分析师背景与研究方法 - 分析师专注于欧洲金融业以及高科技行业 主要包括金融科技、制药和医疗科技[2] - 分析师拥有从科技初创公司投资者关系到德国共同基金策略部门 再到量化风险与衍生品分析的多领域背景[2] - 分析师持有法兰克福金融管理学院的管理学硕士学位 主修数据与商业分析 目前正在攻读CFA和FRM资格[2] - 个人投资方法主要为长期投资 并运用衍生品进行对冲和风险控制 目标是将量化模型与基本面研究相结合[2] - 研究方法包括选择行业、建立可比公司集、与业内人士进行非内部信息交流、梳理主要驱动因素 并权衡增长潜力与估值[2] - 写作目标是分享学习过程 连接数据、市场与实践见解 以更好地理解市场而非预测市场[2] 披露信息 - 分析师在提及的公司中未持有任何股票、期权或类似衍生品头寸[3] - 分析师可能在未来72小时内通过做空股票或购买看跌期权等方式 对阿斯利康公司建立有益的做空头寸[3] - 文章表达分析师个人观点 且除来自Seeking Alpha的报酬外未获得其他补偿[3] - 分析师与文章中提及的任何公司均无业务关系[3]

核心观点 - 分析师对StubHub Holdings给予“买入”评级 因其是行业内的领先者 并拥有进军一级票务市场的路径 [1] 分析师背景与研究方法 - 分析师是一名基本面驱动、注重估值的投资者 专注于识别有潜力随时间扩大规模并释放巨大终值的企业 [1] - 其投资方法核心是理解企业的核心经济状况 包括竞争护城河、单位经济效益、再投资空间和管理质量 以及这些因素如何转化为长期自由现金流创造和股东价值 [1] - 分析师专注于基本面研究 并倾向于关注具有强劲长期顺风势头的行业 [1] - 分析师为自学成才的投资者 拥有10年经验 目前管理来自亲友的资金 [1]

I had a hold rating for eToro Group ( ETOR ) previously, as I thought the valuation was not attractive, especially considering the volatile earnings profile from its crypto exposure and competitive landscape. Since then, theI’m a fundamental, valuation-driven investor with a strong focus on identifying businesses that have the potential to scale over time and unlock massive terminal value. My investment approach centers around understanding the core economics of a business—its competitive moat, unit economi ...

投资理念与方法 - 投资理念基于基本面与估值驱动 核心目标是识别具有长期规模化潜力并能释放巨大终值的企业 [1] - 投资方法专注于理解企业的核心经济要素 包括其竞争护城河 单位经济效益 再投资空间以及管理层质量 [1] - 研究重点在于这些核心要素如何转化为长期的自由现金流创造和股东价值提升 [1] - 分析侧重于基本面研究 并倾向于关注具有强劲长期顺风趋势的行业 [1] 个人背景与动机 - 撰写人为自学成才的投资者 投资之旅始于10年前 [1] - 目前管理来自朋友和家庭的自有资金 [1] - 在Seeking Alpha平台撰文的动机是分享投资见解 并同时获取该平台其他投资者的反馈 [1] - 其目标是帮助读者关注真正驱动长期股权价值的因素 并致力于提供兼具分析性与可读性的高质量分析 [1] 披露声明 - 撰写人声明在提及的任何公司中均未持有股票 期权或类似衍生品头寸 且在未来72小时内无发起任何此类头寸的计划 [2] - 文章为撰写人独立完成 表达其个人观点 除Seeking Alpha外未获得其他报酬 [2] - 撰写人与文章中提及股票的任何公司均无业务关系 [2] - Seeking Alpha声明 过往表现并不保证未来结果 其提供的任何观点或意见可能不代表Seeking Alpha整体立场 [3] - Seeking Alpha声明 其并非持牌证券交易商 经纪商或美国投资顾问或投资银行 其分析师为第三方作者 包括可能未经任何机构或监管机构许可或认证的专业投资者和个人投资者 [3]

