财务数据和关键指标变化 - 季度净销售额为82亿美元，同比增长5.1% [4][10] - 季度有机收入增长4.2%，收购贡献增长1%，部分被外汇和加拿大业务剥离的0.1%负面影响所抵消 [10] - 价格通胀约为3%，成品价格环比略有改善，但大宗商品相关类别价格下降低个位数 [10] - 毛利率为30.7%，同比提升60个基点 [4][11] - 营业成本增长慢于收入，带来20个基点的经营杠杆 [11] - 季度营业利润为8.08亿美元，同比增长14.4% [4][11] - 营业利润率为9.9%，同比扩张80个基点 [11] - 摊薄后每股收益为2.84美元，同比增长15.9% [5][11] - 净债务与EBITDA比率为1.1倍，资产负债表保持强劲 [6][11] - 季度EBITDA为8.67亿美元，同比增加1.09亿美元 [12] - 季度营运现金流为4.3亿美元，去年同期为3.45亿美元 [12] - 季度资本支出为1.18亿美元，自由现金流为3.25亿美元，去年同期为2.74亿美元 [13] - 季度营运资本投资为4.4亿美元，去年同期为3.76亿美元 [12] - 公司更新了2025财年指引：预计全年收入增长约5%，营业利润率区间为9.4%-9.6%（此前指引为9.2%-9.6%），利息支出预计约1.9亿美元，资本支出预计约3.5亿美元（此前指引上限），有效税率预计约为26% [15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - **水暖业务**：收入增长14%，主要受大型资本项目、公共工程、一般市政以及仪表和计量技术的强劲表现推动，抵消了住宅市场的疲软 [7] - **Ferguson Home业务**：收入增长1%，在充满挑战的新建和改造市场中，通过提供统一体验和迎合高端项目实现了超越市场的表现 [8] - **住宅贸易管道业务**：收入下降4%，受新建和RMI（维修、维护和改善）建筑市场的逆风影响 [8] - **暖通空调业务**：收入下降6%，去年同期为强劲增长9%，市场疲软受行业向新能效标准过渡、新建住宅活动疲软以及消费者压力影响 [8] - **商业机械客户群**：收入增长21%，去年同期增长1%，主要由数据中心等大型资本项目推动，部分被传统非住宅项目活动疲软所抵消 [8] - **消防与制造、设施供应和工业客户群**：本季度均实现增长，公司持续获得市场份额并利用其独特的多元客户群方法 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：净销售额增长5.3%，有机增长4.4%，收购贡献0.9% [11] - **美国市场营业利润**：8.06亿美元，同比增加1.09亿美元，营业利润率为10.4% [11] - **加拿大市场**：净销售额增长2.2%，有机增长0.7%，收购贡献4.6%，部分被外汇的1.6%负面影响和非核心业务剥离的1.5%影响所抵消 [12] - **加拿大市场营业利润**：1600万美元，同比减少700万美元 [12] - **美国终端市场表现**： - **住宅终端市场**（约占美国收入一半）：仍然面临挑战，新建住宅开工和许可活动疲软，维修、维护和改善工作也保持疲软，住宅收入本季度下降1% [7] - **非住宅终端市场**：表现优于住宅，收入增长12%，大型资本项目活动持续强劲，公司看到稳定的出货量、未交货订单量增长以及投标活动增加 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于利用住宅和非住宅终端市场的多年结构性顺风，支持水和空气专业人员的复杂项目需求 [6] - 通过多元客户群方法、规模、专业知识和增值服务持续获得市场份额 [7] - 客户群协同效应显著，共享专业知识以提供端到端解决方案，帮助简化复杂项目并最大化承包商生产力 [9] - 继续通过补强式地理和能力收购来整合高度分散的市场，收购渠道健康 [14] - 投资于有机增长，包括资本支出和营运资本，以建立竞争优势并推动超越市场的有机增长 [13][14] - 致力于在净债务与EBITDA比率处于1-2倍目标范围的低端时，将过剩资本返还给股东 [15] - 公司相信其规模、规模和战略使其能够充分利用美国住房市场供应不足和老化、非住宅大型资本项目以及对水和空气专业人员日益增长的需求所带来的机遇 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管在充满挑战的市场环境中运营，公司对中期市场前景保持信心 [4][6] - 住宅终端市场仍然面临挑战，新建住宅开工和许可活动疲软 [7] - 非住宅终端市场表现更好，大型资本项目活动持续强劲 [7] - 加拿大市场保持低迷，尤其是住宅领域 [12] - 对2025财年表现持乐观态度，尽管存在近期不确定性，但对中期市场保持信心 [15] - 预计住宅市场最终将趋于稳定，并对暖通空调市场的中长期前景持乐观态度 [34] - 进入2026日历年，预计市场前景不会有太大变化，增长将从年底约3%的水平进入新年 [28] 其他重要信息 - 本季度部署了5.11亿美元资本，季度股息增加7%至每股0.89美元，并通过股票回购和股息向股东返还了3.72亿美元 [5][6] - 完成了对芝加哥都会区暖通空调设备和供应业务Moore Supply Company的收购 [5][14] - 本季度通过股票回购向股东返还了2.08亿美元，减少了近100万股流通股，当前股票回购计划下仍有约8亿美元额度 [15] - 公司继续投资于培训生计划，本财年增加了大约250-300名培训生，并计划在2026日历年继续扩大该计划 [55] - 已完成大约650个柜台改造，将暖通空调和管道产品及专业知识进行整合 [55] - 继续投资于技术和数字化工具，特别是在暖通空调和维修更换管道承包商领域 [56] - 库存管理处于良好状态，预计进入2026日历年库存状况不会发生重大变化 [61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于数据中心和大型资本项目的规模、前景以及收入波动性 [20] - 大型资本项目目前占公司总收入的百分比为中高个位数，其中数据中心占大型资本项目收入的50%以上 [22] - 项目渠道持续增长，投标活动增加，未交货订单量持续增长，本季度收入增长主要体现在商业机械业务（增长21%）和水暖业务（增长14%） [22][23] - 这些项目的孕育期比传统项目长得多，因此未来收入可能会出现波动，但公司对该领域作为持续增长动力持乐观态度 [23] - 公司的规模、多元客户群方法、广泛的供应商基础以及模块化建筑的影响，使其在传统非住宅市场面临挑战的背景下仍能获得市场份额 [24] 问题: 关于近期（11月/第四季度至今）业绩以及2026年初的早期展望 [25] - 公司此前预计2025日历年下半年增长将更具挑战性，特别是新建住宅和暖通空调压力加大，这与实际情况一致 [26] - 日历第四季度至今（10月、11月和12月初）的总增长约为3%，符合预期 [27] - 预计日历第四季度的增长率将保持在3%左右 [27] - 进入2026年早期，预计市场前景不会有太大变化，增长将从年底约3%的水平进入新年，具体指引将在2月份公布 [28] 问题: 关于第四季度增长放缓至3%的原因 [33] - 主要原因是新建住宅压力持续显现，较弱的开工数据传导至收入端，以及暖通空调业务压力加大，该业务在截至10月31日的季度下降了6%，且在季度末面临更严峻的市场环境 [33] - 尽管如此，公司对暖通空调市场的中长期前景以及新建住宅市场最终会稳定下来持乐观态度 [34] 问题: 关于本季度定价表现、商品趋势以及对新一年供应商涨价的预期 [35] - 本季度通胀率约为3%，高于上一季度的2%，成品价格处于低个位数范围的高端，大宗商品篮子价格仍下降低个位数 [36] - 具体商品中：PVC（最大商品类别）仍处于通缩状态，下降低两位数；钢材有温和通胀；铜管和配件通胀强劲 [36] - 进入2026日历年，预计成品价格将有符合传统行为的温和上涨，目前相关通知正在发布，预计定价环境将更加正常化 [37] 问题: 鉴于积极的定价环境，未来增量利润率是否会超过11%-13%的目标区间 [42] - 公司对今年营业利润率从2024日历年的9.1%提升至约9.5%感到满意 [43] - 今年中期的毛利率增长（曾达到31%和31.7%）部分得益于供应商涨价的时机和程度，现已正常化，预计这种超常增长明年不会重演，反而可能在明年中期对同比数据构成一些阻力 [43] - 假设市场支持且增长良好，预计明年营业利润率将有适度提升，具体指引将于2月份提供 [44] 问题: 关于大型项目中通过“One Ferguson”努力获得多产品/客户群业务的比例 [45] - 大型资本项目（建筑价值超过4亿美元）类型多样，包括数据中心、制药、生物技术、回流和制造业等 [46] - 公司早期参与项目建设，与总承包商和业主就规格、供应链等进行合作，这代表了Ferguson新的工作方式 [46] - 根据项目类型，公司会调动大部分非住宅客户群（如工业、消防与制造、水暖、商业机械）参与 [47] - 公司不会放弃与核心承包商的本地关系，同时确保能够满足紧张的时间表并提供合适的产品 [47] 问题: 暖通空调业务的同比压力何时会缓解 [51] - 市场目前处境艰难，季度末情况有所恶化，影响因素包括：A2L标准转换导致的需求前置、新标准设备价格上涨、消费者压力导致更倾向于维修而非更换、以及部分多户住宅新建需求已过 [51] - 具体何时回归更换环境或住宅市场出现起色难以确定，但公司对该市场长期前景持乐观态度，并将继续扩张网点、品牌代表和并购，专注于双工种承包商趋势 [52] 问题: 关于SG&A投资（培训生、暖通空调柜台扩张、大型项目团队）的进展和未来计划 [54] - 培训生计划是公司长期成功的基础，本财年增加了约250-300名培训生，预计2026日历年将继续并扩大该计划 [55] - 已完成约650个柜台改造，整合暖通空调和管道产品及专业知识，尽管市场环境艰难，但公司相信其表现优于市场 [55] - 继续投资于技术和数字化工具，特别是在暖通空调和维修更换管道承包商领域 [56] - 公司在管理成本基础的同时，持续投资于这些未来增长领域，并在今年早些时候采取的成本措施已见成效，实现了良好的SG&A杠杆 [57] - 在水暖业务多元化、大型资本项目、增值服务（如制造、阀门驱动和自动化、虚拟设计）以及Ferguson Home（结合数字平台和展厅体验）方面的投资也取得了成功 [58][59] 问题: 关于进入2026年的库存管理思路 [60] - 公司认为当前库存状况良好，团队在应对今年价格变动的独特环境中表现出色，预计进入2026日历年库存状况不会发生重大变化，现有库存水平足以服务客户并支持持续的市场超额表现 [61] 问题: 关于日历第四季度至今的毛利率趋势 [65] - 毛利率趋势与刚报告的季度相当，预计在30%至31%的正常化范围内结束本日历年 [66][67] 问题: 关于Ferguson在典型大型项目中的机会或内容占比 [68] - 大型资本项目（建筑价值超过4亿美元）差异很大，作为一个粗略的基准，建筑价值的2%到4%通常构成公司的产品集和客户群集，但这不包括数据中心内部的服务器、芯片等设备成本，且会因项目类型而有显著差异 [68]

