Farmers & Merchants Bancorp (NasdaqCM:FMAO) Conference September 18, 2025 02:30 PM ET Company ParticipantsLars Eller - President & CEOBarbara Britenriker - EVP & CFOConference Call ParticipantsBrendan McCarthy - Equity Research AnalystBrendan McCarthyOkay. Hello, everybody, and thank you for joining us today, and welcome to Sidoti's September SmallCap Conference. My name is Brendan McCarthy. I'm an analyst here at Sidoti, and I'm very pleased to welcome Farmers and Merchants Bancorp, the ticker is FMAO. Pre ...

核心观点 - 公司2025年第二季度及上半年财务表现强劲 净利息收入和净息差显著提升 资产质量保持优异 贷款和存款规模持续增长 并通过偿还资本票据降低利息支出 同时宣布季度股息[1][3][7][9][15] 财务业绩 - 2025年第二季度净收入270万美元 同比增长25.88% 基本和稀释每股收益0.60美元 2025年上半年净收入355万美元 基本和稀释每股收益0.79美元[2][36] - 2025年第二季度净利息收入825万美元 同比增长16.34% 上半年净利息收入1597万美元 同比增长13.73%[11][36] - 2025年第二季度总利息收入1164万美元 同比增长6.43% 上半年总利息收入2287万美元 同比增长6.66%[9][12][36] - 2025年第二季度利息支出339万美元 同比下降11.86% 上半年利息支出690万美元 同比下降6.75%[14][36] - 2025年第二季度非利息收入408万美元 上半年非利息收入736万美元[15][17] - 2025年第二季度非利息支出946万美元 同比增长8.19% 上半年非利息支出1928万美元 同比增长14.58%[18][36] 净息差与资产收益率 - 2025年第二季度净息差3.45% 同比提升43个基点 上半年净息差3.34% 同比提升32个基点[4][15][16][36] - 2025年第二季度生息资产收益率4.86% 同比提升18个基点 上半年生息资产收益率4.79% 同比提升17个基点[13][36] - 贷款平均收益率显著提升 主要由于可变利率商业贷款调整和新贷款采用现行利率[10][12] 资产负债表 - 总资产10.4亿美元 较2024年底9.79亿美元增长2.55%[15][19][36] - 贷款净额6.49亿美元 较2024年底6.37亿美元增长1.97%[15][19][36] - 总存款9.11亿美元 较2024年底8.82亿美元增长3.19%[15][25][36] - 核心存款6.81亿美元 较2024年底6.52亿美元增长[15][25] - 股东权益7167万美元 较2024年底6487万美元增长10.48%[15][26][36] - 每股账面价值15.77美元 较2024年底14.28美元增长[15][26][36] 贷款组合 - 商业房地产贷款3.56亿美元 较2024年底3.36亿美元增长 其中非自用商业房地产2.02亿美元 自用商业房地产1.54亿美元[15][20] - 商业建筑/土地贷款1068万美元 住宅建筑/土地贷款2904万美元[21] - 商业和工业贷款7051万美元[21] - 持有至到期住宅抵押贷款1.09亿美元[22] - 消费贷款8062万美元[22] 资产质量 - 不良贷款比率0.28%[15][23][24][38] - 贷款损失准备金比率0.96%[24][38] - 不良贷款总额185万美元[24] - 无其他房地产持有(OREO)[15][24] - 一级杠杆比率8.85%[7][15][24] 资本管理 - 母公司偿还1000万美元资本票据 预计每年减少利息支出32.7万美元[7][15] - 董事会批准每股0.10美元季度股息 将于2025年9月26日支付[15] - 通过留存收益和股东权益增长持续为股东创造价值[9][15][26]

