行业前景与市场情绪 - 美国航空业在新的一年里出现了新的乐观情绪 [1] - 西南航空的股价正乘着这股乐观情绪的浪潮 [1] 公司盈利预测 - 巴克莱银行预测这家曾经提供基础服务的航空公司将实现更高的盈利能力 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净利润达1.73亿美元，每股收益4.20美元，相比2024年同期的1.46亿美元和3.50美元，分别增长18.7%和20.1% [10] - 营业收入达2.12亿美元，同比增长22.2%，营业利润率为23.2%，同比提升2.9个百分点 [10] - 单位收入（RASM）同比增长1%至0.111美元，单位成本（CASM）同比下降2.7%至0.085美元，不含燃油的CASM下降0.8%至0.056美元 [5][6][10] - 现金、短期和长期投资总额达13亿美元，占过去12个月收入的38%，总债务为22亿美元，调整后净债务与EBITDA比率为0.7倍，平均债务成本为3.5% [11] - 公司宣布年度第四次股息支付，每股1.61美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 可用座位里程（ASM）运力同比增长5.8%，客座率提升1.8个百分点至88%，但乘客收益率同比下降2.6% [5] - 常旅客计划收入同比增长超过30%，其中部分增长源于与Visa协议的续签 [16][17] - 货运业务新增第二架波音737-800货机，Wingo子公司机队增至10架波音737-800NG [7][8] - 辅助收入方面，重点关注行李、商务舱升舱和高级经济舱（Economy Extra）的销售提升机会 [63][64] 各个市场数据和关键指标变化 - 在阿根廷新增萨尔塔和图库曼航线，并计划开通墨西哥洛斯卡沃斯、多米尼加共和国的普拉塔港和圣地亚哥以及巴西萨尔瓦多等新航线 [7] - 巴西市场因去年货币贬值影响后正逐步复苏，客座率和定价有所改善，预计第四季度表现将优于第三季度 [45][68] - 阿根廷市场需求旺盛，但竞争加剧导致收益率有所软化，公司未来在阿根廷的运力增长将放缓 [45][69] - 美国市场表现稳定，安第斯共同体市场状况良好 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心战略依托巴拿马枢纽的地理优势、结构性低单位成本、强劲资产负债表和行业领先的准点率 [9] - 机队持续现代化，第三季度接收5架737 MAX 8飞机，季度末机队规模达121架，随后增至123架，预计2025年底达124架，2026年底计划增至132架 [7][8] - 面对区域内的IPO活动和竞争对手重组，公司强调通过强化自身竞争优势来维持强劲利润率 [55][56] - 巴拿马机场正在进行扩建规划，包括T2航站楼和空域重新设计，以支持未来枢纽运营增长 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 拉丁美洲需求环境健康，旅行阶层资源充足且旅行频率较疫情前增加，区域需求增长与运力投放基本匹配 [44][45] - 2025年全年指引得到确认，营业利润率预期区间收窄至高端22%-23%，全年运力增长约8%，假设客座率约87%，RASM约0.112美元，不含燃油的CASM约0.058美元，燃油价格2.40美元/加仑 [12] - 2026年初步展望为ASM运力增长11%-13%，其中约一半增长来自2025年延迟交付飞机的全年效应，40%来自现有航线增频，10%来自新开航线，不含燃油的CASM预计在0.057-0.058美元之间 [12][18] - 燃油价格，特别是裂解价差的近期上涨是2026年展望的主要不确定因素，但公司不计划改变其不进行套期保值的策略 [31][32][72] 其他重要信息 - 公司计划在2026年完成剩余25架飞机的客舱密度提升工作（每架增加6个座位） [77] - 投资者日活动定于12月11日在纽约证券交易所举行 [13] - 资本配置优先考虑业务再投资，同时通过股息（支付率为去年净利润的40%）和已获批准的2亿美元股票回购计划（已执行一半）回报股东 [33][34] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于常旅客计划和Visa协议续签的细节和未来机会 [16][17] - 