公司融资活动 - 公司宣布与承销商Clarus Securities Inc和Cormark Securities Inc达成修订条款，进行一项总额最高达4000万美元的尽力承销发行，其中包括最高2500万美元的债券发行和最高1500万美元的LIFE发行，且若承销商行使超额配售选择权，发行规模可进一步增加 [1] - 债券发行部分计划发行最多25,000个单位，每单位价格1,000美元，总收益最高2500万美元，每单位包含一张面值1,000美元的高级无担保可转换债券和11,765份认股权证 [6] - LIFE发行部分计划发行最多3亿个单位，每单位价格0.05美元，总收益最高1500万美元，每单位包含一股普通股和一份认股权证 [13] - 承销商在债券发行中可获得相当于总收益6.0%的现金佣金，若属于公司指定的“总裁名单”部分，佣金率为3.0%；在LIFE发行中可获得相当于总收益5.0%的现金佣金，并额外获得相当于所售LIFE单位数量5.0%的不可转让经纪人认股权证 [16][17] - 公司授予承销商一项超额配售选择权，可在截止日期前行使，以发行额外的债券单位、LIFE单位或其组合，筹集额外最高600万美元的总收益，其中LIFE单位的额外发行上限为198万美元 [18] 资金用途与业务重启 - 公司计划将发行所得净资金用于支持在2026年第一季度全面重启租赁发起业务，为破产隔离信托下的“流量”和“折价资本”提供资金，并用作营运资本 [4] - 这笔资金将成为立即启动新租赁发起、增加收入生成和推动公司整体增长的催化剂 [5] - 公司已开始通过其专有门户处理来自选定经销商合作伙伴的实时租赁申请，以发起、承销、融资、进行会计处理并将租赁合同上传至其数据仓库和服务系统，标志着新租赁合同的发起已经开始 [2] 战略合作与信贷安排 - 公司宣布与德克萨斯银行建立新关系，德克萨斯银行承诺在满足特定条件下，向公司提供一项信贷额度，用于为公司新成立的破产隔离信托（Ameri II Trust）所发起和持有的租赁合同提供资金，该额度将与公司的融资账户存款相匹配 [3] - 该信贷额度旨在使公司能够将信托中的租赁合同分批出售给其他融资合作伙伴，包括其他银行、信用合作社、保险公司和私人投资集团，从而使公司能够多次立即重新部署该信贷额度，获得更大的融资能力 [3] - 公司相信，本次发行的收益与德克萨斯银行的信贷额度预计将为公司提供所需的资金资源，同时降低费用并减少对现有股东的整体稀释 [3] 债券发行具体条款 - 债券期限为自截止日期起五年，年利率为8%，自截止日期起计息，从2026年3月31日开始按季度支付 [7] - 债券可按持有人的选择，以每股0.085美元的转换价格转换为普通股，即每1,000美元本金可转换11,765股普通股，该转换价格相对于2025年12月8日TSXV的普通股收盘价有112.5%的溢价 [8] - 若在截止日期18个月后，普通股在TSXV的成交量加权平均交易价在任何30个连续交易日内达到或超过0.20美元，公司有权（但无义务）强制按转换价格进行提前转换，但持有人将额外获得一个季度的利息支付 [9] - 在截止日期18个月后至到期日之前，公司可选择提前赎回全部或部分债券，赎回价格（以现金支付）为本金的102%加上截至赎回日的应计未付利息，但需提前30至60天发出通知 [10] - 债券为无担保债券，但在本金和利息的支付顺序上优先于公司的所有其他无担保债务 [11] 认股权证条款 - 债券发行所附认股权证以及LIFE发行所附认股权证，均赋予持有人以每股0.12美元的价格购买一股普通股的权利，行权期自发行截止日期后60天开始，直至截止日期后60个月止 [6][13] - 若在截止日期18个月后的任何时间，普通股在TSXV或其他主要交易的加拿大证券交易所的成交量加权平均交易价在任何30个连续交易日内达到或超过0.30美元，则认股权证可能提前到期 [6][13] 发行细节与预期时间 - 本次发行的截止日期预计在2025年12月17日左右，但需满足特定条件并获得包括TSXV批准在内的适用监管批准 [3] - 债券发行将在加拿大（魁北克省除外）、美国及其他司法管辖区以私募配售形式进行，所有相关证券在加拿大证券法下将面临自截止日期起四个月零一天的禁售期 [12] - LIFE发行依据加拿大证券管理机构的“上市发行人融资豁免”进行，因此相关单位不受加拿大证券法规定的“禁售期”限制 [14][15] 业务扩张计划 - 公司已开始在德克萨斯州进行直接和间接的租赁发起，并预计随后将在佛罗里达州和加利福尼亚州开展新业务 [5] - 公司计划在2026年第一季度开始战略推广，以拓展美国经销商市场，目标是在未来几年内获得1%的市场份额 [5]

涉及的行业或公司 * 美国汽车行业 包括新车和二手车市场 涵盖汽车金融 租赁 消费信贷等领域 [2][3][4] * Experian公司 提供车辆产权 注册数据 消费者信贷信息分析 [2][7] 核心观点和论据 **汽车金融市场表现** * 零售融资交易量同比增长略低于2% 截至8月约1700万笔交易 [3] * 现金交易比例上升 新车现金交易占比约20% 二手车现金交易占比创历史新高 [4] * 租赁占比平均约24% 远低于此前33%-34%的水平 今年零售端租赁到期车辆约为220万辆的低谷 [4][5][45] * 电动汽车推动租赁增长 第三季度电动汽车占租赁车辆的20%-25% [6][25] **消费者信贷与风险** * 新车买家平均信用评分上升至775 二手车买家信用评分相对平稳 [7][8] * 次级买家（信用评分600及以下）占比约5% 较十五年前的约5%和五年前的略高于2%有所变化 但尚未完全恢复至疫情前水平 [10][11][39] * 银行是最大贷款方 市场份额超过28% 金融公司市场份额达20% [11][12][27] * 欺诈问题严重 去年因欺诈导致的汽车贷款损失达40亿美元 [42] **可负担性挑战** * 新车平均贷款金额中位数为42000多美元 远高于疫情前的30000多美元水平 [16][17] * 月供超过1000美元的贷款占比超过17% 接近18% 其中F-150是典型代表 平均贷款78000美元 月供约1300美元 [19][20] * 新车买家家庭收入结构变化 家庭收入低于10万美元的买家占比从几年前的65%降至不足50% 家庭收入超过20万美元的买家占比从不到9%升至近19% [21][22] **二手车市场动态** * 二手车贷款金额超过27000美元 远高于2007年的约18000美元 [34] * 车龄9年及以上的车辆交易占比从五年前的41%增长至近44% 其中近一半买家是优质信用消费者 [30][31] * 特许经销商销售中 车龄9年及以上车辆占比从14%增至16.5% 独立经销商该比例达50% [32] **行业风险与拖欠率** * 汽车贷款余额达1.6万亿美元 60天拖欠率约为0.91% 创历史新高 超过2009年峰值 [39][40][41] * 尽管拖欠率上升 但严重程度因拍卖价值保持高位而下降 [40][54] * 贷款期限延长 72个月是最常见期限 84个月增长 甚至出现120个月贷款 [17][18][56] 其他重要内容 * 电动汽车在二手车市场增长 截至8月今年近390000辆二手电动汽车被购买 预计全年约500000辆 其中约57%是特斯拉 [26] * Carvana是二手电动汽车的最大零售商和第二大融资方 [27] * 行业参与者预期当前高拖欠率是周期性现象 近两年的贷款表现优于2019年 [48][53] * 关税和交付费用上涨预计将继续推高汽车贷款金额 [45] * 即将到期的电动汽车租赁车辆可能为次级买家打开近龄车辆市场 [58]