核心观点 - 中国银行业正面临"日本化时刻" 即长期低增长和弱盈利状态 主要因多年利润让利支持经济导致系统盈利能力薄弱且更易受信贷冲击影响 [1][2] 盈利压力 - 净息差预计从2024年1.52%降至2027年1.27% 前提是政策利率调整结束且GDP增长趋稳 [6] - 央行将一年期和五年期贷款市场报价利率降至历史低位 进一步挤压银行盈利能力 [3] - 与其他银行系统通过收入多元化和成本控制应对低利率环境不同 中国银行机构可选方案较少 更依赖降低信贷损失维持盈利 [2] 政策导向 - 监管要求银行向弱势借款人提供贷款并实施优惠措施 包括疫情期间小微企业收费减免政策以及降低基金和保险产品收费 [4] - 增长保障和社会稳定目标优先于银行利润 成为政策制定的核心考量 [3] 市场表现 - 银行股自2023年起出现反弹 因政府债券收益率下降推动保险机构等投资者寻求更高回报 [6] - 十年期国债收益率从2023年6月2.64%暴跌至2024年6月1.64%的历史新低 近期回升至1.9% [7] 国际扩张风险 - 地缘政治紧张限制银行在某些海外市场的扩张机会 [4] - 国际扩张可能延缓净息差下降 但代价是未来可能面临更高的信贷损失 [5]