核心观点 - 市场目前将Liberty Energy Inc (LBRT) 主要视为周期性油服公司进行估值 导致其股价显著低于2024年高点 但公司正转型为重要的表后(BTM)电力解决方案提供商 一旦电力板块获得初始合同 市场预计将对其赋予更高的估值倍数 从而驱动股价重估 潜在目标价超过33美元 意味着约2倍的回报潜力 [2][3][5] 公司业务与战略转型 - 公司正从北美周期性压裂服务商 转型为重要的表后(BTM)电力解决方案提供商 目标客户是数据中心等大型、持续性的电力负载 [2] - 管理层制定了雄心勃勃的计划 目标是在2027年前获得超过1吉瓦(GW)的合同电力容量 随着签约加速 容量可能向2吉瓦迈进 [2] - 电力平台提供“电力即服务”的一站式解决方案 整合了天然气发电机组采购、安装、燃料物流、24/7监控和维护 并签订多年期合同 [4] - 该业务护城河清晰 源于数十年的现场运营经验、供应商关系、快速部署能力、整合的燃料物流以及专有软件 [4] - 公司与Oklo等建立的战略联盟 为未来小型模块化反应堆(SMR)升级提供了长期增长路径 [4] 市场机遇与行业背景 - 表后(BTM)电力解决方案需求紧迫 驱动力包括电网限制、燃气轮机供应链压力、公用事业费率上涨以及峰值负荷管理的监管激励 [4] - 行业存在“通电时间”带来的估值重估先例 可比公司在获得合同后获得了更高的估值倍数 [3] 传统业务与财务基础 - 核心油服业务保持韧性 资本纪律和强劲的投入资本回报率(ROIC)支撑现金流 为电力业务扩张提供了稳定基础 [5] - 截至12月17日 公司股价为17.10美元 根据雅虎财经数据 其过往市盈率和远期市盈率分别为15.90倍和22.17倍 [1] 估值分析 - 估值分析采用分部加总法：电力平台按2027年息税折旧摊销前利润(EBITDA)的10倍估值 核心业务按周期中期EBITDA的6倍估值 由此得出2027年末目标价超过33美元 [5]