交易概述 - 道达尔能源宣布与EPH签署协议，收购其在西欧灵活发电平台50%的股份，交易企业价值为106亿欧元，对应2026年EBITDA倍数约为7.6倍 [1] - 交易为全股票交易，EPH将获得价值约51亿欧元的道达尔能源股票，公司将发行9540万股新股，发行价为每股53.94欧元，约占公司股本的4.1%，交易完成后EPH将成为公司主要股东之一 [1][2] - 交易将成立一家由道达尔能源与EPH各持股50%的合资企业，负责资产的工业管理和业务开发，双方将通过委托加工协议各自销售其份额的电力 [3] - 交易预计将于2026年中完成，尚需完成员工代表的法律告知和咨询程序以及获得主管当局的批准 [12] 资产组合详情 - 收购的资产组合总装机容量超过14吉瓦，涵盖已运营或在建的燃气、生物质发电厂及电池储能系统，分布在意大利、英国、爱尔兰、荷兰和法国 [1][6] - 资产组合的净年发电量估计为15太瓦时，预计到2030年将增至20太瓦时，此外还有5吉瓦的管道项目正在开发中 [6][7] - 具体资产分布：意大利7.5吉瓦，英国和爱尔兰7.1吉瓦，荷兰3.6吉瓦，法国1.1吉瓦 [14] - 该资产组合享有有保障的容量收入，约占其总毛利的40% [6] 战略契合与协同效应 - 交易完全符合道达尔能源的综合电力战略，通过增强间歇性可再生能源发电与灵活发电之间的互补关系，巩固其在欧洲电力市场的地位 [4] - 交易将扩大公司在欧洲的电力交易活动，并发展其面向客户的“清洁稳定电力”产品，使公司成为满足欧洲日益增长的数据中心需求的关键参与者 [4] - 利用公司在欧洲供应液化天然气的强势地位，此次交易增强了其沿着天然气价值链（特别是美国和欧洲之间）实现价值创造多元化的能力 [5] - 交易带来的额外净发电量（约15太瓦时/年）将使公司能够为大约200万吨/年的液化天然气捕获附加值 [5] - 合资企业将成为道达尔能源和EPH在目标国家推动灵活发电业务增长的首选平台 [7] 财务影响与指引更新 - 交易将立即增加道达尔能源股东的自由现金流和每股自由现金流，在交易完成后的五年内，公司预计每年可增加约7.5亿美元的可用现金流，远超新发行股票所需的额外股息 [6][8] - 由于此次交易，综合电力业务部门将在2027年（原为2028年）开始产生正的自由现金流并为股东回报做出贡献，该交易还将使综合电力业务未来五年的平均资本回报率从10%提升至12% [9] - 由于综合电力业务加速无机增长，公司将2026-2030年期间的年度净资本支出指引下调10亿美元至每年140-160亿美元，其中20-30亿美元用于综合电力业务，同时维持2030年100-120太瓦时的发电目标 [10] - 截至2025年10月底，道达尔能源拥有超过32吉瓦的可再生能源发电总装机容量，目标是在2025年底达到35吉瓦，并在2030年实现超过100太瓦时的净发电量 [15] 管理层评论 - 公司董事长兼首席执行官Patrick Pouyanné表示，此次收购是公司成为欧洲一体化电力企业战略的又一个重要里程碑，通过与EPH建立长期合作伙伴关系，加速了综合电力战略的实施 [11] - EPH董事会主席Daniel Kretinsky表示，此次交易基于对道达尔能源及其管理团队和战略的高度认可，EPH有兴趣成为公司的长期锚定股东，并对创建一家领先的欧洲灵活发电合资企业感到兴奋 [12]