财务数据和关键指标变化 - 季度净销售额为82亿美元，同比增长5.1%，主要由4.2%的内生收入增长和1%的收购增长驱动，部分被0.1%的汇率不利影响和加拿大业务剥离所抵消 [5][10] - 毛利率为30.7%，同比提升60个基点 [5][10] - 营业利润为8.08亿美元，同比增长14.4% [5][10] - 营业利润率为9.9%，同比扩张80个基点 [10] - 稀释后每股收益为2.84美元，同比增长15.9% [5][10] - EBITDA为8.67亿美元，同比增加1.09亿美元 [12] - 净债务与EBITDA比率为1.1倍，处于目标杠杆范围1-2倍的低端 [6][11] - 季度运营现金流为4.3亿美元，上年同期为3.45亿美元 [12] - 季度自由现金流为3.25亿美元，上年同期为2.74亿美元 [12] - 季度资本支出为1.18亿美元 [12] - 季度营运资本投资为4.4亿美元，上年同期为3.76亿美元 [12] - 公司更新了2025财年指引：预计收入增长约5%，营业利润率区间为9.4%至9.6%（此前指引为9.2%至9.6%），利息支出预计约1.9亿美元，资本支出预计约3.5亿美元，有效税率预计约为26% [14][15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水务业务收入增长14%，受益于大型资本项目、公共工程、一般市政以及仪表和计量技术的强劲表现，抵消了住宅市场的疲软 [8] - Ferguson Home业务（整合了展厅和数字体验）增长1%，在充满挑战的新建和改造市场中表现优于大市 [9] - 住宅贸易管道业务收入下降4%，受新建和RMI（维修、维护和改善）建筑市场逆风影响 [9] - HVAC（暖通空调）业务收入下降6%，上年同期可比增长为9%，市场疲软受行业向新能效标准过渡、新建住宅活动疲软以及消费者压力影响 [9] - 商业机械客户群收入增长21%，上年同期可比增长为1%，主要由数据中心等大型资本项目驱动，部分被传统非住宅项目活动疲软所抵消 [9] - 消防与制造、设施供应和工业客户群在本季度均实现增长 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场净销售额增长5.3%，其中内生增长4.4%，收购贡献0.9% [6][11] - 美国市场营业利润为8.06亿美元，同比增加1.09亿美元，营业利润率为10.4% [11] - 美国住宅终端市场（约占美国收入一半）仍然面临挑战，新建住宅开工和许可活动疲软，RMI工作也保持疲软，公司住宅收入本季度下降1% [7] - 美国非住宅终端市场表现优于住宅市场，收入增长12%，得益于规模、专业知识、多客户群方法和增值服务带来的持续份额增长 [7] - 加拿大市场净销售额增长2.2%，其中内生增长0.7%，收购贡献4.6%，部分被1.6%的汇率不利影响和1.5%的非核心业务剥离所抵消，市场保持低迷，尤其是住宅领域 [12] - 加拿大市场营业利润为1600万美元，同比减少700万美元 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于利用住宅和非住宅终端市场的多年结构性顺风，支持水务和HVAC专业人员的复杂项目需求 [6] - 通过有意的平衡终端市场方法，公司定位良好 [7] - 多客户群方法使各业务线能共享专业知识，提供端到端解决方案，简化复杂项目并最大化承包商生产力 [10] - 公司继续通过补强式地理和能力收购来整合高度分散的市场，收购管道健康 [13] - 致力于在净债务与EBITDA比率低于目标范围低端时，将过剩资本返还给股东 [14] - 公司相信凭借规模、规模和战略，能够充分利用美国住房市场供应不足和老化、非住宅大型资本项目以及对水和空气专业人员的需求增长所带来的机遇 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司继续在充满挑战的市场环境中运营，但对中期市场保持信心 [5][6] - 大型资本项目活动持续强劲，订单量增长和投标活动活跃 [7] - 尽管近期存在不确定性，但公司对中期市场保持信心，并预计将继续跑赢市场 [14][17] - 日历第四季度至今（10月、11月和12月初），总增长率约为3%，符合预期，主要受新建住宅和HVAC额外压力影响 [24][25] - 进入2026年初，预计市场前景不会有太大变化，增长率将维持在约3%的水平，公司将在2月提供2026年日历年的详细指引 [25][26] - 对HVAC市场中长期前景持乐观态度，并相信住宅新建市场最终将趋于稳定 [30] - 预计2026年将出现更常态化的定价环境 [33] 其他重要信息 - 本季度部署了5.11亿美元资本，季度股息增加7%至每股0.89美元，并收购了芝加哥都会区的Moore Supply Company（HVAC设备及供应业务） [6][13] - 通过股票回购和股息向股东返还了3.72亿美元，本季度股票回购支出为2.08亿美元，减少近100万股流通股，当前股票回购计划下仍有约8亿美元额度 [6][14] - 本季度价格通胀约为3%，成品价格环比略有改善，与大宗商品相关的类别出现低个位数下降 [10] - 通胀细分：PVC（最大商品类别）通缩达低双位数百分比，钢材温和通胀，铜管和配件通胀强劲 [32] - 公司已完成约650个柜台改造，将HVAC和管道产品及专业知识整合 [47] - 公司继续投资于技术和数字工具，特别是在HVAC和维修更换管道承包商领域 [48] - 本年度增加了大约250-300名培训生，并计划在2026年继续并扩大该计划 [47] - 库存水平被认为处于良好状态，预计进入2026年不会有重大变化 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于数据中心和大型资本项目的规模、占比、前景以及收入波动性 [19] - 大型资本项目目前占公司总收入的百分比为中高个位数，其中数据中心占大型资本项目收入的50%以上 [20] - 项目管道持续增长，投标活动增加，未交货订单量增长，本季度收入增长主要体现在商业机械（+21%）和水务（+14%）业务中 [20] - 这些项目的孕育期比传统项目长得多，未来收入可能会出现波动，但公司仍看好其作为持续增长领域的前景 [21] - 