WASHINGTON--(BUSINESS WIRE)--Archer Aviation (NYSE: ACHR) today announced it has partnered with cities across the U.S. to submit multiple applications to launch initial air taxi operations under the White House's eVTOL Integration Pilot Program (eIPP). Established via President Trump's "Unleashing Drone Dominance†Executive Order, the eIPP is designed to accelerate adoption of electric air taxis in major cities across the country by creating operational pathways for the top American eVTOL companies. Archer's ...

核心观点 - 公司发布2025年第三季度未经审计财务业绩，季度收入为9250万元人民币（1300万美元），同比下降，但维持全年5亿元人民币的收入指引[1][15][38] - 公司产品线取得重大进展，推出长航程无人驾驶电动垂直起降飞行器VT35，并与现有EH216-S形成“城内+城际”的可扩展产品矩阵[3][4][12] - 公司在商业化准备和全球扩张方面取得显著突破，包括在中国推进商业运营准备，以及在泰国、卡塔尔、日本等多个国家开展试点运营和建立合作[6][7][8][12] 财务表现 - 第三季度总收入为9250万元人民币（1300万美元），对比2024年同期的12810万元人民币和2025年第二季度的14720万元人民币有所下降[15] - 第三季度毛利率为60.8%，对比2024年同期的61.2%和2025年第二季度的62.6%[17] - 第三季度运营亏损为9170万元人民币（1290万美元），净亏损为8210万元人民币（1150万美元）[19][21] - 非GAAP调整后运营亏损为2990万元人民币（420万美元），非GAAP调整后净亏损为2030万元人民币（290万美元）[31][32] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物、受限短期存款和短期投资余额为11.267亿元人民币（1.583亿美元）[24] 产品与技术进展 - 推出新一代长航程倾转旋翼无人驾驶电动垂直起降飞行器VT35，设计满载航程约200公里，将产品组合从城市空中交通扩展到一小时城际空中交通生活圈[4] - VT35采用独特的紧凑轻量化设计，双座串联翼布局，可与现有EH216-S起降场兼容[4] - VT35自3月起已获中国民航局型号认证受理，并成功完成风洞测试、地面载荷测试、多旋翼试飞、单桨失效测试和转换飞行等多个关键测试[4] - EH216-S系列产品（包括客运标准型EH216-S、消防专用型EH216-F和物流专用型EH216-L）在第三季度销售和交付42架，其中EH216系列41架，VT35一架[4] 商业化与运营准备 - 两家持有运营合格证（OC）的运营商（全资子公司广东亿航通用航空有限公司及合资公司合肥合翼航空有限公司）自获证以来已安全完成超过1700次运营飞行[8] - 