财务数据和关键指标变化 - 总收入同比增长13% [5] - 许可收入同比增长105% [5] - 调整后EBITDA为350万美元 相比去年同期的亏损290万美元 实现640万美元的积极转变 [5] - 净亏损包括190万美元的洛杉矶办公室转租减值费用和210万美元的一次性许可代理佣金结算费用 [6] - 排除这些费用后 净亏损约为370万美元 每股收益为负0.04美元 [6] - 季度业绩包括130万美元的增量法律费用 与两个因违约而被终止的前被许可人的诉讼有关 [6] - 排除这些成本后 调整后EBITDA约为480万美元 同比实现超过770万美元的积极转变 [6] - 目前拥有超过3000万美元的现金 [6] - 蜂蜜身体护理业务第二季度收入增长14% 毛利率扩大 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 许可业务蓬勃发展 在游戏 美容和美容 能量饮料和时尚领域达成新协议 [10] - 数字业务保证15年内最低3亿美元的特许权使用费 [10] - 蜂蜜身体护理业务和品牌持续改善 收入增长14% 毛利率扩大 品牌认知度增强 [11] - 由于新系列 更高的全价售罄率以及在线和店内更新的客户体验 业务表现强劲 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已转型为以许可为重点的轻资产业务 [5] - 专注于通过引人入胜的内容和难忘的体验使品牌焕发生机 [7] - 重新推出《花花公子》杂志 将其作为品牌相关性的强大驱动力 [7] - 重新引入月度玩伴 并启动全球付费投票竞赛“伟大玩伴搜索” [9] - 计划将公司总部迁至迈阿密海滩 并开发新的花花公子俱乐部概念 [9] - 与领先的酒店公司合作 将豪华餐饮体验与独家私人俱乐部相结合 [10] - 相信体验将成为未来的重要收入驱动力 并计划将这一概念扩展到全球主要市场 [10] - 专注于保持轻资产 实现高边际收入 [25] - 正在探索使用人工智能提高运营效率 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司比一年前更强大 更灵活 定位更好 [11] - 对未来的战略 团队和势头充满信心 [11] - 迈阿密是一个非常亲商的环境 体现了花花公子的核心原则 [25] - 对迈阿密的花花公子俱乐部机会感到兴奋 [25] - 专注于为品牌做正确的交易 而不是被迫做交易 [20] - 内容策略是品牌的营销引擎 将带来大量受众 [23] - 过去的内容投资对许可业务产生了显著的下游积极影响 [24] 其他重要信息 - 下一期杂志计划于11月发布 将首次在一版中刊登12位玩伴 并将出现在2026年日历中 [8] - 付费投票竞赛已经超出预期 计划为每期杂志进行此类竞赛 [13] - 已与国际版本和许可交易合作 将世界各地的女性纳入竞赛 [15] - 与PSD和Honey Burdette整合 进行营销和赠品活动 [15] - 竞赛可能带来数百万美元的收入 [16] - 使用人工智能作为玩伴投票竞赛的一部分 [31] 问答环节所有提问和回答 问题: 付费投票竞赛的机会和注册情况 以及对2026年类似竞赛的期望 [13] - 注册人数已达数千人 在头几天就完成了整个八周注册期预期的50%以上 尚未启动任何营销活动 [13] - 计划为每期杂志进行此类竞赛 目前有两个竞赛正在进行：月度玩伴和封面内展示 [14] - 正在测试如何整合整个全球花花公子生态系统 与国际版本和许可交易合作 将世界各地的女性纳入竞赛 [15] - 与PSD和Honey Burdette整合 进行营销和赠品活动 [15] - 竞赛可能带来数百万美元的收入 采用与许可业务类似的经济安排 [16] 问题: 新许可交易的重要性 时机以及中期增长预期 [18][19] - 许可是一个阶跃函数 需要非常谨慎地保护品牌 避免品牌稀释 [19] - 公司财务状况良好 不被迫做交易 专注于做正确的交易 建立有意义的合作伙伴关系 [20] - 签署的交易每年超过七位数 是多年期交易 对公司意义重大 [21] - 管道中有更多交易 目标类别更多 但不想讨论2026年具体预期 [22] - 内容策略是品牌的营销引擎 将带来大量受众 可能对未来许可业务产生有意义的影响 [23] - 