Lawmakers in California at both the state and federal levels are warning that refinery closures could push prices higher while leaving the state more dependent on foreign oil. At the center of the warning is the planned shutdown of two major refineries: Valero’s Benicia facility and Phillips 66’s Los Angeles plant. Together, the closures would eliminate nearly 20% of California’s in-state refining capacity, according to Reps. Vince Fong and Stan Ellis, both Republicans from Bakersfield. Valero, which ha ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收5220万美元，环比增加930万美元，主要由于印度生物柴油订单交付 [4] - 加州乙醇产量1380万加仑，略低于上季度以优化利润率 [4] - 加州乳业可再生天然气业务收入310万美元，来自11个运营的消化池 [5] - 营业亏损同比改善490万美元，主要由于SG&A费用减少 [5] - 利息支出1230万美元，净亏损2340万美元 [5] - 期末现金160万美元，投资360万美元用于碳强度降低和RNG产能扩张 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 乳业RNG业务：新增多乳业消化池本月投产，预计提升RNG产量30%，2025年产能目标55万MMBtu，2026年达100万MMBtu [7] - 乙醇业务：3000万美元机械蒸汽再压缩系统(MVR)设备正在制造，预计2026年减少80%天然气使用并增加3200万美元年现金流 [11] - 印度生物柴油业务：第二季度交付1190万美元生物柴油及副产品，计划2026年初印度子公司IPO [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 加州LCFS信用价格从42美元上涨至60美元，当前上限为268美元 [10] - 联邦D3 RINs为RNG增加19美元/MMBtu价值 [15] - 印度政府强力支持生物燃料政策，乙醇行业预计未来60个月增长50% [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点：优化资本结构，下半年增加现金流以推进债务削减，积极寻求低成本融资选择 [6] - 未来项目：加州Riverbank年产9000万加仑SAF和可再生柴油设施已获建设许可，碳捕集项目完成初期钻井工作 [13][14] - 印度扩张：积极寻求进入乙醇生产领域，利用政府政策支持 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 监管环境：加州LCFS修正案建立20年减排框架，联邦45Z生产税收抵免支持低碳燃料 [14][16] - 市场前景：E15混合汽油在全美推广可能增加50亿加仑/年需求，加州预计降低27亿美元燃料成本 [19] - 现金流预期：多重收入流(印度、LCFS信用、联邦税收优惠)将推动2025年下半年和2026年现金流增长 [6] 其他重要信息 - 已出售8300万美元RNG设施投资税收抵免，收到约7000万美元现金 [9] - 获得2000万美元赠款和税收抵免用于资助MVR系统 [11] - 加州E15全年混合法案已获议会全票通过，正等待参议院批准 [12] 问答环节所有的提问和回答 LCFS信用影响和审批进度 - 已获批7个乳业途径，4个待批，预计年底至少12个获批 [24] - LCFS信用价格波动影响收入，预计提供每MMBtu价值范围指引 [25][26] D3 RINs需求前景 - 行业普遍认为EPA低估D3 RIN要求，正在评论期表达反对意见 [27][28] 45Z税收抵免进展 - 预计8月更新GREET模型后即可开始计算和销售45Z信用 [34] - 当前计算显示约82美元/MMBtu价值，已完全注册相关设施 [38][42] 印度IPO计划 - 新任CFO7月到任推进IPO流程，预计秋季公开文件 [50][51] - 预计25%募资用于母公司，75%用于印度业务发展 [53] 再融资进展 - 深入谈判中，需45Z税收抵免收入确认以完善融资方案 [65][66] E15实施时间表 - 加州通过概率超75%，全美通过概率超50%，需求增长将逐步体现 [70][74] - 预计18个月周期后需要新增产能，行业总需求可能超过200亿加仑 [73]

