深度科技定义与特征 - 深度科技专注于将科学和工程突破首次应用于产品开发 需要更多资本投入构建知识产权壁垒而非广告支出 营收周期较长但技术成熟后增长加速 [1][4][24] - 深度科技公司失败率与普通科技企业相近 但投资组合回报率更高 退出周期峰值在成立后6-7年 [1][4][29] - 深度科技资本支出用于构建独特竞争壁垒（如星链卫星、新型电池化学） 相比SaaS企业将20-40%资金用于广告的模式更具防御性 [32][34][36] 欧洲深度科技发展机遇 - 欧洲拥有6所全球前20强大学和9所全球前25强研究机构 牛津、剑桥、苏黎世联邦理工在衍生企业价值创造上表现突出 [1][4] - 欧洲缺乏创业冒险文化 创始人生态多集中于浅层科技 需对标美国SpaceX、OpenAI等企业形成的创始人飞轮效应 [1][4] - 需聚焦卓越中心建设 应对地缘政治紧张、美国内向聚焦及中国竞争加剧等外部压力 [1][6] 融资环境与格局 - 2024年欧洲深度科技VC融资达151亿欧元 较2021年峰值下降28% 远优于普通科技60%的降幅 [1][4] - 英国（42亿美元）、法国（30亿美元）、德国（27亿美元）为主要市场 伦敦、巴黎、慕尼黑是核心枢纽 [1][4] - 早期融资充足但50%成长资本来自欧洲外投资者 2024年并购退出规模122亿美元 头部退出案例多为美国企业收购欧洲上市企业 [1][4] 细分领域投资趋势 - 新型人工智能获30亿美元融资（+113%） 包括自主驾驶Wayve获11亿美元融资和基础模型Mistral AI获5亿美元融资 [1][5] - 未来计算获12亿美元融资（-4%） 量子计算Quantinuum获3亿美元融资 光子计算Axelera AI获6800万美元融资 [1][5] - 新型能源获11亿美元融资（+75%） 氢能源Sunfire获2.15亿欧元融资 小型模块化反应堆Newcleo获1.35亿欧元融资 [1][5] - 太空科技获10亿美元融资（+20%） 在轨运输Exploration Company获1.58亿欧元融资 发射载具Isar Aerospace获2.2亿美元融资 [1][5] - 抗风险技术获6.53亿美元融资（+74%） AI国防Helsing获4.5亿欧元融资 无人机Tekever获7400万美元融资 [1][5] - 计算生物与化学获5亿美元融资（+59%） AI蛋白设计Cradle获7300万美元融资 生物设计Basecamp Research获6000万美元融资 [1][5] - 机器人获7亿美元融资 人形机器人1X获1亿美元融资 仓储机器人Dexory获5600万美元融资 [1][5] 创始人资源与支持 - 分阶段融资参考：种子轮、A轮、B轮需关注估值、团队配置和技术成熟度（TRL）指标 [1][6] - 商业计划书需以科学方法呈现假设与验证过程 硬件初创企业应探索风险债务和资产支持融资等非股权工具 [1][6] - 欧洲地平线计划、EIC等公共资金提供支持路径 需强化政府和企业作为客户的重要性 [1][6] 挑战与改进方向 - 需推动更多创业者进入深度科技领域 统一大学衍生企业条款 打造人才卓越集群 [1][6] - 扩大机构投资者基础 强化退出渠道 提升创始人与投资者多样性 [1][6] - 应对地缘政治紧张、美国向内聚焦、中国竞争加剧等外部压力以提升全球竞争力 [1][6]