过去的内容投资对许可业务产生了显著的下游积极影响 [24] 问题: 迈阿密海滩酒店场所的结构和开发阶段 [25] - 专注于保持轻资产 实现高边际收入 [25] - 已确定场地 正在与运营合作伙伴制定计划 [25] - 迈阿密可能是第一个 其他城市也有兴趣 如果成功 将扩展到其他主要市场 [25] - 迈阿密是一个非常亲商的环境 体现了花花公子的核心原则 [25] - 对迈阿密的花花公子俱乐部机会感到兴奋 [25] - 选择正确的合作伙伴至关重要 确保消费者能够真实体验花花公子品牌 [26][27] 问题: 许可佣金结算对未来许可业务费用结构的影响 [28] - 结算将降低未来的佣金费用 但出于竞争原因 不会透露细节 [29] - 能够以显著低于预期的折扣减少未来费用 改善未来季度的业绩 [29] - 变化将从本季度开始 但由于会计处理方式 情况更为复杂 [30] - 正在寻找提高利润率的方法 包括使用人工智能提高运营效率 [30] 问题: 蜂蜜身体护理业务未来几个季度的增长预期 [35][36] - 预计下半年将继续增长 零售业务全价销售非常强劲 [36] - 可比增长约为28% 在线业务曾面临压力 但现已改善 [37] - 毛利率提高了约200个基点 业务强劲 [38] - 已将该业务整合到玩伴竞赛中 进行营销和建模机会 [38] - 正在整合业务的各个组成部分 使其相互受益 [39] 问题: 法律费用是否已经结束 以及是否会对第三季度EBITDA造成拖累 [40] - 无法预测案件何时解决 第二季度有两个主要诉讼 其中一个已完成诉讼部分 但另一个仍在进行中 [40] - 对针对前合作伙伴的案件充满信心 将继续对业务造成一些拖累 但不知道会持续多久 [41] - 如果获胜 可能会获得重大和解 [41] 问题: 新许可交易的总体可寻址市场和市场机会 [43] - 签署的多个新交易每年总计超过七位数 [43] - 刚刚触及表面 有许多新类别和现有类别的扩展 如游戏 渗透率严重不足 [43] - 希望战略性地做交易 确保不仅是最低保证 而且提供高于此的上行空间 选择正确的合作伙伴 [44] - 品牌工作和内容策略将帮助增长现有类别 并开辟新类别 [44]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA为正240万美元，若剔除第一季度已在季末消除的100万美元人事成本，实际应为正340万美元 [22] - 第一季度许可业务同比大幅增长175%，剔除BIBORG后仍增长超50% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 饥饿鸟业务第二季度销售同比轻松可比，目前已超计划 [9] - 许可业务增长主要得益于BIBORG交易于1月1日生效，每季度支付50万美元，以及中国许可业务的同比改善 [33][34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 约两年前公司采用轻资产模式，目前计划继续降低间接费用，专注于增长 [21][22] - 增长机会来自游戏和酒店或LBE领域，游戏和其他业务的许可协议预计下半年开始落地，实体Playboy俱乐部建设需1 - 2年 [23][24] - 公司计划增加杂志发行数量，今年再出一期，有望明年增至四期，并围绕内容开发周边产品和收入流 [25] - 公司考虑开展付费投票活动，预计下半年可见成效，还计划11月推出杂志日历 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对目前的状况和未来前景感到乐观，认为有稳定的高利润率许可协议组合，未来有望产生现金流 [22] - 过去三到五年是公司看到的最强劲增长机会，但不一定在2025年实现，更关注2026年及以后 [28] 其他重要信息 - 若假设当前关税情况，第三和第四季度关税影响约为100万美元，公司已提价10%并调整免运费门槛应对 [10] - 与BIBORG的合作有每年2000万美元的最低保证，公司今年7月1日将收到2000万美元付款，包括后两个季度的50万美元和100万美元的保证金 [14][16] - 第二次股权投资投票日期推迟至6月16日的年度股东大会 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 