公司提供规模、多客户群方法、广泛的供应商基础以及模块化建筑在数据中心工作中的应用，这些优势推动了份额增长，尤其是在传统非住宅市场面临挑战的背景下 [22] 问题: 关于11月/第四季度至今业绩以及2026年初展望 [23] - 公司此前预计2025日历年上半年的增长约为5%，并预计随着日历年推进，增长将变得更加困难，特别是在年底，这与实际情况一致 [24] - 日历第四季度至今（10月、11月和12月初）的总增长率约为3%，符合预期，主要受新建住宅和HVAC压力影响 [25] - 预计日历第四季度的增长率将保持在3%左右 [25] - 进入2026年初，预计市场前景不会有太大变化，增长率将维持在约3%的水平，公司将在2月提供2026年日历年的详细指引 [25][26] 问题: 第四季度增长放缓至3%的原因 [29] - 主要是新建住宅压力持续显现，以及HVAC压力加大 [29] - 建筑许可和开工持续疲软，除了水务业务外，其他客户群的收入反映存在滞后 [29] - HVAC业务在季度末面临更大挑战，市场环境艰难 [29] - 对HVAC市场中长期前景仍持乐观态度，并相信新建住宅市场最终将趋于稳定 [30] 问题: 关于定价趋势、商品价格以及供应商新年提价预期 [31] - 本季度通胀率约为3%，高于上一季度的2%，成品价格略有上涨，商品价格仍处于低个位数下降 [32] - 商品价格细分：PVC通缩达低双位数百分比，钢材温和通胀，铜管和配件通胀强劲 [32] - 进入2026日历年，预计成品价格将出现与历史行为一致的温和上涨，目前相关通知正在发布，预计将是一个更常态化的定价环境 [33] 问题: 鉴于有利的定价环境，增量利润率是否会持续高于11%-13%的目标区间 [36] - 公司对今年营业利润率的改善感到满意，从2024日历年的9.1%提升至当前指引的9.4%-9.6%（中点9.5%），预计增长30-50个基点 [37] - 本日历年中段曾出现毛利率超常增长（31%和31.7%），部分原因是供应商提价的时间和幅度影响，目前毛利率已正常化 [37] - 预计明年不会重复这种超常增长，实际上在2026年与2025年相比，年中可能面临一些不利因素 [38] - 假设市场环境支持且增长良好，预计明年营业利润率将略有改善，具体指引将在2月提供 [38] 问题: 关于大型项目中通过“One Ferguson”努力获得多产品/客户群业务的比例 [39] - 大型资本项目通常指总建筑价值超过4亿美元的项目，类型多样，包括数据中心、制药、生物技术、回岸制造等 [40] - 公司早期参与施工过程，与总承包商和业主就规格、供应链等进行合作，确保满足时间要求 [40] - 在这种合作模式下，公司的大部分非住宅客户群（如工业、消防与制造、水务、商业机械）都会参与到项目中，具体组合因项目而异 [41] - 这是一种新的工作方式，旨在确保在紧张的工期下交付正确的产品，同时不放弃与核心承包商的本地关系 [41] 问题: HVAC业务可比业绩何时开始缓解 [43] - 市场目前处境艰难，季度末情况有所恶化，影响因素多样：A2L标准转换导致的需求前置、新标准设备价格上涨、消费者压力导致维修而非更换倾向、以及部分多户住宅新建需求已过 [43] - 公司对该市场长期前景持乐观态度，将继续在全美扩建便利网点，扩大OEM品牌代理，并专注于并购扩张，以抓住双技能承包商增长趋势 [44] 问题: 关于SG&A投资（培训生、HVAC柜台扩张、大型项目团队）的进展和未来计划 [45] - 培训生计划是公司长期成功的基础，本年度增加了大约250-300名培训生，计划在2026年继续并扩大该计划 [46][47] - 已完成约650个柜台改造，整合HVAC和管道产品及专业知识，尽管HVAC环境艰难，但公司相信其表现优于市场 [47][48] - 继续投资于技术和数字工具，特别是在HVAC和维修更换管道承包商领域 [48] - 总体SG&A管理良好，在投资未来增长的同时实现了良好的杠杆效应，年初采取的成本削减措施已见效 [49] - 在水务业务多元化、大型资本项目多客户群方法、增值服务（如制造、阀门驱动自动化、虚拟设计）以及Ferguson Home（数字平台与展厅体验结合）等方面的投资也取得了成功 [50][51] 问题: 关于进入2026年的库存管理思路 [52] - 公司认为当前库存状况良好，团队在应对今年价格变动的独特环境中表现出色 [53] - 预计进入2026年库存状况不会有重大变化，现有库存水平足以服务客户并支持持续的市场超额表现 [53] 问题: 关于日历第四季度至今的毛利率趋势 [55] - 毛利率趋势与刚报告的季度（30.7%）相似，处于30%至31%的正常化区间 [56] 问题: 关于大型项目中Ferguson可能获得的内容/份额 [57] - 大型项目内容占比因项目类型差异很大，作为一般参考，总建筑价值（超过4亿美元）的2%至4%可能构成公司的产品集和客户群集，但这不包括数据中心内部的服务器、芯片等设备成本 [57]

根据提供的文档内容，该文本为Seeking Alpha网站关于其AI生成财报电话会议洞察的免责声明，不包含任何关于具体公司或行业的实质性信息，因此无法提取与公司业绩、行业动态或投资机会相关的核心观点和关键要点

