黄金与白银市场表现 - 黄金价格年内迄今大幅上涨约70% 这一表现与传统风险偏好交易呈负相关关系[2] - 白银因具有工业应用属性 其市场驱动因素与黄金有所不同[2] - 黄金的强劲表现与整体经济和金融市场本身关联不大 主要驱动力在于全球央行的持续再平衡和多元化努力[3] - 全球央行正在调整资产配置 减持政府债券特别是美国证券 同时增持黄金[3] 消费者支出与经济韧性 - 第三季度实际消费者支出以3.5%的年化率增长 超出趋势水平且表现强劲[5][6] - 消费者支出的强劲增长是在实际个人可支配收入增长为零的背景下实现的[6] - 支撑消费超趋势增长的原因在于储蓄率急剧下降 而非收入驱动[6][7] - 实际税后及通胀调整后的收入已连续两个季度持平 但消费者支出依然活跃[7] 市场分化与财富效应 - 当前经济与市场呈现K型分化发展 高端消费者是此分化的组成部分[2][8] - 巨大的股市财富效应推动了消费 类似1990年代末期的情况[8] - 股市财富效应的影响已超过实际收入增长连续两个季度停滞的事实[8]