第三季度完成了Visa协议的续签，该续签贡献了常旅客计划增长的一部分，若剔除该因素，计划增长与第二季度相似，同比超过30% [16] - 该计划正在成熟，增加了许多非航空合作伙伴，预计未来将继续以可观的速度增长，但随着基数扩大，增长率可能会逐渐放缓 [17] 问题: 2026年运力增长11%-13%的构成 [18] - 约一半的增长来自2025年延迟交付飞机的全年效应，剩余部分中，40个百分点来自增加现有航线的频率，10%来自开辟新航点 [18] 问题: 2026年运力增长对单位收入的影响 [21][25] - 由于大部分增长来自现有高需求航线（许多航线客座率超90%）的增频，其对单位收入的影响应远低于双位数ASM增长通常带来的压力 [25] 问题: 巴拿马枢纽的银行数量和未来扩容能力 [26][27][28] - 目前运营6个明确的航班波，首班抵达在早上6点，末班起飞近晚上11点，已在某些时段运行双倍甚至三倍波峰 [27] - 机场正在进行下一阶段扩建招标，包括T2航站楼和跑道滑行道工程，空域重新设计也在进行中，未来几年将提供充足空间增加波峰或航班波 [27][28] 问题: 2026年利润和收益展望相比上一季度是否有变化 [31][32] - 对单位成本和单位收入的预期基本未变，主要不确定因素是燃油价格，特别是近期航空煤油裂解价差的上涨，但尚未模拟其对收益率的潜在影响 [31][32] 问题: 资本配置中股票回购与股息的权衡 [33][34] - 资本配置优先考虑业务再投资，其次是股东回报，包括维持40%净利润的股息政策和继续机会性地执行剩余的2亿美元股票回购计划 [33][34] 问题: 2025年和2026年单位成本（CASM）的驱动因素 [37][38][39][40] - 2025年不含燃油的CASM指引约为0.058美元，是一个范围，三季度业绩中包含租赁延期的会计影响（约占三分之一）和发动机交换交易的收益（约占三分之二，且该交易非一次性，明年可能继续） [38][39] - 2026年CASM指引显示公司有足够的成本控制举措来抵消通胀并推动单位成本持平或略有下降 [40] 问题: 拉丁美洲需求强劲、无视宏观波动的原因 [43][44][45] - 拉丁美洲旅行人口比例相对较低，但现有旅行阶层资源充足且旅行次数增加，需求健康增长，运力增加的同时客座率保持稳定 [44][45] - 分区域看，巴西市场在货币贬值后逐步复苏，阿根廷需求旺盛但竞争加剧，美国市场稳定，安第斯共同体市场良好 [45] 问题: 2026年之后的长期增长前景 [47][49][50][51] - 根据现有飞机订单，未来四年计划年均增长约7%-8%，公司注重理性增长，只在有盈利的情况下扩张，并拥有灵活性（如租赁飞机、未质押飞机）应对市场变化 [49][50][51] 问题: 当前收益率表现和竞争格局 [54][55] - 未提供季度收益率指引，但将全年营业利润率指引区间收窄至高端22%-23% [55] - 区域竞争一直存在，公司通过强化产品、单位成本和网络优势应对，对竞争对手的IPO活动持观察态度 [55][56] 问题: 新开航点与系统平均单位收入的对比 [60][61] - 新开航线通常以每周3-4班起步，然后逐步增加班次，其初始收益率与系统平均水平基本一致 [60][61] 问题: 辅助收入机会（如动态定价、Economy Extra） [62][63][64] - 公司持续投资数字工具和用户体验优化，重点提升行李、商务舱升舱和高级经济舱（Economy Extra）在预订和值机流程中的可见度，以增加辅助收入 [63][64] 问题: 区域竞争具体情况和燃油套期保值政策 [67][68][69][72] - 巴西市场在货币稳定后逐步改善，阿根廷需求旺但运力投入多导致收益率软化 [68][69] - 燃油套期保值政策不变，公司满意于当前不进行套期保值的策略，近期燃油成本波动主要源于裂解价差变化 [72] 问题: 客舱密度提升计划进展及对成本的影响 [75][77] - 计划对约50架飞机进行密度提升（每架加6座），已完成约25架，剩余25架计划在2026年完成 [77] 问题: 信用卡收益的可持续性 [78] - 三季度信用卡相关收益约一半来自Visa协议续签（周期性），另一半来自计划本身的持续增长，后者预计将保持稳定 [78] 问题: 2025年第四季度指引的保守程度 [81][82][85][86] - 