核心观点 - 公司宣布发行1000万美元可转换票据 每股转换价格13美元 较2025年7月18日收盘价6.57美元溢价198% [1][7] - 公司通过DeFi/TradFi增值飞轮策略年内累计融资1.89亿美元 持有55,788枚ETH 加密货币与现金资产总值达2.422亿美元 [1][3][4] - 公司自称是公开市场中最具财务和运营杠杆效应的以太坊投资标的 通过垂直整合的区块构建和节点运营创收纪录 [4] 融资活动 - 年内融资组成：ATM股权融资1.32亿美元（70%） 溢价可转换债务1700万美元（9%） Aave稳定币贷款4000万美元（21%） [4] - 新发行可转换票据期限两年（2027年7月21日到期） 含5%发行折扣 年利率6% 同时发行879,375份认股权证 行权价8美元（较7月18日收盘价溢价122%） [7][8] - 融资交易不涉及投行费用或限制性条款 公司同意18个月内不修改V系列优先股转换条款 [9] 资产与持仓 - 以太坊持仓量55,788枚 平均成本2,846美元 年内增长516% 按3,600美元计价价值约2.008亿美元 [1][4] - 包含待结算的2840万美元ATM融资（每股7.9美元）及新票据融资 总现金与流动性资产达2.422亿美元 [1][4] 资本结构 - 完全稀释后总股本52,704,106股 包含：普通股45,761,072股 待注销股1,149,801股 可转换债务对应股2,107,757股 各类权证与期权对应股3,685,376股 [11] - 约1600万股V系列优先股被排除在完全稀释股本外 因18个月内不可转换 公司可能探索以太坊区块链代币化方案 [11][12] 业务战略 - 公司采用DeFi与传统金融结合的增值飞轮策略 通过去中心化借贷与市场融资扩大ETH持仓 同时主动管理股权稀释 [3][4] - 垂直整合业务包含节点运营（NodeOps）和区块构建（Builder+） 旨在实现可扩展收入与ETH增值积累 [13]