投资理念与方法 - 投资理念基于基本面与估值驱动 核心目标是识别具有长期规模化潜力并能释放巨大终值的企业 [1] - 投资方法专注于理解企业的核心经济要素 包括其竞争护城河 单位经济效益 再投资空间以及管理层质量 [1] - 研究重点在于上述因素如何转化为长期的自由现金流创造和股东价值提升 [1] - 分析侧重于基本面研究 并倾向于关注具有强劲长期顺风趋势的行业 [1] 个人背景与动机 - 作者为自学成才的投资者 拥有十年的投资经验 [1] - 目前管理来自朋友和家庭的种子资金 [1] - 在Seeking Alpha平台撰文的动机是分享投资见解 并同时获取该平台其他投资者的反馈 [1] - 撰文目标在于帮助读者关注真正驱动长期股权价值的因素 [1] - 认为好的分析应兼具分析性与易读性 旨在为寻找高质量长期投资机会的读者提供价值 [1] 披露声明 - 作者声明在提及的任何公司中均未持有股票 期权或类似衍生品头寸 且在未来72小时内无开启此类头寸的计划 [2] - 文章为作者独立撰写 表达其个人观点 除Seeking Alpha外未获得其他报酬 [2] - 作者与文章中提及股票的任何公司均无业务关系 [2] - Seeking Alpha声明 过往表现不保证未来结果 其提供的任何内容均不构成针对特定投资者的投资建议 [3] - 所表达的观点可能不代表Seeking Alpha的整体意见 Seeking Alpha并非持牌证券交易商 经纪商或美国投资顾问/投行 [3] - 平台分析师为第三方作者 包括专业投资者和个人投资者 他们可能未获得任何机构或监管机构的许可或认证 [3]

公司投资哲学 - 公司为价值投资者 相信股票价格长期将反映公司内在价值 [1] - 投资组合构建原则是寻找市场价格相对内在价值存在显著折价的标的 [1] - 投资流程被定义为长期持有企业的一部分 [1] 公司研究流程 - 投资研究基于严格的定量和定性筛选流程 [1] - 强调深入基本面研究的重要性 [1] - 分析师为通才型 依据企业基本面特征进行评估 不依赖华尔街观点 [1] 公司业务标准 - 投资标的需具备显著盈利潜力 [1] - 公司管理层需具备所有者思维和行动方式 [1]

公司投资理念 - 公司为价值投资者 相信股票价格长期将反映公司内在价值 [1] - 投资组合构建时寻找市场价格相对内在价值有显著折价的标的 [1] - 投资框架为长期持有企业的一部分 [1] 公司研究方法 - 研究过程基于严格的定量和定性筛选流程 [1] - 强调深入、基础研究的重要性 [1] - 分析师为通才型 依据公司基本面特征进行评估 [1] 公司经营原则 - 投资需具备显著盈利潜力并由具备所有者思维的管理层运营 [1] - 坚持一致的投资哲学 致力于卓越的投资研究和客户服务 [1] - 保持独立思考 不依赖华尔街观点 [1]

公司投资哲学 - 公司由专注的投资专业人士于1976年创立，其基本信念包括一致的投资哲学、对卓越投资研究的承诺以及高水平的客户服务 [1] - 公司是价值投资者，相信股票价格长期将反映其基础公司的价值 [1] - 投资流程被定义为长期拥有企业的一部分 [1] 投资组合构建策略 - 为客户构建投资组合时，寻找那些在市场上以相对于其基础价值有显著折扣进行交易的公司 [1] - 这些企业必须提供显著的盈利潜力，并由像所有者一样思考和行动的管理者运营 [1] 研究方法 - 强调深入、基础研究的重要性，研究过程基于严谨的定量和定性筛选流程 [1] - 公司是独立的思想者，不依赖华尔街寻求答案 [1] - 经验丰富的分析师是通才，根据每家公司的基本特征进行评估 [1]

