财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为1.992亿美元，环比下降7.3%，显著优于此前指引的下降12.0%-7.0% [4] - 第三季度毛利率为13.2%，符合此前指引的约13% [4] - 第三季度摊薄后每ADS利润为0.006美元，大幅超过指引的亏损0.02-0.04美元 [4] - 第三季度营业亏损为60万美元，营业利润率为负0.3%，上一季度为8.4%，去年同期为2.6% [10] - 第三季度税前利润为110万美元，摊薄后每ADS利润为0.6美元，上一季度为1650万美元（9.5美元/ADS），去年同期为1300万美元（7.4美元/ADS） [10] - 截至2025年9月13日，现金及现金等价物和其他金融资产为2.782亿美元，上一季度为3.328亿美元，去年同期为2.065亿美元 [11] - 第三季度营业现金流入为670万美元，上一季度为1650万美元 [11] - 季度末库存为1.374亿美元，较上一季度的1.346亿美元略有增加，低于去年同期的1.925亿美元 [12] - 截至2025年9月，应收账款为2.007亿美元，上一季度为2.19亿美元，去年同期为2.246亿美元 [12] - DSO为87天，上一季度和去年同期均为92天 [12] - 第三季度资本支出为630万美元，上一季度为460万美元，去年同期为260万美元 [12] - 第四季度营收指引为环比持平，毛利率指引为持平至小幅上升，预计股东应占利润为每完全稀释ADS 0.02-0.04美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 大尺寸显示驱动芯片营收为1900万美元，环比下降23.6%，占季度总营收的9.5%，上一季度为11.6%，去年同期为13.8% [5] - 中小尺寸显示驱动芯片营收总计1.41亿美元，环比小幅下降2.4%，占季度总销售额的17.8%，上一季度为67.3%，去年同期为69.9% [5][7] - 第三季度汽车驱动芯片销售（包括传统DDIC和TDDI）实现个位数环比增长，表现优于指引的轻微环比下降，汽车业务（包括DDIC、TDDI、T-CON和OLED IC）是第三季度最大营收贡献者，占总营收超过15% [6] - 非驱动芯片销售达到3920万美元，环比下降13.7%，但表现优于指引，主要得益于汽车应用T-CON的销售增长，T-CON业务约占总额的12%，非驱动产品占总销售额的19.7%，上一季度为21.1%，去年同期为16.3% [8] - 第四季度大尺寸显示驱动芯片销售预计将实现个位数环比增长 [23] - 第四季度中小尺寸显示驱动芯片业务预计将较上季度小幅下降，但其中汽车驱动IC销售（包括TDDI和传统DDIC）预计将实现个位数环比增长 [25] - 2025年全年汽车驱动IC销售额预计将实现个位数同比增长 [25] - 智能手机和平板电脑LCD面板IC收入预计本季度将下降，但智能手机OLED市场与韩国和中国客户的合作取得扎实进展，量产将于今年第四季度开始 [29] - 第四季度T-CON销售预计环比持平，但汽车T-CON销售预计将实现个位数环比增长，2025年全年汽车T-CON销售额预计将同比增长约50% [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极将业务扩展到显示IC之外的新兴领域，包括超低功耗AI、CPO和智能眼镜，这些领域具有高增长潜力、高附加值和高的技术壁垒 [15] - 在汽车显示市场深耕近二十年，提供从LCD到OLED的全面显示IC技术，在所有汽车显示IC细分领域均拥有稳固的领导地位和全球第一的市场份额 [16] - 随着智能座舱发展，汽车显示需求持续增长，向更大尺寸、更高分辨率和更创新的显示（包括高端车型采用OLED）转变，公司有望受益于此趋势 [16] - 在传统DDIC领域保持约40%的市场份额，是传统和下一代汽车显示应用的首选供应商 [26] - 在超大型触摸显示领域，率先推出LTDI解决方案，并于2023年第三季度开始量产 [26] - 针对高端显示，展示了业界首款支持触觉旋钮和电容式触摸键的OLED触摸IC [27] - 提供用于LCD显示的DDIC、TDDI和局部调光T-CON的ASIC OLED驱动器和T-CON解决方案，并已量产数年，同时提供标准IC以备更广泛部署 [28] - 先进的OLED on-cell触摸控制技术提供业界领先的信噪比，于2024年投入量产 [28] - 在超低功耗AI领域，WiseEye AI使电池供电的端点设备能够以仅几毫瓦的超低功耗进行实时分析、精确识别和环境感知 [18] - Wi-Fi模块业务设计简单、易于集成，适用于多种AIoT应用，设计项目数量快速扩大 [19] - 在共封装光学（CPO）领域，与合作伙伴Forsley利用专有WLO先进纳米压印技术，在硅光子技术方面取得重大突破，第一代解决方案正在接受客户和合作伙伴验证，目标是在2026年实现量产就绪 [20][21] - 智能眼镜是长期战略重点领域，公司拥有超低功耗智能图像传感、微显示和纳米光学三项关键使能技术 [22] - 专有的DuoEdge FrontLED微显示实现了突破，将外形尺寸、重量、功率效率、性能和成本完美结合，同时满足下一代透视AR眼镜的行业严格规格 [39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国关税措施持续扰乱全球贸易动态，增加了宏观经济和需求的不确定性 [4] - 客户普遍采用按订单生产模式并维持低库存水平 [14] - 汽车显示IC业务是公司最重要的市场，占总营收超过50%，但需求能见度仍然较低，客户继续采取保守行动并维持精益库存水平 [15] - 尽管汽车市场短期能见度有限，但对未来几年的汽车业务前景仍持乐观态度 [15] - 美国-中国关税谈判近期达成初步框架，向市场发出积极信号 [14] - 汽车市场似乎出现触底迹象，判断依据是客户低库存水平和过去几个季度的强劲紧急订单，但预计明年不会出现非常强劲的复苏，而是温和复苏 [50] - 预计汽车OLED面板的采用将从2027年开始加速 [27] - CPO技术有望在未来几年成为主要的营收和利润贡献者 [21] - 预计来自AR和AR眼镜相关应用的营收将在未来几年大幅增长 [23] - 随着这些新兴业务逐步实现，它们有望成为关键的增长引擎，减少对显示IC市场的依赖，并进一步提高盈利能力和长期竞争力 [18] 其他重要信息 - 第三季度营业费用为1670万美元，环比增长34.2%，与去年同期大致持平，环比增长主要归因于年度奖金补偿、增加的PayPal费用、薪资费用以及新台币兑美元升值 [8][9] - 2025年度奖金授予额为770万美元，略高于750万美元的指引，其中750万美元在第三季度立即归属并计入费用，加上前几年授予的部分，2025年第三季度总奖金费用为810万美元，显著低于2024年第三季度的1390万美元 [9] - 公司在持续宏观经济挑战下继续严格执行预算和费用控制 [10] - 现金余额的环比下降主要反映了6450万美元的股息支出和1310万美元的员工奖金支出 [11] - 第三季度员工奖金支出包括今年授予的立即归属部分730万美元和过去三年授予的已归属奖金580万美元 [11] - 第三季度末长期未提取贷款为3000万美元，其中600万美元为流动部分 [11] - 第三季度资本支出主要用于IC设计业务的研发相关设备以及台南总部附近新建幼儿园的在建工程 [12] - 截至2025年9月13日，公司拥有1.745亿ADS流通股，与上一季度相比变化不大 [13] - 近期获得台湾政府IC创新计划的一项重大研发资助，需要加速与该项目相关的研发支出 