财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额85亿美元 同比增长69% 其中有机增长58% 收购贡献11% [3] - 第四季度毛利率317% 同比提升70个基点 [3] - 第四季度营业利润972亿美元 同比增长134% 营业利润率114% 同比提升60个基点 [4][16] - 第四季度稀释每股收益348美元 同比增长168% [4] - 全年销售额308亿美元 同比增长38% 其中有机增长32% 收购贡献10% [9] - 全年毛利率307% 同比提升20个基点 [17] - 全年营业利润284亿美元 同比增长06% 营业利润率92% [9] - 全年稀释每股收益994美元 同比增长26% [9] - 全年EBITDA约31亿美元 同比增加4400万美元 [18] - 净债务与EBITDA比率为11倍 [4] - 全年运营现金流19亿美元 同比增加3500万美元 [18] - 自由现金流1654亿美元 同比增加132亿美元 [18] - 资本支出305亿美元 资产出售收益5100万美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - HVAC业务第四季度收入略有下降 主要受行业效率标准转换和住宅新建活动疲软影响 [7] - HVAC业务全年收入增长8% 其中有机增长约7% 收购贡献1% [10] - 住宅贸易管道业务收入下降2% 面临新建建筑逆风和PVC价格通缩 [7] - Ferguson Home业务第四季度增长3% 占美国销售额约19% [8] - 商业机械业务收入增长21% [8] - 水暖业务收入增长15% [8] - 工业 消防与制造 设施供应客户群合计净销售额增长5% [8] - 水暖业务全年收入增长10% [12] - 双行业柜台转换已完成600个 接近650个目标 预计2026年初完成 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场第四季度净销售额增长71% 其中有机增长61% 收购贡献10% [16] - 加拿大市场净销售额增长48% 其中有机增长03% 收购贡献49% 外汇负面影响04% [16] - 住宅终端市场占美国收入约一半 第四季度收入持平 [6] - 非住宅终端市场占美国收入另一半 显示持续韧性 收入增长约15% [6] - 商业和民用基础设施终端市场分别增长17%和13% 工业增长5% [7] - 全年住宅终端市场下降约3% 公司有机收入增长1% 表现优于市场 [10] - 全年非住宅市场基本持平 公司有机增长6% 表现优于市场300-400基点 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于四个关键增长领域 HVAC扩张 水暖多元化 大型资本项目和Ferguson Home [23] - 采用多客户群方法 为复杂项目需求提供解决方案 [8] - 水暖业务通过扩大能力提供更集成解决方案 应对国家老化基础设施 [12] - 通过早期与业主 工程师和总承包商合作 结合深厚的承包商关系 规模和增值解决方案能力 [13] - 将住宅建筑与改造和住宅数字商务客户群合并为Ferguson Home统一品牌 [7][13] - 继续通过并购整合分散市场 全年完成9项收购 [9][19] - 专注于为水和空气专业客户提供本地化规模和卓越客户服务 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在不确定环境中运营 但对中期市场保持信心 [5] - 住宅终端市场仍然低迷 由于新建开工和许可活动疲软 以及维修 维护和改进需求疲软 [6] - 非住宅终端市场显示持续韧性 大型资本项目活动增加 [6] - 面临消费者承受能力问题和维修而非更换趋势 [28] - 传统非住宅活动不会加强 大型资本项目强度持续 [28] - 数据中心建设活动继续加速 未看到暂停或取消 [35] - 看到生物技术和制药活动 大型医院工作 水和废水处理厂活动 [44] - 预计2025日历年收入中个位数增长 营业利润率范围92%-96% [22] 其他重要信息 - 财政年度结束日从7月31日改为12月31日 [20] - 五个月过渡期从2025年8月1日至12月31日 [20] - 新财政年度从2026年1月1日开始 [20] - 2025日历年指引 利息支出18-2亿美元 有效税率约26% 资本支出3-35亿美元 [22] - 2025年上半年日历业绩 销售额156亿美元增长5% 营业利润15亿美元增长8% 营业利润率96% [21] - 通过股息和股票回购向股东返还14亿美元 [9] - 全年资本回报率约294% [9] - 当前股票回购计划下仍有约10亿美元未使用额度 [19] 问答环节所有提问和回答 问题: 增长和终端市场展望 价格和量趋势 未来几个月变化假设 [26] - 进入2025财年时预计市场下降低个位数 住宅下降低至中个位数 非住宅基本持平 对第四季度增长7%和全年38%增长感到满意 [27] - 关键增长领域驱动增长 HVAC扩张 Ferguson Home 水暖多元化和大型资本项目 [27] - 2025日历年下半年增长可能稍软 新住宅建设疲软持续 RMI市场疲软 HVAC面临消费者承受能力问题和维修而非更换趋势 [28] - 传统非住宅活动不会加强 大型资本项目强度持续 [28] - 7月强劲 8月日均销售额增长约5% 由于少一个销售日 [30] - 预计下半年整体增长率可能稍软 量比较基准提高 但对指引感到满意 [31] 问题: 大型资本项目 多客户群方法 数据中心和管道前景 [33] - 组织建设为多客户群方法 在大型资本建设项目中表现良好 [34] - 向资金来源方提升 与工程师 建筑师 业主接触 确保从供应链和设计角度参与 [34] - 水暖增长15% 商业机械增长21% 工业和消防增长5% 为未来增长铺平道路 [35] - 数据中心建设活动继续加速 未看到暂停或取消 在全国多个地理区域加强 [35] - 在管道系统 阀门和自动化 制造和虚拟设计方面带来增值服务 [36] 问题: 非住宅市场势头 投标活动强度 积压情况 [41] - 积压建设且健康 跨越商业机械 消防保护 水暖和工业管道阀门和配件 [42] - 项目孕育期变化 运营敏捷性和供应链 tightened up 很重要 [43] - 在生物技术和制药看到活动 大型医院工作 水和废水处理厂方面 [44] - 水和废水处理厂业务发挥良好 工业管道阀门和配件客户群良好合作 [44] - M&A战略接近设计和规范方面 扩大过程设备解决方案 泵包 阀门产品和整体控制产品 [44] 问题: 