饥饿鸟业务未来几个季度的增长预期，以及与去年同期相比情况如何，近期毛利率是否会有变化，中国关税有何影响 - 第二季度销售同比轻松可比，目前已超计划 关税对第三和第四季度的影响约为100万美元，公司已提价10%并调整免运费门槛应对 第二季度销售的产品大多是关税实施前进口的，目前难以量化关税影响 [9][10] 问题2: BIBORG的新产品开发时间表 - 公司与BIBORG积极合作，看到了其现有产品和直播业务的新设计 合作有每年2000万美元的最低保证，公司今年7月1日将收到2000万美元付款 [14][16] 问题3: 第二次股权投资投票日期是否推迟到年度股东大会 - 投票日期推迟至6月16日的年度股东大会 [17] 问题4: 其他许可业务在下半年的进展情况 - 公司目前处于轻资产模式，第一季度实现自2023年以来的首个正EBITDA季度 增长机会来自游戏和酒店或LBE领域，许可协议预计下半年开始落地 实体Playboy俱乐部建设需1 - 2年 [21][23][24] 问题5: 第一季度许可业务增长的驱动因素 - 增长得益于BIBORG交易生效和中国许可业务的同比改善，未来第三和第四季度有望从业务管道中受益 [33][34][35]

文章核心观点 公司向轻资产商业模式转型取得积极成果，营收增长、利润率提高，实现自2023年以来首个正调整后EBITDA季度，未来将继续推进业务简化和成本降低，加强品牌建设并推动增长 [3] 公司概况 - 公司是全球消费生活方式公司，拥有标志性品牌Playboy，业务覆盖约180个国家，使命是打造让所有人追求愉悦的文化 [16] 2025年第一季度财务和运营结果 财务数据 - 总营收2890万美元，较2024年第一季度的2830万美元增长2% [4] - 许可收入1140万美元，同比增长175%，主要因Byborg许可协议生效及中国许可业务重建；即使无Byborg，许可收入仍同比增长54% [3][6] - 直接面向消费者的收入1630万美元，较2024年第一季度的1870万美元下降13%，主要因Honey Birdette业务促销活动减少 [7] - 总运营费用3510万美元，较2024年第一季度的3720万美元下降6% [7] - 净亏损900万美元，或每股摊薄亏损0.10美元，较2024年第一季度的1640万美元净亏损（每股摊薄亏损0.23美元）有所改善 [7] - 调整后EBITDA为240万美元，而2024年第一季度调整后EBITDA亏损250万美元 [3][8] 运营情况 - Honey Birdette虽总营收同比下降13%，但全价销售同比增长8%，占总销售额的80%（去年为65%），毛利率从52%扩大至58% [3] - Byborg运营Playboy的订阅网站和电视资产并转型创作者平台，第一季度公司从该合作获得500万美元保证版税，未来15年每年至少获得2000万美元；产生380万美元非经常性过渡费用，预计到5月底还将产生120万美元，之后Byborg将报销剩余遗留数字业务成本；预计到7月1日从Byborg获得2000万美元付款 [3] - 2月重新推出的《花花公子》杂志反响热烈，计划今年发行第二期，2026年出版四期，并开发与杂志内容相关的新收入流 [3] 未来展望 - 积极寻求新许可机会，特别是陆地娱乐和游戏领域，包括在美国开发Playboy品牌会员俱乐部 [3] - 继续简化业务，降低公司费用，预计进一步改善调整后EBITDA [3] 其他信息 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为2370万美元，长期债务总额为1.551亿美元 [9] - 公司将于美国东部时间5月15日下午5点举办网络直播，讨论2025年第一季度财务结果 [10] - 公司2025年年度股东大会将于6月16日美国东部时间下午1点以虚拟方式举行，股东可通过相关方式参加并投票，董事会建议股东对所有提案投赞成票 [11][13]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收9040万美元，较2024年第四季度的9620万美元环比下降2.3%，较2024年第一季度的8390万美元同比增长12% [7] - 先进产品营收环比增长2.7%至5990万美元，产品营收环比下降10%至3410万美元 [8] - 