Well, now we're going to dig a little deeper into the Treasury market where the tenure is hovering below a key level. Rick Santelli joins us now from Chicago with the bond report. Yes, indeed.And we might be hovering below a key level at four and a quarter, but we're well above a very significant level, 4%. If we look at this morning's data, one thing that really stuck out, we indeed did have strong personal income and spending as you were just discussing. But taking politics out, inflation's sticky.I don't ...

行业与公司 * 行业：北美经济（美国）[1] * 公司：Nomura Securities International（野村证券）[3] 核心观点与论据 1. **PPI数据预示核心PCE通胀加速** * 7月核心PCE通胀预测从0.243%上调至0.307%（+6bp），主要因PPI数据高于预期[2][9] * 3个月年化核心通胀率预计从6月的2.7%升至7月的3.22%[2][8] 2. **PPI细分数据驱动因素** * 投资组合管理价格环比飙升5.4%（预期2.7%），反映股市上涨的滞后影响[6][9] * 国内航空票价环比下降2.3%（预期-1.5%）部分抵消了上行压力[12] * 医疗服务和医院服务价格符合预期（均+0.1%）[12] 3. **美联储政策预期** * 维持9月降息25bp的预测，因核心PCE接近美联储3.1%的年终预测[9][20] * 50bp降息可能性低，因通胀仍高于2%目标且劳动力市场健康[21] 其他重要内容 1. **价格压力扩散迹象** * 最终需求服务价格环比增长1.1%，为2022年3月以来最大涨幅[13] * 消费者商品价格（剔除食品、能源和二手车）持续上行趋势[16] 2. **数据对比与权重** * 核心PCE成分权重：医疗服务（8.57%）、投资组合管理（1.75%）、国内航空票价（1.02%）[10] * 国际航空票价环比+3.3%（预期+1.6%）[10] 3. **历史数据修正** * 6月核心PCE通胀可能被上修2bp[2] 图表关键数据 * **图3**：PPI实际值与预测对比（非季调环比%）[10] * **图5**：私人投资组合管理价格与股市联动性[6] * **图7**：工厂调查价格指数与PPI消费品价格相关性[18] 风险提示 * 投资组合管理价格波动性高，美联储常淡化其影响[6] * 最终需求贸易服务利润率扩张与行业压缩迹象矛盾[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 消费支出放缓和核心PCE通胀低迷或使美联储按计划在9月降息 [1] - 数据发布中最大的意外是服务支出弱于预期，旅游支出持续下降 [7] - 消费者需求疲软意味着企业难以转嫁关税价格上涨，通胀压力不会大幅上升，还可能导致招聘疲软，增加美联储就业目标的下行风险 [8] 根据相关目录分别进行总结 数据情况 - 5月核心PCE通胀环比上涨0.179%，略强于市场共识和预期，与已公布的核心CPI普遍疲软情况相符，5月投资组合管理费拖累较小 [4] - 个人支出弱于预期，名义和实际环比分别下降0.1%和0.3%，商品支出下降在意料之中，服务支出意外疲软，航空旅行、酒店和食品服务支出均有下降，5月实际个人支出水平低于去年12月 [5] - 个人收入环比下降0.4%，主要因社会保障支付正常化，员工薪酬环比正常增长0.4%，收入波动使储蓄率4月升至4.9%，5月回落至4.5% [6] 花旗观点 - 数据发布中最大的意外是服务支出弱于预期，旅游支出持续下降，5个月来实际支出低于去年底水平 [7] - 对美联储而言，消费者需求疲软意味着企业难以转嫁关税价格上涨，通胀压力不会大幅上升，还可能导致招聘疲软，增加美联储就业目标的下行风险，维持9月降息的基本预期 [8]