涉及行业与公司 * 行业：印度股票市场策略 亚太地区[1] * 公司：摩根士丹利印度公司私人有限公司 分析师为Ridham Desai和Nayant Parekh[4] 核心观点与论据 * 对印度市场持积极展望 预计2026年第一季度将迎来一系列催化剂 包括盈利超预期 央行政策 政府改革以及潜在的美印贸易协议[1] * 预计印度将迎来积极的经济增长惊喜 增长周期复苏受到印度储备银行和政府的通货再膨胀努力支持 包括降息 降低现金准备金率 银行放松管制 流动性注入 资本支出前置以及近1.5万亿卢比的商品及服务税削减[2] * 建议超配银行和非必需消费品板块 预计这些板块将引领潜在的市场反弹[1][3] * 印度在2025年结束时相对于新兴市场的表现是自1994年以来最差的 相对估值已显著修正 并可能在2025年10月见底[2] * 印度鹰派的疫情后宏观环境正在逆转 与中国关系的缓和以及中国的反内卷努力应有助于印度增长[2] * 关键催化剂包括：增长信号领先于共识并预期盈利预测将获上修 印度储备银行可能继续放松管制和支持流动性 政策改革包括商品及服务税削减和私有化 2026年2月的联邦预算可能确认实现基本盈余的路径并进行多项改革 潜在的美印贸易协议可能降低美国对印度关税 2026年2月的印度人工智能影响峰会可能为印度的人工智能故事奠定基础[9] 其他重要内容 * 外国投资组合投资者持仓仍接近历史低点 但净买入可能需要经济增长复苏和/或其他地区牛市消退 以及公司发行量增加[9] * 2025年一级市场发行强劲 预计将持续 任何集中发行可能导致股价波动[9] * 全球增长和地缘政治将继续产生重大影响[9] * 系统性投资计划资金流保持韧性 非系统性投资计划资金流已转为正值[20] * 报告列出了2026年第一季度可能影响股市表现的已知事件日历 包括大量经济数据发布 财报季 预算公布和央行政策会议[21] * 报告包含多个图表展示关键指标：印度相对于全球指数的表现[5][6] 外国投资者持仓处于历史低位[11][12] 短期利率持续下降[14] 收益率曲线处于2021年9月以来最高水平[18] 宏观背景看起来有利[19] 净发行量预计继续上升[15][16] 系统性投资计划资金流情况[20]