核心财务表现 - 创纪录季度收入达277万美元 同比增长394% 环比增长64% [1][3][7][10] - 上半年总收入446万美元 超过2024年全年收入 同比增长341% [3][7][10] - 第二季度净利润388万美元 主要受加密货币资产公允价值增加880万美元推动 去年同期为净亏损673万美元 [7][12] - 上半年净亏损1339万美元 主要受574万美元未实现加密货币贬值及416万美元非以太坊资产处置损失影响 [7][12] - 毛利率为-29% 较去年同期699%下降 因公司优先考虑市场份额扩张和ETH积累策略 [7][11] 资产负债表与融资活动 - 总资产4080万美元 同比增长173% 加密货币资产占比3940万美元 [7][13] - 以太坊持仓达3640万美元 占加密货币总持仓92% 符合以太坊优先战略 [7] - 通过ATM股票销售筹集410万美元净收益 [7] - 通过Aave的ETH抵押DeFi借贷获得400万美元流动性 [7] - 发行781万美元优先担保可转换票据 获得730万美元净收益 转换价格585美元 年利率6% [7][13] 季度后业务进展 - 以太坊持仓量增至70140枚 价值超过321亿美元 较季度末增长478% [1][14][17] - 通过ATM销售、可转换票据发行和DeFi借贷筹集超过192亿美元总收益 [14][15] - 普通股流通数量保持4800万股不变 ATM设施尚未动用 [15] - 完成与Primev和ETH Gas的预确认集成 获得区块交易优先权 [9] - 顺利通过Pectra升级 优化验证器操作并降低服务器开销 [9] 战略重点与业务定位 - Builder+业务收入从76万美元增长至251万美元 占总收入90%以上 [3][7][10] - 作为唯一垂直整合的上市以太坊国库公司 专注于以太坊优先增长战略 [9][18] - 通过DeFi/TradFi增值飞轮策略结合节点运营和区块建设基础设施 [16][18] - 基础设施投资被视为短期权衡 预期随着规模扩大和效率提升将改善利润率 [3][11] - 资本部署专注于扩大创收基础设施和积极积累ETH头寸 [16][17]

融资活动 - 成功完成约1000万美元可转换票据发行 转换价格为每股13美元 较2025年7月18日收盘价溢价198% [2] - 通过混合融资方式年内累计筹集约2.07亿美元资金 包括市场发行股票、超额市场可转换债务和DeFi借贷 [4] 资产储备变动 - 以太坊储备增加14,240枚至70,028枚 以3,850美元单价计算公允价值约2.7亿美元 [3] - 通过ATM计划以每股6.04美元价格单笔大宗交易出售271,580股 获得164万美元资金 [3] 战略部署 - 实施DeFi/TradFi增值飞轮战略 结合去中心化金融与传统金融机制扩大ETH持有规模 [4][6] - 通过NodeOps(质押)和Builder+(区块构建)业务实现收益生成 为股东创造收入 [4][6] - 战略重点包括优化ETH风险敞口 积极管理股权稀释 推动可扩展收入增长 [4][6] 市场定位 - 公司自称公开市场上最具财务和运营杠杆效应的以太坊投资标的 [4] - 采用垂直整合运营模式 通过区块链基础设施业务增强股东价值 [4][6]

核心观点 - 公司宣布发行1000万美元可转换票据 每股转换价格13美元 较2025年7月18日收盘价6.57美元溢价198% [1][7] - 公司通过DeFi/TradFi增值飞轮策略年内累计融资1.89亿美元 持有55,788枚ETH 加密货币与现金资产总值达2.422亿美元 [1][3][4] - 公司自称是公开市场中最具财务和运营杠杆效应的以太坊投资标的 通过垂直整合的区块构建和节点运营创收纪录 [4] 融资活动 - 年内融资组成：ATM股权融资1.32亿美元（70%） 溢价可转换债务1700万美元（9%） Aave稳定币贷款4000万美元（21%） [4] - 新发行可转换票据期限两年（2027年7月21日到期） 含5%发行折扣 年利率6% 同时发行879,375份认股权证 行权价8美元（较7月18日收盘价溢价122%） [7][8] - 融资交易不涉及投行费用或限制性条款 公司同意18个月内不修改V系列优先股转换条款 [9] 资产与持仓 - 以太坊持仓量55,788枚 平均成本2,846美元 年内增长516% 按3,600美元计价价值约2.008亿美元 [1][4] - 包含待结算的2840万美元ATM融资（每股7.9美元）及新票据融资 总现金与流动性资产达2.422亿美元 [1][4] 资本结构 - 完全稀释后总股本52,704,106股 包含：普通股45,761,072股 待注销股1,149,801股 可转换债务对应股2,107,757股 各类权证与期权对应股3,685,376股 [11] - 约1600万股V系列优先股被排除在完全稀释股本外 因18个月内不可转换 公司可能探索以太坊区块链代币化方案 [11][12] 业务战略 - 公司采用DeFi与传统金融结合的增值飞轮策略 通过去中心化借贷与市场融资扩大ETH持仓 同时主动管理股权稀释 [3][4] - 垂直整合业务包含节点运营（NodeOps）和区块构建（Builder+） 旨在实现可扩展收入与ETH增值积累 [13]