经济分化和市场表现 - 经济呈现K型分化 高收入消费者与低收入消费者表现分化 资本支出方面AI相关投资与传统投资分化[2] - 股票市场赢家集中在AI基础设施 超大规模数据中心和发电领域 而经典防御性板块表现不佳[3] - 零售交易者推动模因股 非盈利小型科技股和被大量做空股票等主题投资表现突出[9] 美元汇率和欧元区经济 - 美元今日走强 因美联储利率前景谨慎和德国IFO商业气候指数疲软[6] - 欧元区9月综合PMI是唯一加强的经济体 OECD预测德国 法国 墨西哥和韩国经济增长将加速[6] - 美元疲软今年为美国投资者的国际股票回报贡献超过1000个基点[7] 通胀和消费趋势 - 通胀数据显示商品与服务之间以及受关税影响与未受关税影响商品之间的分化[10] - 消费在收入谱系高端表现最为强劲 同时针对受关税影响商品的需求破坏正在出现[10][11] 中国股市和AI投资主题 - MSCI中国指数估值约13倍未来12个月市盈率 年内上涨35%全部来自倍数扩张 盈利预期持续下调[14] - 中国股票占MSCI新兴市场指数30%权重 其上涨带动整体指数 AI主题也推动台湾和韩国大型公司表现[14] - AI乐观情绪推动投资主题转变 从"不可投资"转向关注潜在泡沫风险[13]

Gold’s rally looks set to extend further, supported by the Fed’s September cut and two additional cuts expected later in the year. The price of the precious metal has risen 11.19% over the past month and 41.48% year to date.Strong fundamental indicators could extend gold’s gains into late 2025 and 2026, boosting the case for increased portfolio allocation. This year’s rally has been fueled by dollar weakness, sustained central bank buying and safe-haven demand amid geopolitical and trade tensions.With the g ...

ab 17 September 2025 Global Research Global Equity Strategy What to do as the Fed cuts… normally and this time What to do as the Fed starts (or restarts) a rate-cutting cycle: Global Andrew Garthwaite Strategist andrew.garthwaite@ubs.com +44-20-7567 4343 Marc el Koussa Strategist marc.el-koussa@ubs.com +44-20-7567 0298 This report has been prepared by UBS AG London Branch. ANALYST CERTIFICATION AND REQUIRED DISCLOSURES, including information on the Quantitative Research Review published by UBS, begin on pag ...

原油价格表现 - 10月WTI原油期货周二上涨1.22美元（1.93%）[1] - 10月RBOB汽油期货周二上涨0.0282美元（1.40%）[1] - 原油与汽油价格大幅反弹至1.5周高点[2] 地缘政治因素 - 乌克兰加强对俄罗斯炼油厂无人机袭击导致俄罗斯原油出口受限[2][3] - 俄罗斯Transneft管道限制原油存储能力 该管道处理全国超80%石油[3] - 基里希炼油厂（年加工能力超2000万吨）因无人机袭击停止原油加工[3] - 俄罗斯9月初原油加工量降至498万桶/日 为逾3.25年来最低月均值[3] - 俄乌战争可能引发对俄罗斯能源出口新制裁 进一步减少全球供应[6] 宏观经济影响 - 美元指数跌至2.5个月低点 提振能源价格[2] - 美国8月零售销售环比增长0.6% 超预期0.2%[4] - 美国8月制造业生产意外环比增长0.2% 预期为下降0.2%[4] 供需基本面 - 全球油轮储油量下降 截至9月12日当周减少7.2%至6796万桶[5] - 七国集团拟对中印购买俄油征收高达100%关税 进一步限制供应[6]

网站定位与内容属性 - 提供一般新闻和出版物 个人分析与观点以及第三方内容 [1] - 所有内容仅用于教育和研究目的 [1] - 不构成任何投资建议或行动推荐 [1] 信息准确性声明 - 网站信息非实时更新且准确性不作保证 [1] - 价格数据可能来自做市商而非交易所 [1] - 禁止用户依赖网站信息进行交易决策 [1] 第三方内容与广告 - 网站包含第三方广告和促销内容 [1] - 可能从第三方获得内容相关补偿 [1] - 不对任何第三方服务进行背书或推荐 [1] 用户责任条款 - 要求用户自行进行尽职调查 [1] - 财务决策需咨询专业顾问 [1] - 内容未考虑用户个人财务状况和需求 [1] 复杂金融工具提示 - 提供加密货币和差价合约等复杂金融工具信息 [1] - 明确提示这些工具存在高风险资金损失可能 [1] - 建议用户充分了解运作机制和风险后再投资 [1]