向库存分销商的发货量环比下降16.9%，同比下降33.8%；第一季度出口占总营收的比例从上个季度的56.9%环比增至约60.8% [9] - 第一季度先进产品占总营收的比例从2024年第四季度的60.6%增至63.7%，Brick产品占比相应降至36.3% [9] - 第一季度综合毛利率为47.2%，较上一季度下降520个基点 [9] - 第一季度总运营费用为4450万美元，较2024年第四季度环比增长8.2%，主要因研发费用增加 [11] - 第一季度所得税拨备约40万美元，有效税率为14.2%；净利润为250万美元，GAAP摊薄后每股收益为0.06美元 [12] - 第一季度末现金及现金等价物总计2.961亿美元，应收账款净额为6590万美元，贸易应收账款的DSO为43天，库存净额环比下降7.1%至9850万美元，年化库存周转率为1.7 [12] - 第一季度经营现金流为2010万美元，资本支出为460万美元，季度末在建工程余额约990万美元，还有约1230万美元待支出 [13] - 第一季度订单出货比大于1，一年期积压订单较上一季度增长10.4%，达到1.717亿美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 先进产品营收增长，产品营收下降；向库存分销商发货量减少；出口占比上升；先进产品占总营收比例提高，Brick产品占比降低 [7][8][9] - BBU产品下降约400万美元，预计该业务全年较为稳定 [59][60] 各个市场数据和关键指标变化 - 随着AI将机架功率提升至160千瓦，HPC行业正在评估向800伏电源输送到机架以及在机架内将总线转换为48伏节点的过渡，相关解决方案的潜在市场规模预计到2028年将超过50亿美元 [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是围绕48伏中心开发从前端到负载点的完整解决方案，提供高功率密度、易用性、可扩展性和跨产品平台的灵活性，该战略在四大目标业务领域的前100大客户中得到了有力验证 [20] - 公司将提供前端800伏转48伏总线转换器和直接VPD 48伏转低于1伏的解决方案，以满足市场需求 [18] - 公司正在应对不断变化的关税环境，自7月起将在发票中增加10%的关税附加费 [18] - 公司新的高密度48伏DC - DC转换器系列已开始全面销售，并已向航空航天市场的主要客户发起三相AC - DC电源模块系列的样品试用 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是充满不确定性和机遇的一年，目前公司的营收和利润结果存在多种可能，在解决不确定性和把握机遇之前，无法提供季度指引 [14] - 公司对业务充满信心，预计产品收入和许可收入都将实现增长，随着OEM和超大规模企业的许可数量增加，许可业务将更具可预测性 [54] - 公司认为其5G技术独特且无竞争对手，虽发展时间比预期长，但未来将带来丰厚回报 [55] 其他重要信息 - 公司从旧的ERP系统过渡到新的SAP系统，这是导致毛利率环比下降的重要因素之一 [9][10] - 公司在第一季度签署了新的许可协议 [47] - ITC案件已结束，最终裁决已发布，总统审查期也已结束，目前有排除令，相关方不能再进口侵权产品，公司对部分裁决结果有异议并已提起上诉 [57][58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新闻稿中提到的特许权收入下降，新的一代产品涉及范围及对特许权或许可收入的影响 - 公司无法详细说明新的一代产品范围；这对第一季度业绩有短期影响，但公司对许可业务的增长仍有信心，认为其将对营收和利润做出重要贡献 [23][26] 问题2: 非许可超大规模企业进口Delta模块是否受禁令约束 - 是的，受禁令约束 [27] 问题3: 关税的直接和间接影响以及对未来的假设 - 公司已评估对物料清单的影响，并将从第三季度开始实施10%的关税附加费，预计不会对产品需求产生明显负面影响；在中国，互惠关税可能会对部分项目产生影响，但目前评估对营收影响不大 [30] 问题4: 第二代VPD产品向主要客户的量产时间是否有变化 - 基于最近收到的ASIC测试情况，公司对完成开发很有信心，将先为主要客户提供产品，再为潜在客户提供演示系统 [31][32] 问题5: 