核心观点 - 特斯拉因自动驾驶出租车网络计划而获得高估值 但分析师认为该计划面临技术、监管和财务挑战 可能导致股价下跌 [1][2][9] - 公司第二季度财务表现恶化 营收和盈利大幅下滑 同时需要持续投入巨额资金开发自动驾驶技术 [6][7][8] - 尽管流动性充足 但当前估值水平(192倍市盈率)要求尽快实现新的盈利增长点 否则存在下行风险 [6][8][9] 自动驾驶出租车网络进展 - 已在奥斯汀启动小型邀请制机器人出租车试点项目 但行程受地理围栏限制且配备车内监督员 [3] - 即使是有监督的测试 真实路测里程仍有助于改进技术和服务 [5] - 从有监督试点扩展到无监督商业网络需要大量时间、资金和监管审批 [5][9] 监管环境 - 美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)在试点启动前就发出详细信息请求 要求提供技术细节和安全协议 [4] - 监管合规工作进展缓慢 不像软件开发那样快速 [4] - 监管审查预计将保持高强度 [9] 财务表现 - 第二季度营收225亿美元 同比下降12% 汽车营收下降16% [7] - 营业利润从16亿美元下降至9.23亿美元 降幅42% [7] - 每股收益0.33美元 同比下降18% [7] - 截至季度末现金及等价物和短期投资总额约368亿美元 [8] - 上半年经营现金流47亿美元 资本支出39亿美元 [8] 估值与投资风险 - 股票交易市盈率约为192倍 [6] - 近期利润萎缩 同时为不确定的长期回报进行投资 [8] - 投资者为快速结果支付溢价 但如果自动驾驶实现过程过长 下行风险增加 [9] - 公司需要尽快实现新的盈利收入流 [6]