公司已准备好启动商业运营，计划近期逐步推出基于预约的电动垂直起降飞行服务，并积累超过80000次无人驾驶电动垂直起降安全飞行记录[8] - 内部测试版的EHang Trip票务系统已上线，为未来公众在线票务服务做准备[8] - 作为中国民航局大型民用无人驾驶航空器地面运行人员执照管理试点项目的关键参与方，公司已完成并提交所有材料，预计首批地面运行人员培训计划将在监管指导下很快启动，目标在明年初培训出首批持证地面运行人员，并计划建立百人规模的专业地面运行团队[8] 全球市场扩张 - 在泰国与泰国民航局及当地合作伙伴启动先进空中交通沙盒计划，目标是通过创新的监管沙盒方法启动全球首个电动垂直起降商业运营，EH216-S已在曼谷沙盒区域持续进行一个多月的试运营和一系列应急响应飞行演示[8] - 在卡塔尔，EH216-S在卡塔尔民航局运营授权和卡塔尔交通部支持下，在多哈核心区进行了一系列试点空中出租车飞行，包括点对点和载人飞行，这是中东地区首次无人驾驶电动垂直起降飞行器城市载人飞行[8] - 在日本，EH216-S于8月在2025年大阪世博会以及10月在富士山附近的御殿场Premium Outlets完成载人无人驾驶飞行，EH216-L在石川县完成货运物流航线飞行，公司电动垂直起降飞行足迹已扩展至日本18个城市[8][9] - 在哈萨克斯坦，公司与该国最大汽车制造商之一Allur Group签署谅解备忘录，共同开发中亚城市空中交通解决方案新兴市场，Allur Group有意分阶段订购50架EH216系列，并计划建立城市空中交通运营中心和本地组装设施[14] - 在卢旺达，公司与中国路桥工程有限责任公司合作完成非洲首次无人驾驶电动垂直起降飞行器载人飞行，公司全球飞行足迹扩展至21个国家[14] 生产制造与产业链合作 - 与合肥市政府合作在合肥建立VT35系列产品中心，涵盖研发、测试、制造、适航认证、供应链管理、销售、运营和人才发展等多功能，合肥市政府将提供总值约5亿元人民币的全面支持，包括电动垂直起降飞行器订单、投资或产业链其他形式的合作[4][5] - 公司与全球汽车外饰结构件制造领军企业敏实集团建立战略合作伙伴关系，共同开发电动垂直起降飞行器高安全性机身系统及文旅示范场景[14] - 与Enpower的合资公司云浮鹰航的云浮生产基地二期项目已于9月开始试生产，完工后云浮工厂将扩至48000平方米，目标年产能力达1000架电动垂直起降飞行器及飞机部件，合肥、威海、北京等其他生产设施建设也按计划推进[14] 产学研合作与管理层评论 - 公司与清华大学合作于7月成立“清华-亿航低空航空技术联合研究院”，在低空航空领域进行科研、技术创新和人才培养[14] - 10月与中国民用航空科学技术研究院签署战略合作框架协议，在飞行安全、运行支持、空域管理、生态建设、技术合作、政策标准制定六个重点领域开展合作[14] - 创始人、董事长兼首席执行官胡华智先生表示，公司在产品组合、运营准备和海外扩张方面取得重大进展，对推进创新、规模化商业化和全球应用充满信心[12] - 首席财务官杨姓先生指出，尽管第三季度收入同比下降，但基于客户采购计划主要按年度安排且大部分交付集中在第四季度的经验，维持全年约5亿元人民币的收入指引，并对维持长期高质量增长充满信心[12] 董事会任命 - 公司任命李海燕女士自2025年11月24日起担任董事会新董事[35] - 李女士在环球资本市场、资产管理和企业战略方面拥有深厚经验，预计将为其国际拓展、投资者沟通和战略规划提供宝贵视角，并加强董事会的多元化和治理[36]