核心观点 - 公司2025年第二季度净利润440万美元 摊薄每股收益075美元 同比分别增长461和442 但环比第一季度有所下降 [1][2] - 净利息收入1370万美元 同比增长247 环比增长46 净息差扩大至383 同比提升58个基点 [2][5] - 贷款组合增长4290万美元至112亿美元 存款下降6190万美元至127亿美元 贷存比升至866 [6][7] - 不良贷款率升至152 但早期逾期显著改善 信贷损失拨备100万美元 [9] - 效率比率改善至628 资本充足率913 每股有形账面价值增至1966美元 [2][8][10] 财务表现 - 摊薄每股收益075美元 同比增442 环比降74 [1][2] - 净利息收入1370万美元 同比增247 主要受益贷款组合增长和净息差扩大 [2][5] - 非利息收入363万美元 运营费用1100万美元 [8] - 信贷损失拨备100万美元 净核销仅4万美元 [9] 业务运营 - 贷款组合增长4290万美元 其中住宅抵押贷款增2150万 商业地产贷款增1090万 商业贷款增1340万 [6] - 存款下降6190万美元 主要因货币市场账户和支票账户流出 借款增加1059亿美元以支持贷款增长 [7] - 不良贷款率升至152 但早期逾期显著改善 [9] - 季度股息维持每股021美元 同比增长5 [10][12] 战略重点 - 重点发展高收益贷款业务 包括商业 商业地产和农业贷款 [4][6] - 通过收购拓展堪萨斯城市场 实现地域和贷款类型多元化 [4] - 持续监控存款趋势 资产质量指标和竞争环境 [12] - 维持成本控制和信贷纪律 提升股东回报 [11][12]

财务数据和关键指标变化 - Q2净利润为1.7384万亿韩元，上半年累计利润为3.4357万亿韩元，ROE为13.03% [4] - 上半年RWA累计增长约2.4%，6月CET1比率为13.74% [4] - 2025年上半年集团净利息收入为6.3687万亿韩元，环比下降4.8% [12] - 上半年非利息收入同比增长10.9%，非运营收入同比增加1.047万亿韩元 [10] - 上半年集团净手续费收入为1.966万亿韩元，同比增长2.9% [15] - 上半年G&A费用为3355.3亿韩元，同比增长4.1%，集团CIR稳定在36.9% [16] - Q2信贷损失拨备为6551亿韩元，集团信贷成本为55个基点 [17] - Q2集团NPL比率为0.72%，环比改善0.04个百分点，NPL覆盖率环比提高5.4个百分点至138.5% [18] - 6月集团VAS比率初步为16.36%，CET1比率为13.74%，风险加权资产为354万亿韩元，年初至今增长2.4% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 非银行业务占集团上半年净利润的39% [11] - 截至2025年6月底，银行韩元贷款为372万亿韩元，年初至今增长2.4%，环比增长1.4% [13] - 家庭贷款为181万亿韩元，抵押贷款和无担保贷款环比均增长0.9%，企业贷款为191万亿韩元，以大型企业和优质中小企业为中心环比增长1.9% [13] - Q2银行NIM为1.73%，环比下降3个基点，集团NIN为1.96%，环比下降5个基点 [14] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 下半年在资本纪律方面关注三个关键方向：履行对市场的承诺，精确管理风险加权资产，平衡ROE和资本比率 [7][8] - 基于多元化集团投资组合，逐步实现利润结构的质量改善 [16] - 下半年积极扩大投资以确保未来增长动力，包括探索新业务和通过人工智能提高生产力，同时努力合理化成本 [16] - 积极推动不良资产再平衡和降低高风险资产限额，以改善资产质量 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着政府经济刺激措施，如补充预算和通过设立坏账银行支持弱势借款人，预计下半年资产质量管理条件将有利改善，信贷成本已过周期性峰值并进入下降阶段 [18] - 预计下半年利息率下降趋势将持续，将通过核心存款增长和基于盈利能力的贷款组合管理，尽量减少NIM收缩 [14] 其他重要信息 - 根据KB股东回报框架，将使用超过CET1比率13.5%的部分（总计8500亿韩元）作为下半年股东回报资金，加上二季度主动回购的3000亿韩元，下半年第二轮股东回报约为1.15万亿韩元 [4] - 2025年年度现金股息总额为1.34万亿韩元，董事会决定二季度等额股息为3350亿韩元，EPS为92万亿韩元，并决定在可分配利润范围内回购并注销6600亿韩元库藏股 [5] - 