主动型ETF发行与市场动态 - 今年前六个月的主动型ETF资金流入量几乎与2024年全年相当 [1] - 在过去12个月（截至9月）美国新发行的800多只ETF中，主动型产品占比高达86% [4] - 今年迄今总销售额的37%流向了主动型产品 [4] - 近90%的ETF发行商目前正在开发透明主动型ETF [4] 发行商面临的渠道挑战 - 71%的ETF发行商表示其产品难以在经纪交易商处获得上架空间，其余29%持中立态度，无发行商认为此事容易 [1] - 经纪交易商通常要求产品具备三年左右的业绩记录才允许上架平台 [1] - ETF与共同基金份额不同，其费用结构中不包含分销费，这构成了补偿机制上的挑战 [1] - 对于新入行者而言，依赖注册投资顾问进行分销以达成足够规模并使其ETF可行是一项前景艰难的任务 [1] 产品策略与市场趋势 - 将共同基金转换为ETF的优势之一是可以继承原有的业绩记录，从而跨越初步审批障碍 [2] - 美国证券交易委员会即将批准双份额结构，许多公司不愿等待，纷纷通过新增ETF或转换共同基金来应对需求 [2] - 新产品洪流（包括新颖策略和聚焦 meme 币的产品）的一个必然结果是未来将出现更多ETF清盘 [3] - 资产管理公司正试图在紧跟热门新产品趋势与坚守自身专业领域之间取得平衡 [3]

ETF关闭的普遍性与投资者影响 - 像任何企业一样即使是低成本ETF也需要产生收入来覆盖其成本许多ETF未能积累足够资产来覆盖这些成本因此ETF关闭时有发生事实上总有相当大比例的ETF面临关闭风险[1] - 尽管ETF关闭时有发生但广泛而言ETF投资者在基金关闭时不会损失其投资然而关闭过程可能带来不便和成本[1] ETF关闭流程与操作 - 当决定将ETF退市或清算时会发布招股说明书补充文件说明ETF的最后交易日和清算日期[3] - 此后基金将停止常规运作暂停新的基金单位创设并准备转换为现金这导致ETF表现与其标的指数表现出现偏离[3] - 在此期间ETF发行人会继续发布日内参考净值投资者在买卖尤其是卖出ETF时仍应参考该净值建议在最后交易日前卖出持有的份额[4] 清算与退市的区别 - 当ETF进行清算时投资者通常会收到等于资产净值的现金分配因此即使投资者未及时操作也能获得其份额的公允价值[5] - 当ETF退市但不清算其投资组合时未在最后交易日前卖出份额的投资者将被迫进行场外交易这通常更复杂且成本更高[6] - 尽管存在少数不顺利的案例但总体而言清算可能比退市成本更低且更不繁琐[5] 关闭带来的负面影响 - 即使退市和关闭过程顺利也可能带来极大不便[7] - 对投资顾问而言避免推荐有高关闭风险的基金可以防止在基金关闭后陷入向客户解释的尴尬境地即声誉风险[7] - ETF退市或清算会为其投资者带来再投资风险以及与之相关的额外负担投资者在收到相当于资产净值的现金后需要寻找新的投资标的这可能意味着重复最初选择该ETF的整个流程[7] 替代方案 - 对于每个存在高关闭风险的ETF市场上几乎总存在规模更大、更具生存能力的替代产品以满足投资者的需求[2]