合作协议核心内容 - 阿布扎比机场与美国航空航天公司BETA Technologies签订合同[1] - 合同内容为部署BETA的认证Charge Cube和电池热管理系统[1] - 该部署是阿布扎比酋长国推进先进空中交通生态系统计划的一部分[1] 阿布扎比机场的战略规划 - 阿布扎比机场今年获得授权，负责领导阿布扎比战略性垂直起降场网络的公共基础设施开发、运营和商业准备[1]

合作核心内容 - 阿布扎比机场选择美国航空航天公司BETA Technologies为其先进空中交通网络部署充电基础设施 [1] - 合作内容包括部署BETA获得认证的Charge Cube充电立方和电池热管理系统 [1] - 基础设施将首先安装在阿布塔因行政机场，扎耶德国际机场的安装将随后进行 [1] 项目规划与范围 - 阿布扎比机场获授权在阿联酋领导垂直起降场战略网络的基础设施、运营和商业准备开发 [2] - 项目路线图规划分阶段推出多达14个位于关键城市和交通枢纽的公共垂直起降场 [3] - 首批区域电动垂直起降飞行器航班预计于2026年开始运营 [3] 技术方案与支持 - BETA将提供现场设备安装技术咨询、维护支持和培训服务 [2] - BETA的充电基础设施具有多模式、可互操作的特点，能促进电动飞机和地面车辆的普及 [4] - 该解决方案被描述为全球首个且唯一获得认证的电动航空充电和热管理解决方案 [4] 公司背景与能力 - BETA是一家设计、制造和销售高性能电动飞机、先进电推进系统及充电系统的航空航天公司 [5] - 公司已建造并试飞其ALIA系列飞机，累计飞行超过83,000海里，包括多次横跨美国 [5] - BETA在美国和加拿大拥有超过50个在线充电站点，正在部署充电网络以支持行业发展 [5] 市场与战略意义 - 此次合作标志着BETA充电网络国际扩张的又一个里程碑，其网络已覆盖美国和加拿大50多个站点 [4] - 机场互联被强调为启用功能性先进空中交通生态系统的关键第一步 [4] - 公司技术可服务于货运物流、国防、客运和医疗等多个终端市场的客户群 [5]

新闻核心观点 - 公司成功完成其EH216-S无人驾驶电动垂直起降航空器在卡塔尔多哈核心城区的里程碑式试飞，包括点对点和载人飞行，这是中东地区首次城市无人驾驶eVTOL飞行，为区域先进空中交通树立了新标杆[1][5] 试飞成就与意义 - 试飞活动通过多哈港与卡塔拉文化村之间的点对点飞行，展示了EH216-S在城市空中交通场景中的实际潜力和未来商业运营价值[2] - 该战略性航线作为连接交通枢纽与关键城市目的地的空中接驳服务概念验证，将30分钟的车程转变为可持续的8分钟飞行[2] - 飞行标志着EH216-S在中东城市环境的首次点对点飞行，凸显了其无人驾驶eVTOL系统的技术成熟度和运营就绪状态[5] 战略合作与监管支持 - 试飞在卡塔尔民航局的操作授权和卡塔尔交通部的战略支持下执行，体现了卡塔尔引领智能和可持续交通解决方案的愿景[6] - 此次成就是公司与卡塔尔交通部、卡塔尔民航局紧密合作的成果，共同确保了项目的监管、安全和运营就绪性[7] - 卡塔尔交通部长称此次试飞是该国采用智能可持续交通解决方案旅程的新里程碑，并符合其国家愿景2030[8][11] 未来发展规划 - 试飞活动旨在为公司与卡塔尔交通部建立战略联盟铺平道路，以共同开发和部署先进空中交通解决方案[13] - 无人驾驶空中出租车项目将分几个连续阶段进行，重点发展机场与城市中心间的接驳服务、服务旅游和高流量区域的空中出租车走廊，以及将eVTOL系统整合到卡塔尔多式联运战略中[13] - 卡塔尔交通部将继续评估测试结果，并制定符合国际最佳标准的监管和技术框架，以增强卡塔尔作为采用智能可持续技术全球枢纽的领先地位[15] 公司技术与产品背景 - 公司是全球领先的先进空中交通技术平台公司，致力于开发和生产多样化的无人驾驶eVTOL航空器，其旗舰机型EH216-S已获得全球首个由中国民航局颁发的无人驾驶eVTOL型号合格证、生产许可证和标准适航证，并已开展商业运营[16]