对收窄后的全年营业利润率指引22%-23%感到满意，全年RASM指引维持0.112美元不变，未提供季度收益率的具体评论 [82][85][86]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净利润达到1.73亿美元，每股收益4.20美元，相比2024年同期的1.46亿美元和3.50美元，分别增长18.7%和20.1% [9] - 营业收入达到2.12亿美元，同比增长22.2%，运营利润率为23.2%，较2024年第三季度提升2.9个百分点 [9] - 单位收入（RASM）增长1%至11.1美分，单位成本（CASM）下降2.7%至8.5美分，不含燃油的CASM下降0.8%至5.6美分 [5][9] - 季度末现金、短期和长期投资总额为13亿美元，占过去12个月收入的38%，总债务为22亿美元，全部与飞机融资相关 [10] - 调整后净债务与EBITDA比率为0.7倍，平均债务成本为3.5% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 常旅客计划收入同比增长超过30%，其中部分增长源于与Visa协议的续签 [14][16] - 货运业务新增第二架波音737-800货机，Wingo子公司机队增至10架波音737-800NG [6] - 辅助收入方面，重点关注行李、商务舱升舱和经济舱额外服务（Economy Extra）三个品类，未来有提升空间 [63][64] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西市场受去年货币贬值影响后正逐步恢复，运载因子和票价在第三季度和第四季度持续改善 [44][68][69] - 阿根廷市场需求旺盛，但大量运力投入导致收益率有所软化，公司未来在阿根廷的增长将放缓 [44][69][70] - 安第斯地区和美国市场表现稳定，美国市场需求呈两位数增长但运力增加较多 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心竞争力包括巴拿马枢纽的最佳地理位置、结构性的低单位成本、强劲的资产负债表以及行业领先的准点率 [7] - 增长策略注重理性，优先在现有高需求航线上增加班次，而非盲目开辟新市场，确保增长具有盈利能力 [23][48][50] - 面对区域内的IPO活动和竞争对手重组，公司强调通过强化自身竞争优势来维持强劲利润率 [54][55] - 机队计划显示未来几年年均增长率约为7%-8%，公司拥有灵活性可根据市场需求调整运力 [48][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 拉丁美洲航空需求健康，旅行阶层有资源且旅行次数增多，尽管宏观经济波动，需求仍具韧性 [43][44] - 2025年全年指引得到确认，运营利润率范围收窄至高端，预计为22%-23%，运力增长约8% [11] - 2026年初步展望为运力（ASM）增长11%-13%，不含燃油的CASM预计在5.7-5.8美分之间 [11] - 燃油价格，特别是裂解价差的近期上涨是潜在不确定因素，但公司不计划改变其不进行套期保值的策略 [30][72] 其他重要信息 - 公司将于12月15日支付年度第四次股息，每股1.61美元 [10] - 董事会批准的2亿美元股票回购计划已执行一半，剩余部分将择机进行 [32][33] - 投资者日定于12月11日在纽约证券交易所举行 [12] - 巴拿马机场正在进行下一阶段扩建招标，包括T2航站楼扩建和空域重新设计，预计未来三到四年完成，为枢纽增加容量提供空间 [26][27] - 机队密度化计划已完成约一半（25架飞机），预计2026年完成剩余25架，每架飞机增加约6个座位 [76] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于常旅客计划Visa协议续签的时间和性质，以及忠诚度计划未来的机会 [14] - Visa协议在第三季度续签，由于保密协议无法透露过多细节，若剔除该因素，忠诚度计划增长与第二季度相似，同比增长超过30% [14] - 忠诚度计划持续增长并趋于成熟，新增了许多非航空合作伙伴，预计未来将以可观的速度继续增长 [16] 问题: 2026年11%-13%的运力增长构成 [17] - 约一半的增长来自2025年接收的飞机带来的全年效应，剩余部分中，40个百分点来自增加现有目的地的班次，10个百分点来自新增航点 [17] 问题: 2026年运力增长对单位收入趋势的影响 [20] - 大部分增长来自全年效应或增加班次，且班次增加集中于运载因子高于90%的高需求航线，因此对单位收入的影响应远低于两位数运力增长通常带来的压力 [23] 问题: 巴拿马城枢纽的航班波次和增加班次的容量空间 [25] - 目前运营6个明确的航班波次，首班到达在早上6点，末班出发接近晚上11点，已在某些时段使用联排起飞（wingtips）甚至三联排起飞 [26] - 机场正在进行扩建，未来三到四年将提供增加联排起飞或甚至新增航班波次的空间 [26][27] 问题: 近一个季度以来对2026年利润和收益的初步看法是否有变化 [30] - 看法基本未变，单位成本和单位收入预期大致相同，燃油价格是唯一不确定因素，近期喷气燃料裂解价差有所上升，但可能再次变化 [30] 问题: 鉴于健康的杠杆水平，是否考虑加大股票回购相对于股息的力度 [31] - 资本分配优先考虑对业务进行再投资，因为业务在增长同时能保持健康利润率，其次是通过股息（政策为支付上一年净利润的40%）和股票回购（已批准2亿美元计划，执行了一半，剩余将择机进行）向股东返还价值 [32][33] 问题: 2025年和2026年不含燃油CASM的构成和展望 [36] - 2025年CASM指引约为5.8美分，包含一个小数范围内的波动，季度中提到的两项成本影响（租赁延期和发动机交换）并非完全一次性，特别是发动机交换交易未来可能持续 [37][38] - 2026年CASM指引表明公司有足够的成本控制措施来抵消通胀甚至进一步降低CASM [39] 问题: 拉丁美洲需求强劲、无视宏观波动的原因 [42] - 拉丁美洲旅行人口比例低于欧美，但旅行阶层有资源且旅行次数较疫情前增多，需求健康增长，运力增加的同时运载因子保持稳定 [43][44] - 具体市场如巴西受货币贬值影响后正在恢复，阿根廷经历繁荣但运力投入导致收益率软化，公司正将运力调整至最合理的市场 [44][45] 问题: 2026年之后的长期增长机会和可持续性 [46] - 根据现有飞机订单，未来四年平均年增长率预计在7%-8%，公司注重理性增长，只在有盈利能力的情况下增长，并拥有租赁飞机等工具在需求疲软时灵活调整运力 [48][50] 问题: 本季度及下一季度收益率的预期以及区域竞争展望 [53] - 公司不提供季度收益率指引，但将全年运营利润率指引收窄至22%-23%的高端区间 [54] - 竞争一直存在，公司通过强化产品、单位成本和网络优势来应对，对维持强劲利润率充满信心，提及的IPO公司是重组后重返公开市场 [54][55] 问题: 新增班次和新航点的收益率与系统平均水平的比较 [59] - 新增班次和新航点的收益率与系统平均水平基本一致 [61] - 波音飞机交付近年延迟，但今年有所改善，当前交付的飞机是早该到位的，公司有需求来消化这些运力，尤其是用于增加班次 [61] 问题: 在动态定价和辅助产品销售（如Economy Extra）方面的技术机会 [62] - 公司持续投资数字工具，重点改善用户体验，提高在预订和值机流程中行李、商务舱升舱和Economy Extra等辅助产品的可见度，预计这些品类收入将继续增长 [63][64] 问题: 哪些区域竞争环境高于平均水平，以及燃油潜在上涨是否会改变套期保值政策 [66] - 巴西市场在货币贬值后竞争加剧但正在改善，阿根廷市场繁荣但运力投入多，收益率有所软化 [68][69][70] - 套期保值政策不会改变，近期燃油价格上涨主要源于裂解价差，公司满意于不进行套期保值的策略 [72] 问题: 机队密度化计划的进展及对2026年单位成本的影响，信用卡收益是否仅为一次性 [75] - 密度化计划已完成约一半（25架飞机），预计2026年完成剩余25架 [76] - 信用卡收益分为两部分，一半与Visa协议续签相关（每隔几年一次），另一半是计划本身的增长（与第二季度相似，应会持续） [78] 问题: 2025年第四季度指引中是否包含保守假设，特别是关于收益率 [81] - 对22%-23%的运营利润率指引区间感到满意，全年RASM指引维持11.2美分，不提供季度收益率指引 [82][86]