价格和利润率前景 商品价格稳定 毛利率可持续性 [45] - 价格转正 预计低个位数通胀 但难以预测 [46] - 商品篮子仍低个位数下降 铜管和配件健康通胀 钢管 碳钢和不锈钢回至持平或略升 PVC仍有压力 [47] - 预计日历年剩余时间适度通胀 [47] - 对317%毛利率感到满意 受益于前期行动 销售团队聚焦 定价调整 [48] - 基础持续正常化毛利率在30%-31%范围 预计未来回归该范围 [49] - 8月毛利率开始正常化 对基础毛利率有信心 [49] 问题: 隐含下半年营业利润率下降原因 [53] - 主要归因于季节性 去年下半年营业利润率88% [54] - 指引全年92%-96% 隐含下半年上8%至中9%范围 [54] - 下半年通常较轻 由于11月和12月假期季节性 [54] 问题: 重组节省1亿美元 节省节奏 [55] - streamlining行动执行良好 节省体现在基础成本中 [55] - 决策速度和敏捷性提高 决策更接近客户 [55] - 预计约2500万美元同比节省在未来三个季度体现 [55] - 成本占销售额约203% 大致持平去年 良好基础成本减少 销售量和轻微成本通胀驱动成本增加 [55] - 员工可变薪酬与绩效挂钩 强劲财务表现获得适当奖励 [56] - 成本基础定位良好 预计运营杠杆 假设销售环境如预期 [56] 问题: 各细分定价范围 毛利率回归30-31%含义 库存收益残留 [60] - 非住宅业务通胀略多于住宅业务 [61] - 水暖价格略降 主要受PVC驱动 多数客户群略有通胀 商业机械方面通胀略多 [61] - 预计毛利率落在30%-31%正常化范围 [62] - 去年下半年约304% 预计相对去年有表现 [62] - 过去一季半供应商涨价时机和程度带来的临时收益开始减弱 [62] 问题: HVAC定价和收购收益 制冷剂转换 R410系统 多家庭评论 [63] - HVAC设备正从410A过渡到A2L A2L系统价格更高 [64] - 设备略有通胀 零件和供应品通胀较少 [64] - HVAC整体低个位数通胀 [64] - 第四季度下降1% 对比去年增长9% [64] - 继续柜台转换服务双行业承包商 完成约600个 预计2026年初完成650个 [65] - 继续开设新店服务双行业HVAC和管道承包商 [65] - M&A方面表现 多数410A已售出 [65] - 低个位数通胀 随维修转向更换和A2L成为选择系统而变化 [65] 问题: 住宅改造软度 高收入消费者需求 改造积压 [71] - 改造市场持续承压 高端市场表现继续优于其他 [72] - Ferguson Home增长3%满意 特别是两个渠道合并 [72] - 展厅业务主要是改造空间 高端市场改造项目工作 [72] - 流量继续健康 预计继续驱动 [72] - 低端市场压力体现在住宅贸易 加上新建建筑压力和PVC价格通缩 业务下降2%压力更大 [72] 问题: 水暖强劲表现 大型住宅建筑商客户 住宅水暖业务地理分布 [73] - 对季度增长15%满意 两年叠加增长20% [74] - 多元化业务组合 住宅 商业 公共工程 市政支出 水和废水处理厂 雨水管理 土工合成材料 [74] - 更接近工程环境 泵 阀门包 过程设备和控制 [74] - 大型资本项目非住宅空间水暖部分影响很大 [74] - 非住宅多客户群方法发挥作用 [74] - 住宅水暖业务广泛覆盖美国 在东南部和南部有优势 [75] - 大型建筑商方面 新住宅建设空间明显承压 [75] - 住宅投标活动未显著下降 但不确定工作是否发布 如何分阶段进行 [75] - 近期新住宅水暖安装空间预计继续承压 [75] 问题: 新住宅建设市场趋势 Sunbelt减弱 地块开发放缓 指引是否假设8-12月恶化 [80] - 指引未看到任何急剧下降 预计新住宅稍弱 因此下半年整体增长可能低于上半年 [80] - 上半年明确增长5% 解读为低于5% [80] - 未看到急剧下降 仍看到体面活动 [80] - 住宅市场预计下降低至中个位数 现在预计下半年下降稍多 [80] - 对平衡业务组合和增长领域感到满意 HVAC 水暖多元化 大型资本和高端改造市场Ferguson Home [81] 问题: 非住宅增长15% 工业增长5%较慢原因 工业市场是否保持较软 [82] - 增长5%包括消防业务 工业业务和设施供应业务 [83] - 消防和工业业务仍经历商品通缩时期 [83] - 未看到钢管价格大幅上涨 [83] - 对市场份额表现满意 特别是工业业务 与水和商业机械业务在阀门包和阀门驱动和自动化方面合作良好 [83] - 工业增长5%对比商业增长21%不应过度解读 [83] 问题: HVAC展望 OEM表示近期量压力大但价混更好 指引如何体现HVAC增长 [87] - HVAC业务 第四季度低个位数价格嵌入 [88] - 设备方面预计增加 随410A转向A2L [88] - 从更换转向维修的混合抑制整体通胀影响 [88] - 下降1%是地理分化的故事 东海岸 中大西洋 东北和中西部表现强劲 西部美国挑战性天气环境和销售 [88] - 新住宅建设压力 消费者承受能力压力 [88] - 对量表现满意 很多市场可争取 继续扩张 [88] - 市场有些挑战 但中期看好 [88] - 嵌入指引中 下半年较上半年稍软 受新住宅疲软和HVAC软度驱动 [89] - 8月HVAC略降 仍低个位数 [89] - 未看到收入急剧下降 面临一些艰难比较 开始重叠一些双位数比较 [90] - HVAC近期有些软度 全部嵌入指引 下半年收入稍软 [90] 问题: 资产负债表和资本配置 部署更多资本到杠杆范围中点或上限条件 M&A或回购增加 [91] - 资本配置保持一致性 [92] - 强健资产负债表提供可选性 扩大和追求增长投资 [92] - 打算在净债务与EBITDA比率1-2倍低端运营 [92] - 扩大规模会在有机增长机会好时 或近期更多M&A机会时 [92] - 目前管道中没有大型目标 但有资产负债表灵活性利用机会 [92] 问题: M&A管道状况 估值 卖方期望 水和空气资产竞争变化 [96] - 竞争环境无显著变化 水和空气一直竞争激烈 [97] - 估值仍接近典型7-10倍企业价值与EBITDA范围高端 [97] - 有良好可操作管道 无真正大型目标 [97] - 行业适合10,000多家中小型竞争对手 [97] - 战略一致 管道健康 有机会继续整合行业 [97] 问题: 预期通胀是否包含特定关税相关涨价 关税现状 [98] - 今年初预期年度涨价 已发生 [99] - 认为会看到基于各种因素的额外增加 已发生 [99] - 被持续商品通缩抵消 主要是PVC [99] - 季度2%通胀是适度整体通胀 预计继续 [99] - 不确定环境 制造商对互惠反应快 然后大部分撤回 [99] - 处理这些变化较慢 采取更观望态度 [99] - 业务好处是产品成本与劳动力成本相比相形见绌 [99] - 确保每天为水和空气专业客户驱动建筑生产率 [99] - 预计某种程度适度通胀 但每天竞争 确保利用规模 从37,000家不同供应商采购产品 为正确项目获得正确价格和正确时间完成项目 [99] - 未来适度通胀 但市场仍很多不确定性 [99]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额85亿美元 同比增长69% 其中有机增长58% 收购贡献11% [3] - 第四季度毛利率317% 同比提升70个基点 [3] - 第四季度营业利润972亿美元 同比增长134% 营业利润率114% 同比提升60个基点 [3][16] - 第四季度稀释每股收益348美元 同比增长168% [3] - 全年销售额308亿美元 同比增长38% 其中有机增长32% 收购贡献10% 减少4个销售日带来04%负面影响 [7][17] - 全年营业利润284亿美元 同比增长06% 营业利润率92% [7] - 全年稀释每股收益994美元 同比增长26% [7] - EBITDA约31亿美元 同比增加4400万美元 [17] - 经营现金流19亿美元 同比增加3500万美元 [17] - 自由现金流1654亿美元 同比增加132亿美元 [17] - 净债务与EBITDA比率为11倍 [4][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - HVAC业务全年收入增长8% 主要来自有机增长 收购贡献约1% [9] - 水暖业务全年收入增长10% [11] - 第四季度HVAC收入略有下降 主要受行业向新能效标准过渡和新建住宅活动疲软影响 [6] - 住宅贸易水暖收入下降2% 面临新建建筑逆风和PVC价格通缩 [6] - 商业机械收入增长21% 水暖收入增长15% [7] - 工业、消防和制造以及设施供应客户群合计净销售额增长5% [7] - Ferguson Home第四季度收入增长3% [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场第四季度净销售额增长71% 其中有机增长61% 收购贡献10% [16] - 加拿大市场第四季度净销售额增长48% 其中有机增长03% 收购贡献49% 外汇汇率带来04%负面影响 [16] - 住宅终端市场约占美国收入一半 第四季度收入持平 [5] - 非住宅终端市场约占美国收入另一半 第四季度收入增长约15% [5] - 商业和民用基础设施终端市场分别增长17%和13% 工业增长5% [6] - 全年住宅终端市场下降约3% 公司有机收入增长1% 表现优于市场 [9] - 全年非住宅市场基本持平 公司有机增长6% 表现优于市场300-400个基点 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采取多客户群方法 能够满足复杂项目需求 [7] - 关键增长领域包括HVAC扩张、水暖多元化、大型资本项目和Ferguson Home [4][24] - 已完成600多个柜台转换 接近650个目标 预计2026年初实现 [10] - 通过收购扩大地理覆盖范围和能力 第四季度完成4项收购 财年共完成9项收购 [4][19][20] - 专注于整合分散的市场 [8][19] - 在水处理和废水处理厂设计方面增强专业知识 [11] - 为数据中心、大型制造运营、生命科学和医疗设施提供综合解决方案 [12] - 近岸和回流倡议推动大型资本项目活动 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住宅市场仍然低迷 新建建筑开工和许可活动减弱 维修、维护和改进需求疲软 [5] - 非住宅市场表现出韧性 大型资本项目活动增加 [5] - 面临不确定的环境 但对中期市场保持信心 [4][24] - 预计2025日历年收入中个位数增长 [23] - 预计2025日历年营业利润率范围92%-96% 较上年改善10-50个基点 [23] - 预计利息支出18-2亿美元 有效税率约26% 资本支出3-35亿美元 [23] - 预计下半年增长可能略低于上半年 [31][32] - 通胀环境不确定 预计适度通胀 [44][45] 其他重要信息 - 财年结束日从7月31日改为12月31日 [21] - 五个月过渡期从2025年8月1日至12月31日 [21] - 新财年将于2026年1月1日开始 [21] - 董事会宣布每股083美元季度股息 与第三季度一致 较上年增长5% [18] - 通过股息和股票回购向股东返还14亿美元 [8] - 资本回报率为294% [8] - 仍有约10亿美元股票回购授权未使用 [21] 问答环节所有提问和回答 问题: 增长和终端市场前景 [27] - 公司进入财年时预计市场将下降低个位数 住宅市场下降低至中个位数 非住宅市场大致持平 对第四季度增长7%和全年增长38%感到满意 [29] - 增长由关键增长领域驱动 包括HVAC扩张、Ferguson Home、水暖多元化和大型资本项目 [29] - 预计2025日历年下半年增长可能略为放缓 因新建住宅建设疲软持续 RMI市场疲软 HVAC存在负担能力问题 [30] - 7月表现强劲 8月日均销售额增长约5% 预计下半年增长略低于上半年 [31][32] 问题: 大型资本项目和多客户群方法 [33] - 多客户群方法在大型资本建设项目中表现良好 公司向市场提供最佳服务 并向上游与工程师、建筑师和业主合作 [34] - 数据中心建设活动继续加速 未见暂停或取消 这些项目对管道系统、阀门和自动化、制造和虚拟设计很有价值 [35][36] - 水暖增长15% 商业机械增长21% 工业和消防业务增长5% 为未来增长铺平道路 [35] 问题: 非住宅市场势头和积压 [40] - 积压项目健康 遍布商业机械、消防、水暖和工业管道、阀门和配件 [41] - 项目 gestation 期不同 确保供应链紧湊具有挑战性 [41] - 在生物技术和制药、大型医院工作以及水和废水处理厂方面看到活动 [42] - M&A战略旨在更接近设计和规范方面 扩大过程设备解决方案、泵包、阀门产品和整体控制的产品供应 [42] 问题: 价格和利润率前景 [43] - 价格转为正值 预计日历年适度通胀 [44] - 铜管和铜配件通胀健康 钢管、碳钢和不锈钢回归平坦至略有上涨 PVC仍面临通缩压力 [45] - 第四季度毛利率317% 受益于前期行动和供应商涨价时机 [46] - 预计正常化毛利率在30%-31%范围内 8月开始看到正常化 [47] 问题: 下半年营业利润率预期下降 [51] - 主要归因于季节性 去年下半年营业利润率为88% [52] - 预计下半年营业利润率在8%高位至9%中位范围 同比继续改善 [53] 问题: 重组节省的节奏 [54] - streamlining 行动执行良好 节省体现在成本基础中 [54] - 决策速度和敏捷性提高 [54] - 预计同比节省约2500万美元在未来三个季度体现 [54] - 第四季度成本占销售额203% 大致持平去年 [54] 问题: 分部门定价和毛利率 [59] - 非住宅业务通胀略高于住宅业务 [60] - 水暖价格略有下降 主要受PVC驱动 多数客户群整体通胀略有上升 [60] - 商业机械方面通胀较多 因铜和钢 [60] - 预计毛利率回归30%-31%正常化范围 暂时性效益开始减弱 [61] 问题: HVAC定价、收购和制冷剂过渡 [62] - HVAC整体低个位数通胀 设备通胀较多 零部件和供应通胀较少 [63] - 第四季度下降1% 面对上年增长9%的可比数据 [63] - 继续柜台转换以服务双行业承包商 已完成约600个 预计2026年初达到650个目标 [64] - 已售出大部分R410A 预计低个位数通胀 随着维修转向更换和A2L成为选择系统 将会变化 [64] 问题: 住宅改建疲软和高收入消费者 [69] - 改建市场持续承压 高端市场继续表现较好 [71] - Ferguson Home增长3% 表现满意 [71] - 展厅业务流量健康 主要是高端市场改建项目工作 [71] - 低端市场在住宅贸易中承压 加上新建建筑压力和PVC价格通缩 业务下降2% [71] 问题: 水暖业务实力和住宅水暖 [72] - 水暖业务多元化 包括住宅、商业、公共工程、市政支出、水废水处理厂、雨水管理、土工合成材料 [73] - 向工程环境靠近 提供泵、阀门包、过程设备和控制 [73] - 大型资本项目非住宅空间影响重大 [73] - 住宅水暖业务地域分布广泛 在东南部和南部有优势 [74] - 新建住宅建设空间承压 但投标活动未见显著下降 [74] - 预计新建住宅水暖安装空间近期继续承压 [74] 问题: 新建住宅建筑市场趋势和指引 [78] - 预计新建住宅下半年略弱 因此整体增长可能低于上半年 [79] - 上半年增长5% 下半年可能低于5% [79] - 预计市场下降低至中个位数 下半年可能略多 [79] - 平衡的业务组合和增长领域令人满意 [80] 问题: 非住宅市场中工业增长较慢 [81] - 5%增长包括消防、工业和设施供应业务 [82] - 消防和工业业务仍经历商品通缩期 [82] - 对市场份额表现满意 工业业务与水暖和商业机械业务在阀门包和阀门驱动和自动化方面合作良好 [82] 问题: HVAC前景和指引嵌入 [86] - 预计设备价格随着410A转向A2L上涨 混合从更换转向维修抑制整体通胀影响 [87] - 第四季度下降1% 东部沿海、中大西洋、东北和中西部表现强劲 西部美国面临挑战性天气环境和销售 [87][88] - 预计新建住宅承压 消费者负担能力承压 [89] - 8月HVAC略有下降 仍为低个位数 面对艰难可比数据 近期HVAC疲软已嵌入指引 [89][90] 问题: 资产负债表和资本配置 [91] - 资产负债表强劲 提供扩展和追求增长投资的选择权 [92] - 打算在1-2倍净债务与EBITDA比率低端持续运营 [92] - 有良好有机增长机会或更多M&A机会时会扩展 [92] - 目前管道中无大型目标 但有资产负债表灵活性利用机会 [92] 问题: M&A管道和估值 [96] - 竞争环境激烈 估值处于7-10倍EBITDA范围高端 [97][98] - 有良好可操作管道 无大型目标 [97][98] - 行业有10,000多家中小型竞争对手 战略是整合市场 [98] - 管道健康 有机会继续整合行业 [98] 问题: 通胀预期和关税 [99] - 预计适度通胀继续 但环境不确定 [99][100] - 制造商对互惠反应迅速 然后大部分撤回 采取更观望态度 [99] - 产品成本与劳动力成本相比相形见绌 专注于为水和空气专业专业人士提高施工生产率 [99] - 预计适度通胀 但每天竞争 利用规模 从37,000家不同供应商采购产品 确保项目完成 [100]