核心观点 - 凯撒娱乐(CZR)被市场低估 呈现60%-130%的上涨潜力 主要驱动因素包括数字业务价值重估 自由现金流增长及资本回报 [2][3][4] - 公司股价在9月8日报26.38美元 对应11.30倍过往市盈率和15.08倍前瞻市盈率 [1] 业务优势 - 拥有超过50处北美物业资产 包括9个拉斯维加斯核心地段资产及区域"驱车可达"市场组合 [2] - 数字业务基于William Hill技术构建 已实现12%以上EBITDA利润率 最近十二个月EBITDAR达2.8亿美元 [3] - 实体业务年自由现金流超过10亿美元 现金流生成能力稳定 [3] 资产价值 - 持有重要拉斯维加斯大道及区域房地产资产 部分变现可释放10-20亿美元企业价值 [3] - 数字业务单独估值可能占据市值的重要部分 [4] 财务表现 - 杠杆期限结构已安排至2030年代 拥有30亿美元流动性 资本支出需求持续下降 [4] - 数字业务贡献美国在线体育博彩/iGaming市场约9%份额 未来两年EBITDAR有望达到5亿美元 [3] 管理团队 - 自2014年起由Thomas Reeg领导 成功完成多项收购整合并保持战略聚焦 [2] 同业比较 - 数字业务盈利能力被市场低估 实际表现优于DraftKings和Flutter等同业认知 [3] - 较同业具备更低的中国市场风险暴露 [2] 股价表现 - 自2025年1月看涨观点发布后股价下跌约17.7% 但基本面保持强劲 [5]