市场概述 - 2025年第三季度小盘股大幅反弹，罗素2000指数上涨12.4%，创下近三年新高[2] - 上涨驱动力包括盈利修正广度显著改善、对美联储降息的持续乐观情绪以及对投机性增长股和高贝塔股票的持续需求[2] - 零售投资者仍是主导力量，推动动量和高贝塔因子领先，而价值和盈利因子持续落后[2] - 尽管市场上涨，但波动性保持低位，估值 stretched，同时政策和宏观经济风险依然存在[3] 投资组合业绩 - ClearBridge小盘股策略实现了绝对正回报，但略微跑输基准指数[4] - 材料板块是投资组合相对强势的主要来源，得益于对关键供应链的敞口和有利的大宗商品周期[5] - 信息技术板块表现亮眼，多家持仓公司取得强劲的相对回报[6] - 通信服务板块是相对表现的主要拖累因素，源于媒体、广告和消费者互动领域存在不确定的周期性及结构性转变前景[7] - 非必需消费品板块是另一个相对弱势的领域[8] 个股表现 - 正面贡献 - MP Materials股价飙升，因其与美国国防部达成新的供应协议，并持续受益于政府对国内稀土生产的支持[5] - Warrior Met Coal因成功开发和扩大低成本Blue Creek矿的生产而做出正面贡献[5] - Eagle Materials受益于建筑活动的持续韧性[5] - TeraWulf是主要贡献者，因加密货币价格反弹以及谷歌收购其大量股份的消息[6] - Penguin Solutions因AI相关硬件和数据中心解决方案需求增加而实现强劲上涨[6] - Photronics因半导体周期持续强劲以及对先进芯片的持久需求而上涨[6] 个股表现 - 负面拖累 - Criteo尽管第二季度盈利超预期，但在行业特定逆风和竞争压力下表现挣扎[7] - Gambling.com因下调全年展望而下跌，原因是搜索引擎算法变化影响了流量和用户增长[7] - Murphy USA表现不佳，因其公布的盈利弱于预期，受燃料销量下降、运营费用上升以及同店销售额下降拖累[8] 投资组合调整 - 新增头寸 - 新增Quaker Houghton头寸，这是一家服务于工业和制造业终端市场的全球特种化学品公司，认为其估值修正周期可能已近底部[9] - 新增Avidity Biosciences头寸，这是一家拥有专有平台可将RNA疗法递送至肌肉组织的开发阶段生物技术公司[10] - 在医疗保健板块新增CG Oncology、Celcuity和Bicara Therapeutics头寸[19] - 在必需消费品板块新增Freshpet头寸[19] - 在房地产板块新增Piedmont Realty Trust头寸[19] 投资组合调整 - 清仓头寸 - 清仓Vivid Seats头寸，因二级票务市场竞争加剧，利润率受到侵蚀[11] - 清仓医疗保健板块的GoodRx和Ultragenyx Pharmaceutical头寸[19] - 清仓非必需消费品板块的Oxford Industries头寸[19] - 清仓通信服务板块的Anterix头寸[19] - 清仓工业板块的Wabash National头寸[19] - 清仓信息技术板块的ASGN头寸[19] - 清仓房地产板块的LXP Industrial Trust头寸[19] 市场展望 - 当前市场对投机性、高贝塔且通常无盈利公司的持续关注，使得基于基本面的投资策略难以跟上步伐[13] - 零售驱动的动量和主题投机主导市场，导致许多高质量、能产生现金流的公司被忽视[13] - 出现早期迹象显示，市场钟摆可能摆向拥有真实盈利能力和可持续商业模式的公司，小盘股相对于大盘股的估值仍具吸引力[14] - 随着市场周期演进和基本面重新发挥作用，对高质量企业、强劲资产负债表和长期增长驱动因素的关注将获得回报[15]

投资理念 - 投资策略核心是基本面驱动和估值驱动 专注于识别有潜力随时间扩大规模并释放巨大终值的企业 [1] - 投资分析侧重于理解企业的核心经济要素 包括其竞争护城河 单位经济效益 再投资空间和管理质量 [1] - 投资目标是将核心经济要素转化为长期的自由现金流创造和股东价值创造 [1] - 投资研究聚焦于基本面 并倾向于选择具有强劲长期顺风趋势的行业 [1] 背景与动机 - 投资经验达10年 为自学成才的投资者 目前管理来自朋友和家庭的自有资金 [1] - 撰写投资分析的目的是分享投资见解 并获取平台上其他投资者的反馈 [1] - 分析目标旨在帮助读者关注真正驱动长期股权价值的因素 追求兼具分析性和易理解性的高质量分析 [1]