公司股价表现 - 过去一年公司股价上涨16.3%，超过行业平均10.3%的涨幅 [1] - 当前股价对应EV/EBITDA为10.16倍，低于行业平均11.01倍及同业Kinder Morgan(13.71倍)、Enbridge(15.32倍) [10] 业务优势与资产规模 - 拥有北美最大中游资产网络，包括5万英里管道、3亿桶存储容量及140亿立方英尺天然气存储能力 [4] - 每日处理78亿立方英尺天然气，运输超100万桶精炼产品及石化产品 [8] - 中游网络连接全美乙烯工厂及落基山脉以东90%炼油厂，形成客户黏性优势 [9] 在建项目与增长潜力 - 当前在建项目价值60亿美元，主要集中于二叠纪盆地天然气处理厂、NGL管道及出口终端扩建 [5] - 重点项目包括：二叠纪盆地4座300MMcf/d天然气处理厂(Orion/Mentone West等)、600MBPD的Bahia NGL管道、Neches River新建乙烷/丙烷出口终端 [7] - 项目全部投产后将新增现金流，最晚投产时间为2026年底 [5][7] 行业竞争与风险因素 - LPG出口业务竞争加剧导致终端使用费从0.10-0.15美元/加仑大幅下降 [15] - 行业存在管道及处理设施过度建设风险，可能影响未来利润率 [16] - 但公司长期合约结构可部分抵消需求波动冲击 [16] 同业比较 - Kinder Morgan运营7.9万英里管道及139个终端，业务通过照付不议合约保障稳定性 [12][13] - Enbridge管道运输全美20%天然气消费量，长期收费模式降低价格波动风险 [14]