向主要客户发货的是alpha还是beta版本，以及产品量产时间 - 公司正在逐步向主要客户提供符合规格的产品，但尚未完全达到要求，预计今年下半年实现量产 [34] 问题6: 客户评估产品时是否会有大量反馈和修正 - 公司需要完成开发工作才能更有信心，目前已取得一定进展，预计在夏季几个月内各项工作将顺利推进 [36][37] 问题7: 客户转向非许可产品是否侵权，以及公司的应对措施 - 是的，公司正在采取行动 [42] 问题8: 许可收入如何恢复增长 - 预计随着产品收入增加、订单和积压订单上升以及许可收入增加，全年收入将实现增长 [43] 问题9: 第一季度是否签署新的许可协议，以及内部生产产品增长的驱动因素 - 第一季度签署了新的许可协议；内部生产产品增长是由于现有客户扩大生产以及新的业务机会 [47][52] 问题10: 是否有重要客户从特许权转向接受内部生产产品 - 这种假设不正确 [50][51] 问题11: 内部生产产品增长的驱动因素 - 现有客户扩大生产以及新的业务机会，同时有现有许可客户转向新的非许可产品平台 [52] 问题12: 能否确定是NBM产品的新版本 - 目前只能说这么多 [53] 问题13: 今年剩余时间特许权和产品销售是否会持续增长 - 公司有信心产品收入和许可收入都将增长，但许可收入受少数许可客户影响，可能会有意外情况；随着OEM和超大规模企业许可数量增加，许可业务将更具可预测性 [54] 问题14: ITC案件的最新情况 - ITC案件已结束，最终裁决已发布，总统审查期也已结束，目前有排除令，相关方不能再进口侵权产品；公司对部分裁决结果有异议并已提起上诉 [57][58] 问题15: BBU产品下降情况是否会持续 - 预计BBU业务全年较为稳定，虽中国的关税和产品成本上升是潜在风险因素，但目前影响不大 [59][60] 问题16: 实施关税附加费后产品定价情况 - 7月后将对所有产品实施10%的关税附加费 [64] 问题17: 关税附加费能否覆盖预期毛利，是否会稀释利润率 - 公司预计能够维持利润率，附加费是综合考虑各种成本和维持利润率后的平均水平 [65] 问题18: 未来运营费用（包括研发和法律费用）的预期 - 公司不提供具体的损益表项目指引，公司运营相对稳定，支出和员工数量等方面变化不大 [66] 问题19: NBM业务未来的发展趋势 - 预计NBM业务将增长，ITC的胜诉和客户对排除令的担忧促使NBM需求增加 [70] 问题20: 许可收入增长主要来自新许可客户还是现有客户收入恢复 - 情况较为复杂，难以具体说明各部分的影响，但总体上公司有很多机会，许可收入将实现增长 [72] 问题21: 是否仍预计今年是创纪录的一年 - 是的 [77] 问题22: 新工厂是否已解决所有问题，电镀是否比之前外包供应商更好 - 公司对新工厂的进展满意，有足够的产能，预计今年晚些时候和明年产品利润率将得到改善 [78][79] 问题23: 今年剩余时间产品增长情况以及不同终端市场的表现 - HPC是增长业务，主要客户的高性能AI系统正在使用公司现有解决方案并将采用第五代产品；国防和航空航天市场多年来的布局开始有成果；工业领域在特定应用细分市场获得新客户；汽车业务明年开始量产 [84][85][86] 问题24: 第二季度毛利率的预期 - 公司不提供具体指引，SAP项目已完成，工厂和基础设施状况良好，随着业务量增加和许可收入增长，毛利率有望提升；第二季度使用的是关税实施前采购的组件，第三季度将通过关税附加费应对关税影响 [89][90][92] 问题25: Foxconn上诉的时间线和过程 - 公司认为ITC的裁决与证据不符，行政法法官和波士顿联邦地方法院法官的判断是正确的，即Foxconn没有许可；公司相信联邦巡回法院会做出正确的结论 [98][99] 问题26: 客户转向非许可产品是否受ITC禁令限制，以及法律费用是否会增加 - 公司无法提供更多信息，认为客户的决定不明智，非许可产品可能侵权；预计未来法律运营费用会因保护知识产权而有所波动，投资回报率将很高 [103][104][107] 问题27: 800伏转48伏数据中心解决方案的客户兴趣、订单时间和对营收的影响 - 目前各大超大规模企业和芯片公司都对800伏系统感兴趣，公司有相关技术和产品，计划未来几个月与大客户进行沟通；预计2027年初400伏系统上市，2027年晚些时候800伏系统上市 [113][114][117]