业绩总结 - 2025年第三季度收入为57亿雷亚尔，同比增长11.8%[11] - 2025年第三季度EBITDA为20亿雷亚尔，EBITDA利润率为34.6%，同比增长20.2%[11] - 2025年第三季度EBIT为13亿雷亚尔，EBIT利润率为22.1%，同比增长23.7%[11] - 2025年第三季度的经常性现金EBITDA为19.88亿雷亚尔，显示出现金生成的持续改善[27] 用户数据 - 2025年第三季度载客率为84.6%，较2024年第三季度提高2个百分点[20] - 2025年第三季度可用座公里（ASK）为448亿公里，同比增长7.1%[16] - 2025年第三季度RASK为44.76雷亚尔分，同比增长4.4%[11] 成本与效率 - 2025年第三季度调整后的CASK为34.85雷亚尔分，较2025年第二季度下降2%[24] - 公司在重组过程中实施的成本削减策略显著降低了运营成本[25] 未来展望 - 预计公司在退出第11章时的杠杆率为2.5倍，资本结构得到优化[28]

股价市场反应 - 尽管第三季度业绩达到或略超预期，捷蓝航空股价仍大幅下跌10.9% [1] - 公司第三季度每股亏损为0.40美元，优于分析师预期的0.42美元亏损，但市场反应负面 [1] 第三季度财务表现 - 公司第三季度营收为23.2亿美元，符合分析师预期，但同比下滑近2% [2] - 每可用座位英里营业收入同比下降2.7%，部分原因是运力扩张，第三季度可用座位数同比增长0.9% [2] - 扣除燃油等项目的每可用座位英里运营成本同比上升3.7%，呈现收入下降而成本上升的局面 [3] 管理层评论与展望 - 管理层认为公司在实现盈利方面取得进展，营收和成本均处于各自指引区间的较好水平 [2] - 公司对年底前的需求环境改善持乐观态度，预计将有助于平衡成本增长与收入增长 [4] 现金流与盈利前景 - 过去一年公司净亏损4.69亿美元，消耗现金约13.5亿美元 [4] - 华尔街分析师预测公司未来将持续亏损 [4]

业绩表现 - 第三季度调整后每股亏损17美分 低于市场预期的28美分亏损 [4] - 第三季度营收达到1369亿美元 略高于市场预期的1363亿美元 [4] - 第三季度亏损小于预期 且全年业绩展望超出华尔街预测 [1] 业绩展望 - 第四季度每股收益指引为45至75美分 高于分析师预期的31美分 [2] - 将全年每股收益指引上调至65至95美分 远高于华尔街预测的43美分 [2] 行业动态 - 今年国内航班供应过剩 促使航空公司削减增长计划以避免无利可图的飞行 [3] - 夏季旺季盈利能力较往年更具挑战 部分原因是学校开学时间提前 [3] - 部分旅客选择在天气更凉爽、热门目的地人潮较少的年末进行更大规模的旅行 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度航空公司营业收入6.69亿美元 同比增长约3% [18] - 第二季度TRASM为0.0157美元 同比下降11.2% [18] - 第二季度航空公司营业利润率为8.6% 超出初始指引 [5] - 上半年营业利润率接近9% 较2024年有所改善 [5] - 第二季度调整后每股收益1.23美元 航空公司每股收益1.86美元 [27] - 第二季度EBITDA为1.225亿美元 EBITDA利润率为18.3% [28] - 燃油平均价格为每加仑2.42美元 符合预期 [28] - 总流动性11亿美元 包括8.53亿美元现金和投资及2.75亿美元未提取循环信贷 [31] - 总债务低于20亿美元 净杠杆率2.6倍 [32] - 第三季度预计每股亏损2.25美元 其中Sunseeker亏损约0.5美元 [34] - 2025年全年航空公司每股收益预计超过3.25美元 合并每股收益超过2.25美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 运送乘客超过500万 创第二季度记录 其中约70%为回头客 [5] - 固定费用收入同比下降4% 但超出内部预期 [18] - Allegiant Extra产品需求旺盛 对利润率和TRASM均有贡献 [9] - 忠诚度计划预计今年产生1.4亿美元收入 [14] - Sunseeker度假村业务正在出售 预计9月初完成交易 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 相同运力市场单位收入同比下降约6% [20] - 高峰日表现相对较好 比非高峰日表现好4.5个百分点 [20] - 新增佛罗里达州迈尔斯堡RSW机场服务 [24] - 新增阿拉巴马州格尔夫海岸第九条航线 [24] - 