铜价近期表现 - 国庆节前沪铜期货主力合约创下去年5月31日以来阶段新高83820元/吨 [1] - 国庆期间LME铜价创逾16个月新高10800美元/吨累计涨幅超过3% [1][2] - 9月长江现货1铜月均价80775元/吨环比上涨2.11%同比上涨7.99% [2] 价格上涨驱动因素 - 铜矿供应紧张全球巨头Freeport-McMoRan印尼Grasberg铜矿宣布不可抗力智利铜矿出现减产 [1][3] - 供应紧张传导至冶炼环节加工费处于低位部分国内炼企计划10月检修 [3] - 9月中国电解铜产量112.10万吨环比下降4.31%10月预计进一步降至108.25万吨 [4] - 全球显性库存处于历史偏低水平国内"金九银十"传统消费旺季及产业政策支撑需求 [4] - 宏观层面地缘政治风险推升资源品风险溢价国内有色金属行业稳增长政策改善产业链景气度 [4][5] - 铜的金融属性发力美联储降息后市场担忧美国经济滞胀投机买盘攀升 [5] 本轮上涨特点 - 此轮上涨分为两个阶段第一阶段受益于新能源消费需求增长第二阶段受供应偏紧和投资需求驱动 [6] - 不同于以往需求驱动此次凸显"海外通胀韧性"与"国内政策主动作为"交织的新特征 [6] - 当前铜市金融属性显著强化期货市场波动加剧价格对政策预期及宏观情绪变化更为敏感 [6] 对产业链影响 - 拥有自有矿源产业链完整且成本控制能力强的铜企最为受益利润向上游集中 [7] - 以外购原料为主的铜加工企业面临原料成本上升与利润空间收窄的压力 [7] - 中下游受加工费下降和原材料成本攀升影响利润受到挤压 [7] 后市展望 - 受外盘上涨影响节后沪期铜跳空高开概率大主力合约有望踏入84000~86000元/吨区间 [8] - 四季度铜价有望延续偏强震荡格局沪铜主力合约核心运行区间有望上移至79000～85000元/吨 [10] - 支撑逻辑包括供应瓶颈短期难解政策托底需求地缘风险与美元流动性环境推升风险溢价 [10] - 美银美林上调2026年铜价预期从每吨10188美元上调至11313美元2027年预期进一步上调至13500美元/吨 [3]