投资理念与组合构建 - 投资策略注重构建平衡的投资组合，确保客户既能参与科技股等增长机会，又能将部分储蓄配置于更具防御性的选项[1] - 投资偏好集中于成熟的科技公司以及必需消费品和可选消费品公司，其核心原则是优先考虑公司内在价值而非短期市场环境[1] - 投资方法论侧重于寻找具有强劲催化剂的公司的内在价值投资机会[1] 专业背景与经验 - 拥有七年活跃投资经验，独立管理第三方投资组合，并专注于宏观经济趋势、股票估值以及政治与市场关系的研究[1] - 具备经济学硕士学位，并曾为公共和私营机构提供咨询服务，工作内容涵盖金融和经济分析，包括分析公共招标项目[1] - 通过公共招标工作的压力，深刻体会到“低买高卖”的实际操作难度，并将此经历类比于市场危机期间（如2020年和2022年）目睹投资组合暴跌的压力[1] 行业倡导与个人贡献 - 通过个人博客分享投资观点，并反思在金融领域为女性扩大机会的重要性[1] - 曾在工作的公共机构中整合并推广针对女性的金融包容性项目，并认为这是最具挑战性的任务，同时认为该领域仍有大量工作有待完成[1]

Credit for images: Supplied photosWeFi’s co-founder and group CEO Maksym Sakharov has positioned himself at the centre of a financial shift that is starting to reshape how money moves, how value is stored, and who gets real control over their wealth. Leading the world’s first deobank, he sits at the intersection of traditional finance, blockchain, and global regulation, arguing that the next big leap in banking won’t come from sleeker apps or faster KYC, but from rebuilding the system on-chain. In this con ...

核心观点 - VEON旗下孟加拉国数字运营商Banglalink获得孟加拉国央行批准成为支付服务提供商 标志着其向数字金融服务领域扩张的关键里程碑 旨在利用其广泛的用户基础推动金融包容性并抓住巨大的市场机会[1][2][5] 市场机会与战略意义 - 孟加拉国传统银行服务渗透率低 2023年约72%的人口未被传统银行系统覆盖 为数字支付服务提供了巨大的市场潜力[2] - 此次获批是VEON集团“DO1440”战略的关键支柱 该战略旨在为客户提供全天的相关数字服务[5] - 进军数字支付基于VEON在其他运营市场已建立的数字金融服务经验 并将此专长扩展至南亚最大、增长最快的数字经济体之一[5] 业务与服务规划 - 初期服务将包括即时个人对个人转账、汇款服务、公用事业和政府账单支付、商户和电子商务交易以及薪资和发放服务[4] - 后续阶段将支持新兴金融用例 如微型储蓄和保险费支付[4] - 支付平台将采用强大的安全框架 旨在支持安全、及时和可靠的交易[4] - Banglalink正与孟加拉国央行及合作机构紧密合作 进行商业推广的运营和技术准备 旨在将日常金融服务无缝集成到客户的移动体验中[3] 运营数据与公司背景 - 截至2025年9月30日 VEON的数字金融服务拥有4210万月活跃用户 同比增长25%[5] - VEON是一家数字运营商 为近1.5亿连接用户和1.4亿数字用户提供融合连接与数字服务 业务遍及五个国家 覆盖全球超过6%的人口[7] - Banglalink是孟加拉国领先的数字通信服务提供商之一[6]