奥兰多地区行业运力第四季度预计增长7.5% [83] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 退出Sunseeker业务 简化业务并专注于核心航空公司 [10] - 波音737 MAX机队占第二季度ASMs约10% 预计年底超过15% [8] - 计划在明年剥离部分空客机队 [15] - 2026年运力预计相对平稳 [13] - 被Skytrax评为北美最佳低成本航空公司 [17] - 专注于高峰日运力部署 灵活调整非高峰期运力 [11] - 计划2026年退役8架A320系列飞机 引入9架MAX飞机 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 国内休闲需求上半年比预期疲软 [6] - 对近期预订量持谨慎乐观态度 表明休闲需求略有加强 [11] - 第三季度通常是季节性最弱时期 [11] - 消费者信心7月有所提升 行业环境在夏季后低谷期改善 [22] - 宏观经济条件持续改善可能带来上行空间 [35] - 2026年有望实现显著更高的收益 [35] 其他重要信息 - 可控完成率达到99.9% [5] - 飞机利用率同比增长17% [6] - Navitaire系统初始收入逆风已过去 [7] - 7月载客率预计是今年至今最好月份 [25] - 企业人员减少10% 削减固定营销费用和IT支出 [52] - 第二季度资本支出总额1.377亿美元 [32] - 正在对联名信用卡和忠诚度计划进行深入审查 [26] 问答环节所有提问和回答 问题: Sunseeker交易细节和财务影响 - Sunseeker交易为2亿美元现金对价 全部出售给黑石集团 [45] - 第三季度指南显示约1美元航空公司每股收益 [43] 问题: 2026年非燃油成本展望 - 2026年非燃油成本取决于运力安排和飞行员协议时机 [47] - 薪资总额预计不会大幅增长 [49] - 飞机租金线成本增加预计持续到今年下半年 2026年回归2024年水平 [53] 问题: 运力增长对单位收入的影响 - 增长对单位收入的逆风约为5个百分点 年内至今影响相似 [56] - 第三季度预计略有改善 [57] 问题: MAX飞机成本杠杆进度 - 仍处于早期阶段 MAX飞机ASMs占比明年预计达20% [61] - ASMs每加仑明年预计改善2-4个百分点 [63] 问题: 正常化每股收益展望 - 公司未提供具体指引 但认为有清晰路径改善单位收入和控成本 [68] - 每股收益有显著改善机会 [70] 问题: 第三季度需求环境 - 第三季度需求预计类似2024年走势 尚未完全恢复正常 [72] 问题: 第三季度单位收入和单位成本指引 - 第三季度单位收入未提供具体指引 但预计逐季改善 [78] - 单位成本预计全年下降中个位数百分比 [81] 问题: 第四季度运力安排 - 对第四季度持更谨慎看法 因休闲目的地行业运力增长较高 [83] 问题: 商业举措对单位收入的影响 - Navitaire收益更多体现在载客率和转换率而非每乘客辅助收入 [90] - Allegiant Extra每乘客贡献约3美元 [91] 问题: 飞机融资策略 - 长期来看租赁成本是拥有的两倍 目前无售后回租计划 [96] - 保持资产交易灵活性 [98] 问题: 订票曲线和剩余订票空间 - 7月已完全订满 8-9月剩余35-40% 第四季度剩余85% [101] - 订票曲线已正常化 与去年类似 [105] 问题: 增长重启的基准 - 关注利润率恢复、资产负债表改善和资本成本 [108] - 不依赖高增长 保持灵活性 [109] 问题: 投资者日和并购计划 - 计划未来12-18个月内举办投资者日 [116] - 行业整合可能有益 但非必需 [118] - 重点在改善利润率和恢复第三季度盈利 [119] 问题: 2026年运力构成 - 新市场ASMs占比约5.5% [125] - 预计座位数略有增加 [126] - 高峰飞行比例预计更高 [127] 问题: 2026年收益驱动因素 - 利用率可能略降 但载客率有望改善 [133] - Navitaire有助于提高转换率 [134] 问题: 第四季度单位收入加速信心 - 需求有所提升 但样本量仍小 [140] 问题: 2023年高收益是否可重复 - 2023年有强劲需求背景 [142] - 通过多种举措有望恢复历史表现水平 [143]