全球IPO市场格局 - 2025年全球IPO格局基本成型，A股稳中有进，港交所跃居全球交易所融资额榜首 [1] - 2025年A股和港股IPO均呈增长态势，“A+H”上市企业数量和募资额分别占全球总量的16%和33% [1] A股IPO市场表现 - 预计2025年A股全年新上市企业将超过100家，与港股合计上市新股将超200家 [2] - 截至11月26日，A股共有97家企业首发上市，募资额约为1000亿元人民币，预计全年募资总额有望从2024年的674亿元跃升至1100亿元 [2] - A股IPO实现温和增长，募资规模明显提升，主要得益于超大型IPO的上市带动，例如华电新能募资182亿元，西安奕材-U、中策橡胶募资额均在40亿元以上 [2] - 在新“国九条”等政策引导下，新股发行市盈率持续下滑，达到近五年低点，但新股上市首日未出现破发，平均回报率达253%，为近五年第一位 [2] A股市场结构转型 - 科创板IPO近期密集推进，例如摩尔线程、沐曦股份、百奥赛图等，成为资本市场热门话题 [3] - 11月已有5家公司科创板IPO获得证监会注册，从受理到获得注册同意平均仅用时154天，显示科创板提速 [3] - A股IPO市场完成从“规模扩张”向“质量优先”的深刻转型，核心已全面转向以科技创新为核心导向的高质量发展新范式 [3] - 截至11月26日，今年A股共有199家企业首次申报IPO，主要集中在人工智能、高端芯片等科技行业 [4] 港股IPO市场表现 - 港股IPO募资总额时隔四年再度突破2000亿港元，重回近五年第二高峰，融资规模位居全球第一，超越纽约、纳斯达克等交易所 [5] - 大型IPO项目上市是推动港股崛起的关键因素，全年预计将有超20家A股公司在港首发上市，合计募资超过1700亿港元 [5] - 宁德时代、三一重工、赛力斯、恒瑞医药、三花智控、海天味业、奇瑞汽车等龙头企业融资额均超100亿港元 [6] - 内地企业主导港股IPO增长，数量和融资额均占总量的八成以上，新消费与硬科技成为推动港股IPO的“双引擎” [6] 港股市场驱动因素 - 港股IPO规模增长和结构升级是企业、政策和环境三重共振的结果 [6] - 龙头企业通过港股IPO积极寻求新资本推动海外增长，港交所“科企专线”通过缩短筹备时间、减少合规成本便利科技企业上市 [6] - 内地与香港资本市场进入互补发展阶段，上半年国际资本持续涌入，南下资金加速流入，推动港股投资者结构从“外资主导”转向“内外资双轮驱动” [6] - 港股改革举措多维度提升市场活力和竞争力，参与IPO的基石投资主体趋于多元化，来自中东、新加坡等地的主权基金参与展现了港股的国际吸引力 [6]