投资评级 - 买进(Buy)评级 目标价140元 [4][6] 核心观点 - 公司作为全球最大光连接产品制造商之一 在MPO连接器领域具备先发优势 通过康宁间接切入英伟达CPO产业链 [6] - 云南生产基地2025年一季度投产 越南产能持续爬坡 预计2025下半年及2026年业绩加速释放 [6] - 2025年上半年营收8.28亿元(同比+62.5%) 归母净利润1.73亿元(同比+118.0%) 毛利率38.94%(同比提升7.11个百分点) [6] - 预计2025-2027年净利润分别为4.77亿(+83%) 7.82亿(+64%) 11.47亿(+47%) EPS分别为2.10/3.44/5.05元 [6][8] 财务表现 - 2025年上半年扣非净利润1.69亿元 同比+134.6% [6] - 预计2025年产品销售收入2292百万元 2027年将达5383百万元 [10] - 毛利率提升主要受益于高毛利产品需求增长及MT插芯自主研发生产 [6] - 当前股价对应2025-2027年P/E为54/33/22倍 [6][8] 产能与技术优势 - 公司拥有全产业链生产能力 涵盖陶瓷插芯 MPO连接器 光栅 PLC分路器等产品 [6] - 自主开发陶瓷插芯加工及检测 光纤连接器生产组装等专用设备 [6] - 越南生产基地满足海外客户全球化需求 应对贸易摩擦风险 [6] 行业前景 - AI需求推动数据中心高速发展 光信号连接需求快速增长 [6] - CPO技术发展将推动MPO连接器需求爆发式增长 [6] - 多芯连接器芯数增长提升产品价值量 [6] 公司基本信息 - 当前股价113.38元(2025/9/24) 总发行股数227.13百万股 [1] - A股市值217.91亿元 每股净值6.90元 [1] - 近一年股价涨幅297.8% 近三个月涨幅27.9% [1] - 主要股东华阳进出口(深圳)有限公司持股9.17% [1] - 产品组合中光器件占比99.8% [1]