报告行业投资评级 文档未提及相关内容 报告的核心观点 - 印度未来几十年有望在全球产出中占据更大份额，因其具备人口增长强劲、民主制度有效、宏观政策稳定、基础设施改善、创业阶层崛起和社会成果提升等基础因素，这将使印度成为全球最具吸引力的消费市场，经历重大能源转型，信贷与GDP比率上升，制造业在GDP中的占比可能增加 [5] - 印度GDP中石油强度下降和出口（尤其是服务出口）占比上升，意味着储蓄失衡降低，可降低实际利率，同时通胀波动降低，使利率和增长率波动可能降低，高增长、低波动和利率下降将带来更高的市盈率，支持家庭资产向股票转移，推动股市持续上涨 [6] - 预测印度股市需综合考虑宏观与政治、流动性、企业基本面、估值和情绪五个因素，且牛市结束可能源于信贷、盈利或利润率、市场杠杆、股价、估值和情绪等方面的过度表现 [7] 根据相关目录分别进行总结 印度的转型 - **人口与民主优势**：到2034年，印度将占全球劳动年龄人口的21%，毕业生数量增加，现任者的影响力有升有降 [14] - **社会革命**：生育率降至更替水平以下，婴儿死亡率下降，出生性别比趋于正常，女性劳动力参与率上升 [22][23][24] - **宏观稳定**：通过灵活的通胀目标制和降低石油强度，通胀波动降低，2026财年初级赤字将略低于GDP的1%，经常账户和资本账户有望实现盈余，不良贷款率降至历史低点 [29][30][32] - **基础设施改善**：铁路、公路、港口、机场、地铁等基础设施在多个方面取得显著进展，可再生能源容量和占比增加，电信基础设施不断完善 [43] - **创业热潮**：印度在深度科技和农业科技领域涌现出大量初创企业，政府也出台了相关政策支持 [48] - **国内风险资本池的形成**：过去十年，印度家庭在股票中的零售所有权提高了800个基点，家庭储蓄和财富结构发生变化 [49][50] - **世界级数字基础设施**：直接福利转移和数字交易占GDP的比例不断增加 [55][57] 印度转型的影响 - **对全球产出的贡献增加**：印度实际GDP增长相对于实际收益率上升，有望贡献全球GDP的五分之一 [59][63] - **市场结构变化**：印度股市相对于全球股市的贝塔值较低且呈下降趋势，市盈率上升，国内投资者成为边际价格制定者，石油对市场的影响减弱 [65][66][69] - **消费革命兴起**：印度消费篮子将发生重大变化，跨国公司难以忽视 [70][72] - **能源转型**：印度能源消费将增加，能源结构有望发生转变 [75] - **制造业占比可能上升**：制造业产出有望增加，在GDP中的占比可能上升 [77] - **信贷活动将蓬勃发展**：预计印度信贷创造将迎来繁荣 [80] - **应对关键风险**：印度面临地缘政治、全球增长、农业生产率、州级财政挥霍、气候变化、司法能力和技术等挑战，需要更多改革来应对 [83][85] 如何投资股票市场 - **框架**：通过宏观与政治、流动性、企业基本面、估值和情绪六个因素来理解和预测市场行为 [86] - **宏观与政治**：政策确定性、增长前景、宏观稳定性、利率和实际有效汇率等因素对市场有重要影响 [91] - **流动性**：流动性是市场买卖力量的相对强弱，其来源是市场对增长和宏观稳定的信心，可通过股价与盈利的变化率、盈利收益率与美国国债收益率之差、外汇储备变化等指标衡量 [104] - **企业基本面**：企业盈利受投资、家庭储蓄、公共储蓄、经常账户赤字和股息等因素影响，还需关注股本回报率、股权发行与GDP比率、并购活动等指标 [113][117][119] - **估值**：估值是预测股市的关键变量，但仅在极端情况下有效，可参考市销率、股息收益率、市盈率、市净率等指标 [123][126] - **情绪**：判断市场情绪可通过资金流向、波动率、隐含波动率、交易量、广度和价格动量等方式，还可使用综合情绪指标 [149][155] - **牛市结束的条件**：牛市结束可能源于信贷、盈利或利润率、市场杠杆、股价、估值和情绪等方面的过度表现 [157][163]