公司获奖与行业认可 - VEON集团及其运营公司在2025年世界通信奖中获得三项荣誉 分别表彰其在金融包容性 韧性连接和数字化转型方面的成就 [1] - JazzCash在巴基斯坦的数字金融服务平台获得“超越连接”类别金奖 Kyivstar获得卫星通信银奖 Jazz与华为合作获得最佳数字化转型计划银奖 [2] - 奖项由全球领先电信出版商Total Telecoms组织 超过100名独立行业专家 学者和首席技术官参与评审 被公认为电信行业最负盛名的荣誉之一 [6] 核心运营亮点与战略 - Kyivstar近期里程碑包括成功为所有4G智能手机用户推出通过Starlink直连卫星的短信服务 此举预计将显著增强其在基础设施受损地区 农村社区和紧急情况下维持基本连接的能力 [3] - JazzCash是巴基斯坦领先的数字金融服务平台 截至2025年9月30日拥有2060万月活跃用户和75万商户基础 正在加速该国向无现金经济的转型 [4] - Jazz已转型为巴基斯坦数百万用户的数字生活伙伴 服务涵盖金融服务 娱乐 游戏 保险 医疗保健等广泛数字体验 [5] 各运营公司业务概况 - Kyivstar是乌克兰领先的数字运营商 也是首家在美国证券交易所上市的乌克兰公司 提供广泛的连接和数字服务 包括移动和固网语音数据 网约车 电子健康 数字电视以及大数据 云和网络安全等企业解决方案 [7] - Kyivstar与VEON计划在2023年至2027年间通过基础设施和技术开发的社会投资 慈善捐赠和战略收购 在乌克兰投资10亿美元 [7] - Jazz是巴基斯坦领先的ServiceCo和综合数字服务公司 为近7300万连接客户和9200万数字平台用户提供服务 其数字平台涵盖金融科技 娱乐 数字自助服务 保险科技 企业云解决方案 游戏等 [8] - JazzCash在无网点银行许可下运营 与Mobilink小额信贷银行合作提供移动钱包服务 为超过5500万客户提供支付 贷款 保险 福利发放 政府公共支付等广泛的金融服务组合 [9] 集团整体规模与定位 - VEON是一家数字运营商 为近1.5亿连接用户和超过1.4亿数字用户提供融合连接与数字服务 业务覆盖全球超过6%人口所在的五个国家 [10]