文章核心观点 Aemetis公司获加州空气资源委员会（CARB）批准七条奶牛场沼气池低碳燃料标准（LCFS）临时路径 ，平均碳强度为 -384 ，这将使这些沼气池产生的LCFS信用额度增加约100% ，公司还有多个可再生能源和能效项目在推进 [1][2][3] 公司业务进展 - 公司子公司Aemetis Biogas建造运营的七个奶牛场沼气池获CARB批准LCFS临时路径 ，自2025年1月1日起生效 ，七条获批路径平均碳强度为 -384 ，范围在 -327 至 -419 之间 [1] - 获批七条LCFS路径使这些沼气池产生的LCFS信用额度增加约100% ，公司有11个运营中的沼气池和一个四奶牛场集群沼气池正在建设中 ，还有额外路径申请正在处理 ，预计在今年LCFS监管修正案通过后获批速度会加快 [2] - 新路径2025年1月1日生效 ，使公司能立即获得2025年第一季度生产的可再生天然气增加的LCFS信用额度 [2] 公司项目情况 - 公司可再生能源和能效项目包括新建奶牛场沼气池 ，预计每年产生超100万MMBtu可再生天然气 ；凯斯乙醇厂机械蒸汽再压缩系统 ，预计2026年起每年增加3200万美元现金流 ；河岸碳封存项目 ，每年将140万吨二氧化碳注入地下 ；年产能7800万加仑的可持续航空燃料和可再生柴油厂已获建设空气许可证等关键批准 [3] 公司简介 - Aemetis是一家可再生天然气和可再生燃料公司 ，总部位于加州库比蒂诺 ，专注于创新技术的运营、收购、开发和商业化 ，以替代石油产品并减少温室气体排放 [4] - 公司2006年成立 ，运营并积极扩展加州沼气消化器网络和管道系统 ，将奶牛场废气转化为可再生天然气 ，在加州中央山谷拥有并运营一座年产能6500万加仑的乙醇生产设施 ，在印度东海岸拥有并运营一座年产能8000万加仑的高品质蒸馏生物柴油和精炼甘油生产设施 ，正在加州开发可持续航空燃料和可再生柴油生物精炼厂 [4]

公司业绩与收入 - Aemetis Biogas在2025年4月完成了160万美元的LCFS和D3 RINs销售 [2] - 过去18个月公司通过出售8300万美元的Section 48投资税收抵免获得7000万美元收入 [5] - 2025年1月起公司开始从乳制品RNG生产中获得45Z生产税收抵免，预计2025年夏季完成首次销售 [6] 项目进展与产能扩张 - 公司已签署50个乳制品厂协议，目前有11个消化罐在运营，处理12个乳制品厂的废弃物 [4] - 2025年Q2计划新增4个乳制品厂供应1个大型生物消化罐 [4] - 已建成36英里生物燃气管道，获得60英里管道的环境批准 [4] 技术认证与政策影响 - 7个消化罐的LCFS认证进入最终审批阶段，预计本季度获批 [3] - 新消化罐预计碳强度低于-350，比默认-150路径增加120%的LCFS积分 [3] - CARB预计在未来几个月通过20年低碳生物燃料授权，将快速提升LCFS积分价值 [4] 业务模式与收入来源 - 乳制品RNG业务收入来自燃料销售、LCFS积分、D3 RINs、45Z生产税收抵免和48投资税收抵免 [5] - 公司正在开发可持续航空燃料和可再生柴油生物精炼厂，以及碳封存项目 [8] 公司背景与运营规模 - 总部位于加州库比蒂诺，成立于2006年 [7] - 在加州运营6500万加仑/年乙醇生产设施，为80个乳制品厂提供饲料 [8] - 在印度东海岸运营8000万加仑/年生物燃料设施，生产生物柴油和精制甘油 [8]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收2.68亿美元，2023年为1.87亿美元，三个业务板块均实现增长 [7] - 2024年全年商品销售成本从2023年的1.847亿美元增至2.682亿美元，与各业务板块营收变化一致 [8] - 2024年全年毛亏损58万美元，2023年为毛利润200万美元 [8] - 2024年全年销售、一般和行政费用为3980万美元，与2023年的3940万美元基本持平 [9] - 2024年全年运营亏损4040万美元，2023年为4040万美元 [9] - 2024年全年利息费用为5930万美元，较2023年的6480万美元增加550万美元 [9] - 2024年所得税收益为1080万美元，2023年为5370万美元，分别代表1230万美元和5500万美元的税收抵免销售 [9] - 2024年全年净亏损8750万美元，2023年为净亏损4640万美元 [10] - 2024年第四季度末现金为89.8万美元，2023年12月31日为270万美元 [10] - 2024年用于降低碳强度项目和扩大沼气生产能力的资本支出为2030万美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 印度生物燃料业务 - 截至2024年9月的一年里，完成交付1.12亿美元，主要得益于向三家国有石油营销公司销售生物柴油 [25] 生物沼气业务 - 2025年计划将奶牛场和消化器数量增加，使年产量达到55万MMBtu，到2026年底将业务拓展至26个奶牛场，年产量增至100万MMBtu [30] 乙醇业务 - 安装机械蒸汽再压缩系统（MVR），预计2026年投入使用后，可减少Keys工厂80%的化石天然气使用量，每年最多增加3500万美元现金流 [34] 可持续航空燃料和可再生柴油业务 - 获得在加利福尼亚州Riverbank建设年产能9000万加仑的SAF和RD工厂的空气许可证，仅生产可持续航空燃料时，设计产能约为每年7800万加仑 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 