交易核心内容 - Anthropic宣布将投入300亿美元使用微软Azure云服务[2][4] - 英伟达计划向Anthropic投资高达100亿美元[4] - 微软承诺提供高达50亿美元的新资金以支持Anthropic增长[4] 交易对各方的战略利益 - Anthropic增强了计算和分销能力，提升了估值，并深化了与微软和英伟达的联系[4] - 英伟达通过Anthropic和微软Azure的直接承诺，确保了其AI芯片的长期需求[4] - 微软将其AI生态系统扩展到OpenAI之外，并在此过程中加强了其Copilot和企业AI产品套件[4] 行业竞争格局 - 该交易凸显了AI领域日益激烈的竞争，给规模较小、业务多元化程度较低的参与者带来了更大压力[4] - 此类三方交易是循环AI经济的最新例证，而英伟达似乎是其中唯一不变的核心参与者[5]

文章核心观点 - 尽管市场存在对科技股过度集中和AI泡沫的担忧，但主要投资机构对人工智能驱动的美国科技行业前景持乐观态度，认为当前的投资热潮与互联网泡沫时期有本质区别，并由大型上市公司强劲的现金流和明确的资本回报要求所支撑 [1][2][4][12][15][16] 主要投资机构观点 - Coatue Management管理约700亿美元资产，其创始人Philippe Laffont指出当前与互联网泡沫的关键区别在于“超大规模企业的优势”，即如Alphabet、微软和亚马逊等公司有能力进行巨额AI投资，华尔街估计明年其AI投资总额可能超过5000亿美元 [3] - General Atlantic管理1180亿美元资产，其董事长兼CEO Bill Ford认为大型上市公司是AI变革的驱动力并拥有优势，市场讨论的巨额投资是看好大型科技股的理由而非疑虑 [4] - 即使专注于私人市场机会，投资决策也离不开对甲骨文、谷歌、微软等大型科技公司动向的理解，否则无法做出好的投资决策 [5] - General Atlantic已在其投资组合中“相当积极”地投资AI，并在客户服务、编码和数字营销等领域获得了“相当高的回报”，目前仍处于AI价值机会的“前沿” [6] 科技股表现与估值分析 - 科技股价值快速上涨是投资者需要研究的现象，需同时理解看多和看空的观点，但对比2025年与2000年，情况截然不同 [12] - 互联网泡沫时期资本由IPO和商业模式可疑的新公司推动，而当前大型科技公司每年正产生近1万亿美元的自由现金流且没有重大债务，其投资由拥有真正董事会和资本回报要求的公司进行，系统健康且隐含杠杆率小 [13][14] - “科技七巨头”的估值增长伴随着盈利的实现，并非单纯市盈率的倍数扩张，盈利是实实在在的 [17] - 以Alphabet为例，其股价表现扭转了之前的悲观预期，成为今年表现最好的大型科技股，伯克希尔哈撒韦近期披露已建仓该公司 [9][10] - 伯克希尔对谷歌的投资具有标志性，其股价从2019年约59美元上涨至上周末超过276美元，而在伯克希尔披露持仓的上一季度，股价从未低于170美元 [10] - 尽管纳斯达克指数上周收跌（8月以来首次连续两周下跌），但较历史高点跌幅不足5%，且仍高于200日均线，自疫情低点以来涨幅超过245% [11] AI投资的经济逻辑 - 大型科技公司相互之间的投资（所谓的循环AI经济）被视为积极现象，基于公司认为另一端存在真正重大机会的信念，以及当前收入和盈利对投资的支持，它们正在为争夺巨大奖赏而进行必要投资 [16] - 即使计算成本下降，市场也不会归零，这与经典商品化场景不同；计算代币成本将大幅下降，但利用低价代币可做的事情的“弹性几乎是无限的”，在汽车、人形机器和机器等领域有大量应用可能，预计在未来十年以上，即使代币价格下降，整体P乘以Q（价格乘以数量）仍将强劲增长 [18]