印度支付银行行业概览 - 印度储备银行于2015年引入支付银行这一新类别机构，旨在促进金融普惠，此类机构可接受存款（目前上限为20万印度卢比）、支持数字支付且无需实体分行，非常适合印度这样幅员辽阔、多元化且数字化的国家 [2] - 从最初发放的11张牌照中，目前仅有6家仍在运营，包括Airtel支付银行、印度邮政支付银行、Fino支付银行等，其中前三家已证明普惠驱动的金融模式可以实现财务可持续性 [4] - 过去五到六年间，支付银行已成为印度数字驱动金融基础设施的关键组成部分，每月估计服务1.5至2亿用户，其客户基础比该国的小型金融银行更广，但它们在更严格的监管约束下运营 [10] - 支付银行常因其现金密集型客户基础而被贴上“非数字”实体的标签，但它们有效地实现了基层交易的数字化，通过合作并引入本地杂货店、药店和手机店作为银行网点，将银行服务带到服务不足用户的家门口 [11] - 在印度，由于法规不允许全栈数字银行，新银行业务呈现为分层模式而非许可类别，大多数参与者作为合作银行的技术主导覆盖层，服务于城市专业人士、自由职业者和中小企业，但其增长受限于对合作银行的依赖和有限的监管范围 [30][31] Airtel支付银行商业模式与战略 - 公司于2016年11月作为首家支付银行推出，是一家完全无实体分行、以数字为先的盈利性银行，其成功源于三大战略优势：深入的农村覆盖、精准的城市细分以及决定性的货币化模式 [1][12] - 其业务战略围绕服务三个不同的客户群体：在农村印度，公司通过超过50万个活跃银行网点（全球最大的银行网点网络）解决准入和信任问题，以传统银行1/30的成本高效扩张 [13] - 在精通数字化的城市市场，公司定位为安全、数字为先的日常支付二级账户，其“安全第二账户”让客户保护其主要储蓄，同时自由使用该账户满足日常数字支付需求 [14] - 第三个增长引擎是B2B特许经营，包括现金管理服务、与支付聚合器的数字支付以及领先的城市交通支付业务，公司利用其深入的分销网络支持NBFC、物流和电子商务等现金密集型行业，现已成为该国最大的微型现金处理商，并发行了超过400万张卡 [15] - 公司基于精益运营模式（包括基础设施和劳动力）且无信用风险敞口，现已达到运营成熟期，其稳步增长也凸显了数字金融的更广泛转变 [16] 财务与运营表现 - 在FY26第二季度，公司报告营收为80.4亿印度卢比，净利润为1.18亿印度卢比，这一表现证明了其长期努力，表明支付银行已建立可持续模式 [17] - 公司关键增长数据包括：超过50万个活跃银行网点，年度化交易量120亿笔，9200多家企业合作伙伴，超过400万张RuPay NCMC卡发行，年度化总存款达45600亿印度卢比，年度化商品交易总额达398.7亿印度卢比 [19][20] - 公司首席执行官表示，目前按用户基础计算，公司是印度第三大移动银行 [18] 技术应用与创新 - 公司将深度科技整合到内部流程中，以推动有机增长并构建安全、透明和可扩展的后端基础设施 [1] - 公司积极在四个战略领域部署生成式人工智能：客户体验、个性化营销、运营效率以及风险与控制 [26][35] - 公司使用AI人脸认证作为开户时的生物识别层，将开户时间从五分钟缩短至两分钟，使每日开户量从300个增长了十倍，达到3000个 [27] - 该技术也扩展到交易级安全，当基于机器学习的欺诈检测引擎将交易标记为高风险时，会触发人脸识别作为二次验证措施，内部品牌为“人脸匹配”，该系统分析行为信号、交易历史和设备数据，以启动基于自拍的身份检查 [28] - 公司的技术栈已演变为支持更安全和可扩展的服务，生成式人工智能在简化运营中发挥作用 [27] 市场定位与全球对比 - 与作为合作银行技术覆盖层的大多数印度新银行玩家不同，公司持有印度储备银行批准的支付银行牌照，是一家列入计划的商业银行，这赋予其运营独立性、合规控制和直接客户所有权，实质上，它作为一家独立的金融机构运作，同时体现了全球新银行无分行、移动优先的原则 [32] - 公司构建了一个印度优先的蓝图，独特地融合了监管信任、最后一英里覆盖、数字优先方法以及对通过创新解决方案保障消费者安全的关注，其产品套件涵盖UPI、Aadhaar Pay、IMPS、安全第二账户、NCMC卡、二维码、收款音箱、微型保险和政府补贴发放 [33] - 这反映了Revolut早期外汇或Chime免手续费账户的楔形策略，但根据印度复杂的人口结构和基础设施差距进行了调整 [34] 合作伙伴关系与生态系统建设 - 公司在过去十年中建立了强大的数字生态系统合作伙伴网络，以深化其覆盖范围并增强服务交付，其战略合作包括与印度国家支付公司、印度唯一身份识别管理局等机构推动者合作，为用户带来UPI、AePS和通过人脸认证的生物识别验证等关键工具 [43] - 公司与万事达卡的合作推出了实体和环保借记卡，此外，与可穿戴品牌Noise合作开发的印度首款NFC智能手表使非接触式支付成为主流 [44] - 公司还通过与金融科技和保险科技玩家的合作深化其影响力，将微型保险、数字黄金和健康保护整合到其应用中，同时，与印度储备银行等监管机构的持续政策互动有助于形成合规优先的增长战略，平衡创新与系统保障 [45] 未来战略与展望 - 公司为FY26和FY27制定了雄心勃勃的路线图，其计划核心是持续推动在城乡市场扩大足迹，依托超过50万个邻里银行网点网络，但其抱负现已远超基本金融服务，正扩大产品范围，包括微型储蓄、小额保险产品和辅助数字扫盲计划 [49][50] - 为此，公司正在部署方言界面、语音辅助支持和简化的身份验证方法，以进一步推动农村采用并确保数字金融普惠 [51] - 在三级及以下城市，公司正将自身定位为满足银行服务不足人群需求的全服务金融机构，其业务覆盖印度75%的村庄，处理印度一半的汇款以及四分之一的Aadhaar赋能支付，计划到FY27通过推出实体存折和“未成年人”账户，吸引超过1亿用户 [52] - 在城市，公司正通过其“安全第二账户”主张开辟独特利基，这是一个安全、高价值的数字账户，使用户的主要银行账户免受数字欺诈 [53] - 除了零售客户，公司正加倍投入其企业能力，通过与支付聚合器和企业客户的合作增强其B2B收款套件，同时巩固其在交通支付领域的领导地位，促进在收费站、地铁和公交网络的无缝交易 [54] - 公司正在扩展其小商户产品，将活期账户与收款音箱支付解决方案捆绑，以将更多印度非正规经济纳入数字范畴 [55] - 公司愿景是深化普惠、建立信任并扩展服务，同时重新定义数字时代的银行业，其目标是建立一个可扩展、安全且深度融入印度不断发展的金融生态系统的成熟数字银行 [56]

