美股估值水平 - 标普500指数远期市盈率达22.19 显著高于其10年平均估值18.49 溢价幅度达120% [1][3][4] - 美股牛市中出现创纪录高点 投资者需关注相对于盈利的高估值风险而非单纯高价格 [1] 国际股市估值比较 - MSCI EAFE指数远期市盈率为15.01 仅略高于其10年平均估值14.29 溢价幅度为105% [1][3][4] - 国际大型公司股票估值远低于美股 MSCI EAFE ETF市盈率大幅低于标普500 ETF [1][3] 标普500ETF产品特征 - SPDR S&P 500 ETF Trust管理资产达6550亿美元 年费率0.0945% [4] - 持仓高度集中 前五大成分股(NVIDIA、微软、苹果、Alphabet、亚马逊)合计占比29.1% [4] - 采用市值加权法完全复制指数 为最老牌标普500跟踪ETF [4] MSCI EAFE指数构成 - 涵盖21个发达市场(不含美加)的693只大中盘股 包含香港市场 [5] - 覆盖各市场85%自由流通市值 行业分布更为分散 [5] - iShares MSCI EAFE ETF年费率0.32% 前五大持仓(ASML、SAP、阿斯利康、诺华、雀巢)仅占6.8% [5] 估值方法论 - 远期市盈率采用股价除以券商分析师对未来12个月每股收益的共识预测 [2] - 该指标为衡量股票估值的常用标准 基于未来盈利预期而非历史数据 [2]

财务表现 - 公司第二季度调整后每股收益(EPS)同比下降40%至041美元 大幅低于分析师预期的049美元 [4] - 整体营收同比增长2%至872亿美元 略低于分析师预期的882亿美元 [7] - 门店运营费用同比增长12% 占营收比例从435%上升至477% [3] - 整体运营利润率收缩450个基点至82% 主要由于增加劳动力投入 [3] 同店销售 - 全球同店销售额连续第五个季度下降 但降幅收窄至1% [5] - 北美同店销售额下降1% 客流量下降4% [6] - 国际市场同店销售额增长2% 客流量增长3% [6] - 中国市场同店销售额持平 客流量增长4%但平均客单价下降4% [6] 战略调整 - 新任CEO决定增加劳动力投入而非设备投资 以提升运营效率和客户体验 [2][3] - 公司承认过去为降低成本而减少人力的策略不可持续 [3] - 劳动力投入增加短期内导致利润率承压 但长期看是正确决策 [10] 产品与市场 - 公司将继续推进菜单创新 包括新品发布如Cortado平台和夏季莓果冰饮 [8] - 通过本地化生产和采购策略应对关税影响 咖啡仅占产品总成本的10%-15% [8] - 公司重申对中国市场的长期承诺 [6] 估值与展望 - 基于2025财年预期 公司股票远期市盈率约为275倍 [11] - 当前估值处于近年来最具吸引力水平 [11] - 公司转型需要时间 不会快速见效 [12]