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度指引，营收和毛利率环比改善，但EPS指引略显保守的原因 - 关键原因之一是所得税调整，由于第三季度利润远超指引，导致第三季度所得税费用计提不足，需在第四季度补提，这对当前利润水平而言影响显著 [43] - 另一个主要原因是第四季度研发费用较高，除了计划在第四季度进行的几个相对昂贵的新技术文件（属于时间安排问题）外，还因获得政府研发资助而被要求加速相关项目的研发支出 [44] 问题: CPO业务的进展以及何时能带来有意义的营收 - 当前重点是与合作伙伴Forsley完成第一代产品验证，并最终确定第二代产品的开发（已处于非常先进的阶段），第二代产品针对CPO或GPU产品线 [45] - 2025年是工程验证年，进行小批量样品发货，目标是在2026年实现量产就绪 [46] - 2026年主要目标是完成产品和制造工艺的关键客户/合作伙伴验证，保守估计会有营收贡献，但相对于总营收而言不会显著，因为向CPO转型涉及复杂的生态系统和较长的交付周期 [46] - 预计从2027年开始，工程批次的发货可能已经能对营收和利润做出相当有意义的贡献，之后进入正式量产，增长可能呈爆发式 [47] - 基于时间表的最佳猜测是2028年将实现全面量产，随着技术被证明和成熟，CPO在AI数据中心应用的渗透率将会提高 [48] 问题: 对2026年汽车市场产品的展望 - 汽车市场显示出触底迹象，判断依据是客户低库存水平和过去几个季度的强劲紧急订单，但汽车市场对整体经济状况和关税相当敏感，因此预计明年不会出现非常强劲的复苏，而是温和复苏 [50] - 当前策略是保持技术领先地位，并进一步深化客户互动，明年的一个非常重要的重点是继续多元化供应链，以响应客户对供应链和生产地域多元化的需求 [50] 问题: 对AR/AI营收增长信心的驱动因素是什么，是来自单一最终客户的设计获胜还是多个较小客户 - 智能眼镜业务涉及三个方面：用于智能眼镜始终在线应用的WiseEye（适用于AR眼镜和AI眼镜）、仅适用于AR/CSU眼镜的ARCOS微显示、以及采用"光学代工服务"商业模式的WLO纳米压印技术（针对极少数精选客户） [51][52] - WLO代工服务业务可能还需要几年时间才有贡献 [52] - WiseEye AI进展非常活跃，客户群广泛，不仅包括美国主要厂商，还有中国、韩国、日本客户，其技术已被纳入其标准解决方案中，随着平台解决方案从明年开始进入量产，预计将看到WiseEye产品线的营收贡献 [53] - ARCOS微显示目前仅处于样品阶段，从样品到量产还需要时间，预计明年不会有有意义的销售贡献，希望后年能有贡献 [54] 问题: 第二代CPO进展更新以及是否预期第二代带来更高营收 - 第一代和第二代的关键区别在于通道数量，从第一代到第二代增加了一倍以上，技术挑战巨大，涉及光学设计的根本性修订 [55] - 客户对第二代的成功寄予厚望，因为成功后将是GPU的绝佳产品选择，成功量产后的营收贡献将是显著的 [56] - 时间表如前所述，不希望过度承诺让人感觉会立即产生营收贡献 [56]

**公司业务与行业定位** - 公司为SeaWorx（或Seaverse Semiconductors）专注于半导体行业 业务涵盖光子学（激光）和无线通信两大领域[2][3] - 公司通过光子学业务切入AI数据中心市场 通过无线业务切入卫星通信市场[7][14] - 公司定位为高增长潜力的小型半导体企业 目标在未来4-5年内实现收入增长3-4倍[5][41] **核心增长驱动因素** - AI加速趋势推动数据中心能效升级 铜互联向光互联转换带来光子学业务机会[6][8][9] - 数据中心光互联需求源于铜互联带宽不足和功耗过高问题[8] - 超大规模云厂商（亚马逊、谷歌、微软、Meta）投入数千亿美元建设基础设施[9] - 