2025年总股东回报为3.1万亿韩元，同比显著增加，预计今年TSR将创历史新高 [6] - 下半年计划从子公司获得中期股息支付，以确保有充足的可分配收入 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：下半年股东回报规模以及明年确保可分配利润的计划，还有信贷成本指导 - 下半年股东回报规模为8500亿韩元，超过可分配利润的6600亿韩元将按董事会决议执行，剩余1900亿韩元将用于股东回报 [25] - 为确保有充足可分配利润，公司考虑从子公司获得中期股息支付 [26] - 二季度CCR与一季度相似，因自然拨备增加和应对房地产下降进行了约1000亿韩元的预防性拨备，下半年拨备规模将趋于稳定，若能管理好资产质量和软贷款政策，预计CCR能控制在40多个基点的中间水平 [27][30] 问题2：关于PBR提升的股东回报政策变化时机和贷款增长指导是否改变及应对措施 - 当PBR较低时，股票回购注销金额将增加；当PBR上升时，股票回购和注销贡献将下降，现金股息将上升，公司正在认真考虑此时改变政策组合 [34][35] - 银行贷款增长计划在4% - 5%，家庭贷款预计增长约3%，企业贷款预计增长6% - 7%，公司将优化家庭贷款组合，优先考虑高质量企业贷款 [36][38] 问题3：子公司在年底前获得股息是否可能以及PBR调整范围 - 由于保险行业资本纪律和资本比率相关监管变化，暂不考虑从人寿保险和财产保险子公司获得中期股息，考虑从证券和经纪子公司获得中期股息 [42] - 公司在PBR为0.8倍至1倍的范围内，可能调整现金股息和股票回购注销的组合，重要的是消除所有折扣因素并开始重新评级周期 [43] 问题4：海外业务Q2表现、下半年盈利情况、出售资本利润归属时间以及额外股票回购注销时间 - 印尼业务Q2盈利，上半年预计盈利约200亿韩元，下半年预计仍能保持200亿韩元左右的净利润，但G&A费用会略有增加 [49][50] - 印尼子公司出售资本的收益，预计在买家通过当局的合适性测试后，于明年上半年入账 [51] 问题5：关于额外股票回购注销与CET1比率以及可分配资金的关系 - 超过CET1比率13%的资本将全部返还给股东，1900亿韩元将归因于2025年股东回报金额，其对CET1比率的影响将反映在年底的CET1比率中 [54][55] 问题6：如果股息收入单独征税，是否有增加现金股息的计划以及是否会根据PBR调整股息和股票回购注销比率 - 如果股息收入单独征税，公司会考虑扩大现金股息，但目前没有具体计算基础和执行细则，无法设定明确标准，公司会根据PBR尽力实现现金和股票回购注销的有效组合 [56][58]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入1510万美元，摊薄后每股收益0.50美元，一季度分别为1770万美元和0.58美元，净收入下降主要因信贷损失费用增加 [6] - 平均资产回报率为0.79%，平均股权回报率为7.8% [7] - 拨备前净收入增长3.7%，即100万美元，净利息收入增长3.7%，达5710万美元，净利息收益率提高5个基点至3.07% [7][22] - 非利息收入占比增至4.5%，非利息支出为3630万美元，较一季度增长3.9%，效率比率保持在55.7% [9][25] - 信贷损失费用为760万美元，净贷款冲销为1140万美元，按平均贷款年化计算，二季度净贷款冲销率为73个基点，一季度为13个基点，剔除大额贷款冲销后为18个基点，二季度末信贷损失准备金占贷款的1.06% [26] - 有形普通股账面价值增至每股24.91美元，有形普通股权益与有形资产比率为9.58%，初步一级普通股资本比率为10.63%，总资本比率为14.39% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 贷款业务 - 二季度贷款生产额为3.3亿美元，较上季度下降1600万美元或4.7%，加权平均利率为7.1% [14] - 商业房地产（CRE）贷款生产额为1.12亿美元，较上季度下降24%，加权平均贷款价值比约为47%，加权平均债务偿付覆盖率为2.2倍 [16] - 小企业管理局（SBA）贷款生产额降至4700万美元，较上季度减少800万美元，但仍超季度目标上限，年初至今增长20%，二季度出售约3540万美元SBA贷款，实现收益220万美元 [16][17] - 商业和工业（C&I）贷款生产额为5030万美元，增加1100万美元或26% [17] - 住宅抵押贷款生产额为8400万美元，较上季度增长52%，占总贷款组合约16%，与上季度持平 [18] - USKC贷款余额为8.42亿美元，约占总贷款组合的13% [19] 存款业务 - 二季度存款较上季度增长1.7%，主要来自新商业账户和新分行贡献 [8][20] - USKC客户存款较上季度略有下降，但仍达6100万美元，企业韩国存款占总存款的14%，占活期存款的16% [20] - 非利息存款占银行总存款的31% [21] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划推动贷款实现低个位数至中个位数增长，重点拓展SBA业务和C&I投资组合，降低商业房地产（CRE）在整体投资组合中的占比 [11] - 继续推进韩国企业（USKC）计划，通过亚特兰大新分行与韩国制造商合作，预计下半年有新贷款业务 [10] - 以客户为中心，提供定制化、关系驱动的银行服务，满足客户需求，为股东创造价值 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年上半年业绩满意，尽管经济环境不断变化，但对长期增长潜力持乐观态度，认为公司在执行关键战略举措和优先事项方面处于有利地位 [10][11][28] - 许多USKC客户采取观望态度，等待关税及对宏观经济影响的更明确信息 [10][11] 其他重要信息 - 二季度资产质量从强劲基础上显著改善，受批评贷款和非应计贷款明显减少，贷款逾期率降至总贷款的0.17% [6][21] - 公司出售唯一的其他房地产拥有（OREO）物业，实现收益59.6万美元 [26] - 公司宣布并支付每股0.27美元的普通股股息，二季度回购7万股普通股，总价160万美元 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：贷款增长能否达到中个位数，贷款管道情况及增长构成 - 回答：下半年通常贷款生产高于上半年，三季度新贷款管道比二季度初强很多，只要还款、信贷额度客户利用率和波动在范围内，有望达到中个位数增长，C&I、住宅抵押和SBA贷款将推动增长，CRE也可能有贡献 [32][33][48][49] 问题2：存款成本情况、定期存款重新定价节奏及利率下调对净息差的影响 - 回答：二季度平均计息存款成本为3.64%，6月为3.6%，定期存款二季度为4.05%，6月为4.01%，三季度到期定期存款平均利率为4.12%，预计净息差将继续增加，但增速会放缓 [35][36][37] 问题3：信贷方面，批评资产下降的驱动因素、大额冲销贷款情况及办公室信贷风险 - 回答：本季度成功解决超1.06亿美元特殊提及类贷款，主要是两笔贷款，一笔借款人增加还款承诺，另一笔因运营表现改善和部分还款得以升级，各指标均有改善；冲销860万美元的是唯一的联合办公物业CRE贷款，到期时牵头贷款人和发起人未达成解决方案，进行了冲销；除该笔大额外，其他约5.5亿美元办公室贷款中，约2亿美元今年到期，目前无重大信贷问题或重新定价风险 [41][42][43][44] 问题4：下半年C&I是否会推动贷款增长 - 回答：三季度C&I贷款管道比二季度高，公司有意针对有更高存款机会的C&I业务，C&I、住宅抵押和SBA贷款将共同推动增长 [48] 问题5：是否会有类似水平的股票回购 - 回答：回购决策由董事会每季度制定，过去一年多回购数量在2.5万至7.5万股之间，可参考此范围 [50] 问题6：费用是否会在今年剩余时间保持相对稳定 - 回答：费用有季节性模式，四季度广告和促销支出通常较高，一季度有 payroll tax 影响，预计将在当前范围内波动 [51] 问题7：联合办公贷款剩余敞口及联合贷款组合占比 - 回答：联合办公贷款剩余约1100万美元未偿还，联合贷款组合约占4%，规模约2.5亿美元 [55][56] 问题8：是否对当前准备金水平满意，是否计划提高至1.1% - 回答：对当前准备金水平满意，预计贷款规模增长将带来准备金和覆盖率增加，需观察经济前景变化 [57] 问题9：下半年是否计划增加C&I和SBA银行家，是否已纳入稳定费用指引 - 回答：上半年主要招聘已完成，新关系经理或营销经理数量将保持稳定 [58] 问题10：加州法律变化对税率的影响，未来税率近似值 - 回答：公司主要业务在加州，税率调整幅度不大，前六个月有效税率为29.25%，全年有效税率约29.5%，上半年离散项目较多，税率可能随年度推进上升 [62][63] 问题11：占用费用430万美元是否为未来合理水平，扩张是否会增加费用 - 回答：现有基础设施可容纳额外人员，无因人员增加产生的费用；分行布局每年评估，会进行整合、搬迁和开拓新市场决策，但过去未对支出产生重大影响，会尽量保持稳定，考虑通货膨胀因素 [64][65]