加密货币市场杠杆与投机活动变化 - Coinbase认为，在经历了两个月的沉重看跌压力后，加密货币市场正在为重置做准备[1] - 公司指出，其追踪市场投机头寸的“系统性杠杆比率”已从夏季的大约10%降至目前的4%-5%，该水平被认为是稳定且可持续的[2] - 杠杆率下降意味着市场中隐藏的“地雷”减少，有助于解释过去两个月由连环清算引发的最严酷抛售已开始消退[2][3] 机构投机行为动态 - Coinbase数据显示，机构投机活动已从11月的10%降至目前的近4%，表明其已降温并趋于稳定[1][4] - 机构通过场外交易柜台、ETF、互换和主经纪业务驱动了大部分结构化衍生品交易量，因此系统性杠杆比率下降意义重大[6] - 数据显示，机构已“踩下刹车”，但并未放弃市场[6] 市场具体数据表现 - BTC/ETH/SOL永续期货未平仓合约环比下降16%[8] - 美国现货ETF录得35亿美元比特币资金流出和14亿美元以太坊赎回[8] - 比特币永续合约资金费率在恢复前，曾跌至其90日均线下方两个标准差[8] 机构资金流向与头寸调整 - 对冲基金和家族办公室在ETF资金流出后减少了风险敞口[9] - 总计49亿美元的ETF资金流出反映的是投资组合再平衡，而非机构退出市场[9] - 期权和永续期货未平仓合约的收缩对机构交易台冲击最大，这与CFTC数据显示管理基金自2025年初以来首次转为比特币期货净空头头寸的情况一致[9] 对年末市场的展望 - Coinbase的报告暗示，在经历了两个月的熊市暴跌后，12月可能出现潜在的牛市反弹[4] - 历史上，在减半后的牛市年份，12月通常表现强劲，比特币平均涨幅达25%[4][7] - 然而，2025年已多次打破季节性规律：通常表现强劲的10月和11月，结果却是自2018年以来最糟糕的两个月[7] - 尽管如此，Coinbase认为，更清晰的市场结构可能为年末复苏奠定基础，前提是宏观条件配合[10]

比特币价格与市场动态 - 比特币价格已再次跌破关键水平112,000美元，该价位历史上是重要的支撑与阻力位 [1] - 截至发稿时，比特币交易价格约为111,000美元，过去一周下跌约9% [2] - 价格下跌始于10月10日，并已跌破关键的117,000美元至114,000美元成本基础区域，导致许多高位买入者处于亏损状态 [2] 市场调整与杠杆清理 - 加密货币市场正进入一个“重置阶段”，其特征是大规模杠杆清理、ETF资金流入放缓以及波动性飙升 [2] - 期货市场经历了剧烈的清理，估计杠杆率降至多月低点，资金费率跌至2022年FTX崩溃以来的最低水平 [3] - 整个交易所的期货清算金额高达190亿美元，这是市场极度恐惧和清算的迹象 [1][3] 资金流向与持仓变化 - 链上数据显示，自7月以来长期持有者持续抛售，机构兴趣减弱 [3] - 比特币ETF本周录得2,300 BTC的资金流出 [3] - 期权市场出现初步企稳迹象，未平仓合约反弹，尽管波动率已升至76% [4] 市场情绪与分析师观点 - 短期期权仍呈现“看跌期权丰富”的状态，反映出市场情绪谨慎 [4] - 部分交易员将当前情况视为市场重置的最后阶段，之后比特币价格可能复苏 [4] - 有专家认为，只要102,000美元水平得以守住，比特币仍处于牛市之中 [5] - 另有分析师指出，若价格跌破108,000美元，则牛市将岌岌可危 [5] - 有观点认为，黄金和股票等其他资产仍接近历史高位，表明更广泛的经济周期仍支持长期增长 [5]