卫星通信向多轨道、多频段、多波束升级推动无线业务增长[18][21] - 地面终端需支持低轨小卫星和高轨大卫星的多网络接入[18][19] - 国防和商业企业终端单价达10-20万美元 单终端公司内容价值5,000-10,000美元[29] **技术竞争优势** - 光子学领域： - 在800G以上高速率场景具备连续波激光技术优势 解决传统外调激光器供应短缺[43][44] - 与台湾旺宏半导体合作实现规模经济[12] - 无线领域： - 提供3-10倍优于竞品的通信距离性能[23] - 支持多波束/多频段/多轨道的集成解决方案[24] - 具备天线阵列设计能力 提供芯片到子系统的全方案[26] **商业化进展与客户管线** - 无线业务已实现量产交付 客户包括AllSAT、Intelsat、雷神、BAE系统等[27][48] - 现有客户管线带来2,500-5,000万美元收入机会[29] - 欧洲卫星星座现代化项目潜在机会3,000-6,000万美元[32] - 光子学业务处于合作开发阶段 聚焦可插拔光模块和共封装光学两大方向[33][45] **财务目标与估值潜力** - 2023年产品收入达8,000万瑞典克朗 2025年增速超预期[34] - 目标2026年调整后EBITDA盈亏平衡[35] - 毛利率趋势向40%以上发展 目标长期超50%[39] - 当前估值3.5-4倍营收 对标MACOM等公司8倍以上估值水平[39][40] **团队与运营策略** - 新任CFO（Heine）和首席营销官（Sander）强化管理团队[36] - 选择有资金动量的市场（如卫星通信）优先投入 避免技术超前于市场[47][48] - 需加强销售和应用工程师团队以支持客户扩张[37] **风险与挑战** - 光子学业务面临现有厂商竞争 需通过技术差异化和供应能力切入[12][44] - 无线业务依赖地面终端升级周期 需持续跟进客户量产进度[30][32] - 估值提升依赖市场对技术优势和市场地位的认知[39]

财务表现 - 2025年第一季度非GAAP每股收益为23美分 超出Zacks共识预期21.05% 同比上涨27.8% [1] - 营收达1.714亿美元 超出预期0.79% 同比增长1.6% 但环比下降9.6% 主要因DRAM探针卡和系统需求预期减少 [1] - 毛利润率同比提升50个基点至39.2% 非GAAP运营费用同比下降4%至5020万美元 运营利润率同比提升220个基点至9.9% [5] 业务分项 - 探针卡营收1.366亿美元 同比微降0.1% DRAM和闪存业务下滑是主因 [2] - 代工与逻辑业务占比49.8% 营收8530万美元同比降1.7% DRAM业务占比28.5% 营收4890万美元同比增6.5% [3] - 系统业务占比20.3% 营收3480万美元同比增8.7% 闪存业务仅占1.4% 营收240万美元同比暴跌40% [3] 地域表现 - 马来西亚(+36.8%) 台湾(+51.8%) 日本(+21.2%) 新加坡(+29.2%)营收显著增长 [4] - 美国(-12%) 韩国(-14.8%) 中国(-12.8%) 欧洲(-11.4%)及其他地区(-25.9%)营收下滑 [4] 现金流与资产负债表 - 现金及等价物2.99亿美元 较2024年底3.6亿美元下降 [6] - 经营现金流2350万美元 环比下降 自由现金流630万美元 远低于上季2880万美元 主因盈利能力下降及资本支出增加 [6][7] 业绩展望 - 预计第二季度营收1.9亿美元(±500万美元) 高于Zacks共识预期1.8543亿美元 [10] - 非GAAP每股收益预期30美分(±4美分) 超过Zacks共识预期27美分 [11] - 长期增长受先进封装 高带宽内存(HBM)和共封装光学等半导体行业创新趋势支撑 [9]