嗯 这是一份JP摩根关于亚洲半导体和科技材料行业的投资者访问反馈报告 让我仔细阅读并提取关键信息 **行业与公司** * 报告涉及半导体和科技材料行业 特别是半导体设备、测试、封装和材料子行业[1] * 重点讨论的公司包括Advantest (6857) Nittobo (3110) Disco (6146) Tokyo Electron (8035) Kokusai Electric (6525) Lasertec (6920) Nikon (7731)[1][4][6] * 其他提及的公司包括JX Advanced Metals (5016) AGC (5201) Nippon Electric Glass (5214) Nippon Sheet Glass (5202) Taiheiyo Cement (5233) Sumitomo Osaka Cement (5232) Kaneka (4118) HOYA (7741) SCREEN Holdings (7735) ULVAC (6728) Rigaku Holdings (268A)[7] **核心观点与论据** * **先进封装受益主题**：SEMICON Taiwan会议后 投资者关注从先进封装中受益的公司 Disco可能因FOPLP面板级封装、WMCM和NAND混合键合而获得新机会 TrendForce指出台积电可能将PLP量产时间从2027年提前[4][5] * **WFE投资前景**：DRAM和NAND价格上涨可能推动晶圆厂设备投资 memory制造商因生成式AI兴起而大力投资HBM[6] * DRAM价格因HBM需求强劲和DDR5供应短缺而上涨[6] * NAND合约价格因全球云服务提供商AI投资增加和高容量存储需求增长而上涨[6] * TrendForce报告高容量HDD交付周期延长至近一年 西部数据通知客户将逐步提高所有HDD产品价格[6] * NAND公司旨在开发近线SSD产品 通过将价格差距从当前4-5倍缩小到约3倍来扩大市场渗透率[6] * eSSD需求也在扩大 用于训练期间生成数据的超快速读写[6] * 内存团队估计当前NAND产能利用率为75-80% 投资可能在2026年下半年增加 待2026年上半年产能利用率接近100%后[6] * **NVIDIA投资英特尔影响**：NVIDIA计划向英特尔投资50亿美元（约7400亿日元）开发多代数据中心和PC产品[6] * 数据中心方面 英特尔将为NVIDIA开发定制x86 CPU NVIDIA将其集成到AI基础设施平台中推向市场[6] * PC方面 英特尔将通过集成Intel x86 SoC和NVIDIA RTX GPU小芯片优化AI PC产品[6] * 合作可能主要集中于半导体设计和开发 NVIDIA对将生产外包给英特尔持谨慎态度[6] * 英特尔近期还获得软银集团20亿美元投资（8月18日）和美国政府89亿美元投资（8月22日）[6] * 所有SPE公司都可能受益 市场对Lasertec和Nikon兴趣尤其高[6] * 虽然成功开发和高产能利用率（可能需要时间）前需求不太可能急剧上升 但订单取消风险可能已经降低的观点增强[6] * **EssilorLuxottica增持Nikon**：EssilorLuxottica将其在Nikon的持股比例从8.45%提高至9.47%[1] **其他重要内容** * **Advantest讨论要点**：关注中期业务计划更新和2026财年营业利润预期水平[4] * 竞争优势（从两家公司购买测试仪的难度水平 V93000 EXA Scale广泛采用的优势）[4] * ASIC市场与GPU市场的规模对比[4] * 对2026至2027年盈利见顶可能性的看法[4] * 预计ASIC市场2027年同比增长将超过2026年 因此预计利润从2026财年到2027财年将增长[4] * 保守预测2026财年营业利润为4118亿日元 假设GPU测试时间同比增长20%[4] * 当前市场共识接近同比增长80% 以此为基础模拟计算营业利润可能达到4600-4700亿日元[4] * **Nittobo讨论要点**：关注T玻璃产能扩张时间表、价格修订可能性和竞争环境[4] * T玻璃产能：已宣布计划从2023财年末到2026财年末将纱线（上游工艺）产能翻倍[4] * 8月29日宣布可能将当前T玻璃布（下游工艺）产能提高最多3倍 到2027年1-3月 引发对前端工艺进一步产能扩张的预期[4] * 价格修订：由于基板制造商预计提价 许多投资者希望Nittobo同样实现约30%的价格修订[4] * 2026财年估计考虑约15%的年同比价格修订 反映折旧转嫁[4] * 竞争环境：仍预计第二家公司将在秋季左右进入市场 但鉴于整体市场增长巨大 预计对Nittobo不会产生大的负面影响[4] **财务数据与估值** * 报告包含详细的覆盖公司估值表 包括股价、市值、销售增长率、EPS、PER、EV/EBITDA、PBR、ROE、股息收益率、FCF收益率和OPM等指标[7] * 包含各公司股价表现数据 包括1个月、3个月、6个月和1年表现 以及与Topix的相对表现[8] * 显示按主题分类的股价表现：Gen AI相关名称（Disco Advantest Nittobo）WFE相关名称（TEL SCREEN）EUV相关名称（HOYA Lasertec）[16][17] * 包含多家公司销售权重分析图：Disco Ulvac Advantest SCREEN HD Tokyo Electron Kokusai Electric[28][31][34][37][40][43]