Slowing job growth and cooling wages suggest holiday spending resilience may be tested into early 2026.Two-thirds of U.S. consumers still live paycheck to paycheck, increasingly out of necessity rather than choice.Retail sales were flat in October as paycheck-to-paycheck households pulled back on discretionary categories.After weeks of delay, a fresh wave of government data is finally offering a clearer snapshot of how consumers and workers in the United States have weathered months of tariff uncertainty, h ...

Fed officials explained their opposition to the central bank's decision this week to cut interest rates by a quarter of a percentage point. ...

货币政策行动决策依据 - 委员会决定在当前（而非如市场此前猜测的1月）采取行动 基于对劳动力市场和通胀数据的评估 [2] - 劳动力市场持续逐步降温 失业率自6月至9月上升了0.3个百分点 自4月以来平均每月新增非农就业人数为4万人 但数据存在约6万人的高估 因此实际平均每月新增就业可能为负2万人 [3] - 家庭和企业调查均显示劳动力供需在下降 表明市场冷却速度可能比预期略慢一点 [3] 通货膨胀动态分析 - 通胀数据略有走低 证据表明服务业通胀正在下降 但被商品价格上涨所抵消 [4] - 当前商品通胀完全集中在有关税影响的行业 超过一半的超额通胀来源可归因于关税导致的商品价格上涨 [4] - 经济整体并未表现出过热 例如今日公布的就业成本指数报告 不像是会产生菲利普斯曲线型通胀的热经济 [5] 资产负债表与准备金管理 - 美联储宣布恢复准备金管理购买 但强调此举与货币政策完全分离 目的是维持充足的准备金供应 [7][8] - 此次购买规模较大 部分原因是为应对4月15日纳税日带来的季节性影响 届时准备金会因大量资金流向政府而急剧且暂时性下降 [8] - 此外 为保持银行体系或整体经济所需的准备金水平恒定 每月需要增加约200亿至250亿美元 这是一个持续性的长期需求 [10] - 近几个月的操作包含了临时性的前置加载 旨在将准备金提升到足够水平 以平稳度过4月中旬的纳税期 [10] 市场操作与利率环境 - 在量化紧缩持续进行下 隔夜逆回购工具使用量已基本降至零 9月起联邦基金利率开始在目标区间内上行 [6] - 利率上行表明体系实际上处于充足准备金制度中 这一情况到来速度略快于预期 但美联储已按计划采取应对行动 [6][7]

劳动力市场降温趋势 - 美国劳动力市场持续降温，零工经济正在吸收部分就业压力[1] - 10月份企业宣布的裁员人数超过15.3万人，为2003年以来10月份最差数据[3] - 截至10月25日的四周内，私营雇主平均每周削减11,250个工作岗位[4] - 今年以来企业已宣布裁员超过110万人，较2024年裁员总数增长44%[5] 零工经济角色转变 - 平台零工工作机会保持稳定，而传统工资增长放缓[1] - 约20%失去薪酬、工作或工时被削减的人转向零工平台弥补收入[2] - 在工资增长放缓的城市，零工工作时间增加最多，表明工人通过额外班次弥补传统工作损失[2] - 15%在联邦就业数据中被视为失业或“非劳动力”的人口实际从事零工工作[6] 行业裁员与就业结构变化 - 科技和零售行业引领裁员潮，涉及亚马逊、塔吉特和UPS等公司[5] - 更多美国人从事非传统就业，实际工作人数远高于 headline 数据所示[6] - 工人通过多种来源拼凑收入，通常缺乏福利、可预测工时或全职工作薪酬[7] 零工经济收入状况 - 零工工人每小时收入仅为之前传统工作的50%-65%[8] - 今年移民减少略微推高了部分大都市区的零工工人工资[8] - 越来越多工人从事技术性工作，但属于薪酬更低、稳定性更差的角色[7]