公司数字化战略 - 印度人寿保险公司将在未来两个月内实现完全数字化运营 [1] - 公司的数字化转型将参照印度国家银行在各项流程方面的经验进行 [1] - 印度国家银行的银行应用程序也将升级以提供更广泛的服务 [1] 行业监管与政策环境 - 官方暗示将很快宣布一套全面的保险业改革方案 [1] - 机构治理需要强大的标准、跨监管机构协作和强有力的数据保护，这对金融包容性的有效性至关重要 [3] - 官方表示正在关注金融交易中的网络犯罪问题 [1] 金融包容性进展 - 过去十年，普惠金融计划如总理人民财富计划、总理穆德拉计划等取得了重大进展 [2] - 仅总理人民财富计划就拥有超过5.7亿受益人，总余额达27.5万亿印度卢比，平均余额为4,850印度卢比 [2]

股价目标与市场表现 - 2025年12月3日，桑坦德银行为NU设定22美元的目标价，较当时17.44美元的股价有约26.15%的潜在上涨空间 [1][6] - 公司当前股价为17.44美元，日内小幅下跌0.97%（0.17美元），交易区间在17.29美元至17.72美元之间 [4] - 过去52周，公司股价在9.01美元至17.84美元之间宽幅波动，显示出较高的市场波动性 [4] 公司业务与战略举措 - Nubank计划在2026年前在巴西获取银行牌照，以遵守央行和国家货币委员会关于非银行公司不得在品牌中使用“银行”字样的新规 [2][6] - 此举旨在维护其品牌标识，公司已持有当前业务的牌照，新牌照申请是为了合规 [2] - 公司强调，其资本、流动性以及超过1.1亿的巴西客户基础不会受到此次监管变化的影响 [3][6] 财务与市场数据 - 公司市值约为841亿美元，当日成交量为3180万股 [5] - 桑坦德银行设定的目标价反映了对公司战略举措和市场地位的信心 [5] 社会影响与客户基础 - Nubank在过去12年中成功将2800万人纳入金融体系，对金融包容性有显著贡献 [3] - 公司在巴西拥有超过1.1亿的客户基础，是数字金融服务领域的主要参与者 [1][3]

