全球铜市场供需格局转变 - 国际铜研究小组最新报告显示，全球铜市场正从过剩转向短缺，2025年预计的17.8万吨过剩可能逆转为15万吨短缺[1] - 供应紧张主因是铜精矿供应不足，限制了此前预期的精炼铜产量[1] 供应端挑战与预测 - 预计2026年矿山产量将增长2.3%，得益于蒙古和俄罗斯等地的新产能[2] - 但产量反弹无法完全抵消智利、印尼和刚果民主共和国等主要生产国的生产中断影响[2] - 多年投资不足导致勘探预算处于数十年低点，项目审批延迟延长了时间线，新的大型铜矿项目稀少[6] - 主要矿山的生产中断，如Kamoa-Kakula、El Teniente和Grasberg，加上矿山扩建延迟，可能使2026年供应预测减少数十万吨[4][5] - 国际能源署警告，若无新发现，年铜产量可能降至2000万吨以下，而需求预计将接近3300万吨[6] 需求驱动因素 - 来自亚洲和能源转型领域的需求增长保持强劲，将进一步收紧市场[2] 价格走势与预测 - 铜价上涨受供应限制和美元走软推动，走势比黄金或白银更为平稳[3] - 摩根士丹利预计2026年铜价平均为每磅4.83美元，与当前水平大致相当，但“远高于年初至今的平均水平”[5] 行业整合与公司动态 - 尽管存在像英美资源集团与泰克资源之间530亿美元的合并这样的大型行业整合，但这可能并非根本解决方案[7] - 咨询公司伍德麦肯兹指出，新合并的大型矿企并不保证会提高产量，公司往往更关注高回报资产而非扩大总产量[7] - 摩根士丹利鉴于市场动态，将南方铜业公司评级上调至“均配”，目标价为2026年中每股132美元，理由是其铜业务敞口和股息上升潜力[5] - 南方铜业公司股价在盘前交易中上涨2.17%至135.40美元，自由港麦克莫兰公司股价上涨3.13%[8]