铜价走势 - 铜价本周有望实现连续第四周上涨 交易价格接近月内高点 [1] - 铜与铝 镍等关键金属在8月均上涨约2% [1] 需求驱动因素 - 美国经济增速超出初步预估 因商业投资回升和贸易提振 [1] - 中国7月工业企业利润降幅较前月收窄 去产能措施可能缓解生产商竞争压力 [1] - 美元走弱为金属价格提供支撑 美元看跌逻辑依然成立 [1] 行业表现 - 伦敦金属交易所其他大宗商品同样录得涨幅 铅 锌等其他金属价格小幅攀升 [1] - 工业金属消费需求或将进一步提振 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：通信服务、消费者非必需品、金融、信息技术、材料、房地产、公用事业、医疗保健、工业、能源、消费者必需品等 - **公司**：S&P 500成分股公司，如Verizon Communications、Domino's Pizza Inc.、Alphabet、Tesla等 纪要提到的核心观点和论据 1. 二季度财报季表现 - **核心观点**：二季度财报季开局强劲 - **论据**：59家公司公布二季度财报，61%的公司盈利超市场预期，高于48%的历史平均水平；预计下周110家公司公布财报，包括Alphabet和Tesla [2][3] 2. 关税情况 - **核心观点**：关税成为与投资者交流的焦点，有效关税税率预计上升，但股市对此反应平淡 - **论据**：特朗普致信主要贸易伙伴提高关税，经济学家预计到2027年初美国有效关税税率将升至19%，较之前预测高3个百分点；此前关税宣布时股市有反应，但近期股市基本忽略了最新关税宣布，S&P 500本周创新高，GS Tariff Risk篮子距高点仅差4%；近期经济数据显示关税对消费、通胀和劳动力市场的影响小于投资者担忧 [2][4][7][10] 3. 股市表现及预期 - **核心观点**：预计S&P 500未来12个月上涨10%至6900点 - **论据**：投资者关注2026年经济和盈利的健康增长前景，盈利预测广度升至2022年以来最高水平，周期性行业表现出色表明股市对GDP增长有积极预期；当前美元走弱对S&P 500盈利有小的推动作用 [2][13] 4. 美元走势影响 - **核心观点**：近期美元走弱对S&P 500盈利是利好因素，有利于国际销售占比高的股票表现 - **论据**：贸易加权美元年初至今贬值7%，外汇策略师预计年底前再贬值4%；宏观模型显示，美元贬值10%，S&P 500每股收益将提高约2 - 3%；S&P 500国际销售占比28%，纳斯达克100指数45%的收入来自美国以外，罗素2000指数海外收入占比仅20%，国际股票篮子（GSXUINTL）年初至今跑赢国内股票篮子（GSXUAMER）4个百分点 [2][18][22][23][27] 其他重要但可能被忽略的内容 - **二季度财报日程**：详细列出了7月21 - 25日S&P 500成分股公司的财报公布日程，包括公司名称、板块、市值、每股收益等信息 [33][34][35] - **市场指标情况**：展示了S&P 500每股收益预测广度、不同行业每股收益预测广度变化、市场情绪指标、资金流向、经济增长预测、利率和金融条件、市场广度和集中度、相关性和波动性、IPO活跃度和共同基金表现等多方面市场指标情况 [16][17][42][47][56][63][67] - **行业和板块表现**：涵盖各行业和板块的回报、盈利贡献、估值等情况，如信息技术、金融、医疗保健等行业的盈利增长和估值对比 [88][90] - **主题篮子表现**：介绍了多个高盛研究篮子的近期表现，如低劳动力成本与高劳动力成本、利率敏感经济等篮子 [93] - **全球宏观研究预测**：给出了全球股票指数、10年期利率、企业债券、货币、大宗商品等的预测数据 [98] - **披露信息**：包含众多合规披露内容，如分析师观点独立性、篮子交易条件、地区监管披露、研究产品分发实体、一般研究披露等 [101][102][106][110][113]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 现行关税和不确定性仍将拖累亚洲经济增长，预计从2024年第四季度到2025年第四季度，亚洲经济增速将放缓90个基点，但美国经济增速放缓幅度更大，亚洲与美国的增长差距将朝着有利于亚洲的方向改善 [3][5][8] - 亚洲持续保持着较大规模的经常账户盈余，而美国的经常账户赤字正在扩大，且美国一直存在着不断扩大的双赤字 [10][11] - 美元走弱将给亚洲带来额外的通缩压力，关税也会导致亚洲通缩，中国产能过剩向全球的溢出将加剧亚洲其他地区的通缩，石油价格下跌也会带来通缩压力 [16][18][21] - 对亚洲央行的利率路径预测比市场定价更为鸽派，预计本轮周期中，除中国外的亚洲地区将主要依靠货币政策宽松来推动经济 [25] 根据相关目录分别进行总结 经济增长 - 美国对亚洲进口商品的关税仍处于高位，预计亚洲经济增速将从2024年第四季度的4.8%放缓至2025年第四季度的3.8% [5][4] - 美国经济增速将从2024年第四季度到2025年第四季度放缓150个基点，降至1%，亚洲与美国的实际GDP增长差距将朝着有利于亚洲的方向改善 [8] 经常账户 - 亚洲持续保持着较大规模的经常账户盈余，而美国的经常账户赤字正在扩大，且美国一直存在着不断扩大的双赤字 [10][11] 国际投资 - 亚洲的国际投资头寸规模较大，持有大量美国风险资产 [13] 通缩压力 - 美元走弱将给亚洲带来额外的通缩压力，关税也会导致亚洲通缩，出口放缓会影响产能利用率 [16][18] - 中国产能过剩向全球的溢出将加剧亚洲其他地区的通缩，石油价格下跌也会带来通缩压力 [21] 货币政策 - 对亚洲央行的利率路径预测比市场定价更为鸽派，预计本轮周期中，除中国外的亚洲地区将主要依靠货币政策宽松来推动经济 [25] - 部分亚洲经济体（除印度和日本外）的市场隐含政策利率显示，摩根士丹利的预测比市场定价更为鸽派 [27]