公司与合作伙伴的战略扩展 - Opera与Celo基金会宣布延长合作伙伴关系 目标是在2030年前通过普及低成本稳定币支付 将金融包容性带给10亿人[1] - 合作计划包括推出稳定币支持的支付卡 扩展现实世界资产产品 以及在亚洲和南美洲举办联合Mini App路演[1] 核心产品与市场表现 - 合作核心是提供可靠的稳定币钱包 使用户无论身处何地都能接收、储蓄和发送支付[2] - 基于Celo构建的非托管稳定币钱包MiniPay 自2023年9月推出以来 已增长至1100万个激活钱包 处理了超过3亿笔交易[3] - MiniPay帮助Celo在以太坊二层网络中每日活跃用户数位居榜首 达到70万每日活跃用户 并拥有超过300万每周USDT用户[3] 支付集成与全球扩张 - MiniPay近期新增了对拉丁美洲电商公司Mercado Libre的数字支付平台Mercado Pago 以及巴西央行运营的即时支付系统PIX的支持 从而在阿根廷和巴西实现了稳定币对实时支付的转换[4] - 该早期试点计划将扩展到全球所有用户 以进一步减少法币兑换的摩擦[4] - 联合MiniApp路演将于2026年初在亚洲和南美洲展开 目标针对开发者活动活跃和加密货币采用率正在扩大的地区[5] 行业背景与市场数据 - 拉丁美洲在2022年7月至今年6月期间 加密货币交易量接近1.5万亿美元 其中巴西以3188亿美元的加密货币接收价值领先该地区 实现了109.9%的环比增长[5] - 在巴西 超过90%的加密货币流动与稳定币相关 在巴西、阿根廷和哥伦比亚 稳定币购买占所有交易所活动的一半以上[6] - 根据CoinGecko数据 当前稳定币市场总价值超过3100亿美元[6]

合作概览 - 国际货币快递公司（Intermex）与危地马拉工业银行（Banco Industrial）建立战略联盟，推出由Intermex数字解决方案提供支持的Zigi App [1] - 该合作旨在重塑危地马拉人接收海外汇款的方式 [1] 产品与服务创新 - 通过Zigi App或工业银行账户，仅使用电话号码即可实现更简单、快速的汇款接收 [2] - 汇款接收过程取代传统的现金提取，提供全数字化的体验，注重便捷、速度和安全性 [2] - 资金到账后，用户可通过Zigi App进行支付、转账、储蓄，甚至申请有助于建立金融历史的数字信贷产品 [3] 战略目标与影响 - 该合作旨在使汇款过程对所有人而言更快、更安全、更有意义 [4] - 将汇款转变为金融增长的真实机会，连接更多危地马拉人与正规金融体系，促进金融包容性 [3][4] - 整合Zigi有助于创造无缝体验，增强客户信任 [4] 市场推广与未来发展 - Zigi App现已向危地马拉的合格用户开放，并通过Amigo Paisano提供优惠费率 [5] - 未来几个月，公司将通过教育推广、产品增强和合作伙伴关系来扩大项目覆盖范围，鼓励采用并为危地马拉家庭带来长期影响 [5]

市场潜力 - 菲律宾到2030年可能解锁一个价值600亿美元的代币化资产市场 [1] - 预计代币化市场中股票占比最大，为260亿美元，其次是240亿美元的政府债券、60亿美元的互惠基金和40亿美元的其他资产 [3] 用户行为与市场现状 - 菲律宾人持有加密货币的比例约为14%，但拥有股票、债券或互惠基金的比例不足5% [2] - 该国深度参与数字钱包和加密货币，为投资股票、债券和基金创造了一条“代币化优先”的路径 [1] 基础设施与渠道 - 区块链钱包在菲律宾已成为主流，为向数百万菲律宾人交付代币化资产提供了现有基础设施 [3] - GCash、PDAX、Maya和Coins.ph等大型消费类应用钱包可作为分销渠道，用户可持有数字资产而无需公司或监管机构从头重建基础设施 [5] 产品创新与案例 - 通过PDAX和支付应用GCash分销的代币化政府债券将最低投资额降至仅500比索，降低了市场进入门槛 [4] - 菲律宾财政部与PDAX和GCash的合作被视为发展势头的证据，将政府债券直接带给数百万菲律宾人 [4]