加州LCFS信用价格从去年的44美元涨至2025年2月的75美元，因实施延迟价格下跌30%，预计最终通过后价格将上涨，到2027年信用银行的3200万个信用额度将降至零，价格有望接近每吨200美元 [15][16][17] - 可再生天然气销售产生的D3 RINs价值为每MMBtu 28 - 40美元，与LCFS信用结合，每MMBtu价值高达120美元 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司各业务板块协同发展，形成循环生物经济，受益于支持国内能源生产商的公共政策，有望在联邦和州政策推动下继续增长 [12][39] - 持续推进印度生物柴油业务的IPO，预计2025年底或2026年上半年进行 [29] - 扩大生物沼气业务规模，增加奶牛场和消化器数量，提高产能 [30] - 推进乙醇业务的MVR系统安装，提高能源效率和现金流 [33] - 开展碳捕获项目，计划建设CO2注入井压缩系统，每年封存约140万吨CO2 [35] - 推进SAF和RD工厂建设，与航空公司讨论创新定价结构，加速融资、建设和运营 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对REAP项目融资有高度信心，预计本月获得下一阶段批准 [45] - 认为E15批准将是一个缓慢的大趋势，2026年有望加速，若2027年实现强采用，乙醇利润率将超过每加仑50美分，推动新产能投资 [84][88] - 预计CARB政策可能在未来两到三个月生效，不确定义务是否会追溯到2025年 [92] - 对EPA在D3 RVO管理方面持悲观态度，认为市场目前缺乏新投资动力，但预计D3 RIN最终将对新投资增长产生影响 [107][112] 其他重要信息 - 公司提醒投资者，电话会议中的前瞻性陈述涉及风险和不确定性，未来事件可能与陈述存在重大差异 [5] - 会议讨论将包括非GAAP指标，作为GAAP财务结果的补充，相关指标与GAAP指标的调节信息包含在今日的收益报告中 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对未来再融资的信心如何 - 公司对REAP项目有高度信心，预计本月获得下一阶段批准，REAP、商业和工业项目以及9003项目已恢复交易活动 [45][46] 问题2: Riverbank项目的资本支出情况以及若未获得45Z澄清的后续计划 - 项目融资显示已投资约4300万美元，GAAP账本记录更保守 45Z和加州LCFS纳入喷气燃料是重要驱动因素，预计今年大部分时间才能明确相关信息，目前多数SAF项目进展缓慢 [50][52][53] 问题3: OAL为何在后期要求修订LCFS修正案，以及相关流程和担忧 - LCFS立法复杂，需要澄清，但未在OAL同意发布修正案前解决令人意外，解决该问题可能需要几个月的内部流程，无明确时间节点，希望州长介入推动解决 [58][59][62] 问题4: 印度生物柴油业务是重启生产并建立库存，还是等待OMC新的成本加成合同 - 印度今日将发布新招标，3月20日结束招标，预计4月发货 公司有大量库存，无需立即重启工厂即可开始初始发货，此前工厂关闭与自身排放无关 [64][65][67] 问题5: 印度业务IPO预计何时进行 - 预计2025年完成相关流程，但IPO受市场条件影响，若市场对生物柴油混合有强劲支持，即使市场整体不佳也能成功进行IPO，若延迟可能是为等待更好的市场条件 [70][71] 问题6: 2025年的预期支出计划 - 公司有7500万美元的资本预算来自USDA贷款，还有约6500万美元的各种赠款，已获得约1700万美元的投资税收抵免现金收益，预计生物沼气业务资本支出将加速 [78] 问题7: E15在剩余41个州获批对Aemetis和行业乙醇利润率的影响 - E15批准是一个缓慢的大趋势，2026年有望加速，若2027年实现强采用，乙醇利润率将超过每加仑50美分，推动新产能投资 [84][88][90] 问题8: CARB政策何时生效，义务是否会追溯到2025年 - 预计可能在未来两到三个月生效，不确定义务是否会追溯到2025年，CARB正在努力推进，但时间不确定，政治因素可能促使其尽快实施 [92][93] 问题9: 第四季度负EBITDA的原因以及第一季度乙醇基本面情况 - 第四季度是由于供应过剩和玉米价格上涨，第一季度情况稍好，公司调整了运营，预计表现优于第四季度，4月部分工厂检修将有助于减少库存 [99][100][103] 问题10: 对未来D3 RVO的预期 - EPA延长2024年合规期，间接表明不会提高D3 RINs强制要求，若形成此模式，RVO意义不大，目前D3 RINs价格稳定在2.45美元，直到总统推动国内可再生能源投资，市场才可能改变 [105][107][110] 问题11: 即将获得CARB批准的七个消化器的MMBtu贡献 - 预计每年贡献约35万MMBtu，平均每个奶牛场约2.5万MMBtu [118] 问题12: 投资税收抵免销售市场在过去一年的变化以及2025年的预期 - 市场的买卖价差已稳定，多笔交易的净收益约7000万美元，总折扣略低于15% [121] 问题13: 印度业务IPO所得款项的用途以及印度业务是否仍能自给自足 - 公司将在IPO过程中谨慎披露资金用途，所得款项可能用于偿还离岸投资者或私募股权公司的债务 印度业务仍能自给自足，开始向OMC发货将释放流动性，团队有能力应对多个OMC合同 [126][128]