业绩总结 - 2025年第三季度总收入为2.53亿美元，较2025年第二季度的2.50亿美元增长了1.2%[21] - 2025年第三季度调整后的EBITDA为3.86亿美元，较2025年第二季度的3.76亿美元增长了2.7%[17] - 2025年第三季度调整后的运营收入为5100万美元，较2025年第二季度的5400万美元下降了5.6%[22] - 2025年第三季度的调整后营业收入为70,167,000美元，较2025年6月的65,812,000美元增长6.5%[58] - 2025年第三季度的净债务为441百万美元，较上季度的687百万美元有所减少[42] 用户数据 - 2025年第三季度的政府服务收入为100.9百万美元，较2025年第二季度的92.5百万美元增长8.5%[57] - 2025年第三季度的其他服务收入为35.0百万美元，较2025年第二季度的31.1百万美元增长12.5%[57] - 2025年第三季度的航班小时总数为32,948小时，较2025年第二季度的33,021小时略有下降[57] 未来展望 - 2025年和2026年的总收入预期分别为1455-1525百万美元和1580-1690百万美元[38] - 2025年第三季度的现金流回报率（Cash ROIC）预计为15.8%[44] 新产品和新技术研发 - 2025年第三季度的调整后的自由现金流为1100万美元，较2025年第二季度的600万美元增长了83.3%[9] 市场扩张和并购 - 公司在五大洲拥有客户，覆盖15个国家[14] 负面信息 - 2025年第三季度在离岸能源服务领域的收入较前一季度下降240万美元，主要由于欧洲和非洲的利用率降低[20] - 2025年9月的经营活动提供的现金为23,057,000美元，较2025年6月的99,039,000美元下降76.7%[59] - 自由现金流为20,257,000美元，较2025年6月的94,507,000美元下降78.6%[59] - 调整后的自由现金流为21,365,000美元，较2025年6月的95,293,000美元下降77.6%[59] 其他新策略和有价值的信息 - 公司在Q3 2025进行了2480万美元的加速本金偿还，主要针对UKSAR债务设施[16] - 截至2025年9月30日，公司拥有245.5百万美元的无条件现金和313.4百万美元的总流动性[41]

合作概述 - GE Aerospace与BETA Technologies达成合作及股权投资协议 共同开发混合电力航空技术[1] - 合作基于BETA的永磁发电机技术优势与GE的发动机解决方案领导力[3] - GE Aerospace计划向BETA投资3亿美元并获得董事会席位任命权[5][8] 技术合作内容 - 双方将专注于开发用于先进空中交通(AAM)的混合电动涡轮发电机[4] - 技术将应用于垂直起降(VTOL)飞机及BETA新型飞机模型[4] - 结合GE的CT7/T700发动机技术与BETA的先进永磁发电机系统[4][8] 公司背景 - BETA总部位于佛蒙特州 业务涵盖电动飞机设计 推进系统及充电解决方案[2] - 其技术服务于货运 物流 国防 客运和医疗终端市场[2] 市场表现 - GE Aerospace近六个月股价上涨41.6% 超越行业23.3%的增长率[7] - 公司受益于商用和国防领域强劲势头 发动机平台使用率提升[6] - 国防预算增长 地缘政治紧张及航空旅行需求旺盛形成利好[6] 同业公司表现 - Howmet Aerospace(HWM)近四季平均盈利超预期7.1% 2025年盈利预测60日内上调2.9%[10] - Textron(TXT)近四季平均盈利超预期4.9% 2025年盈利预测60日内微升0.3%[10][11] - Crane Company(CR)近四季平均盈利超预期7.5% 2025年盈利预测60日内上调4%[11][12]

战略合作 - GE Aerospace对电动航空企业Beta Technologies进行战略投资并达成合作 投资金额3亿美元待监管批准 [1] - 双方将共同开发用于下一代飞行器的混合电动涡轮发电机 [1] - GE将获得指定一名董事进入Beta董事会的权利 [6] 技术协同 - 合作结合GE在喷气发动机和涡轮螺旋桨发动机领域的基础设施及现有发动机家族组件 [3] - Beta贡献其在高性能电力推进系统的专业技术 [3] - 混合动力系统预计可提升航程、有效载荷能力和飞行器性能 [4] 行业趋势 - 混合动力解决方案在先进空中交通（AAM）领域获得发展势头 AAM涵盖电动垂直起降（eVTOL）和氢能等新一代航空概念 [2] - 飞行器制造商日益采用混合发动机 结合传统涡轮与电力以延长飞行时间或增加有效载荷 [2] 企业动态 - Beta正推进其Alia飞行器的认证工作 包括常规起降型号和电动垂直起降（eVTOL）型号 [5] - 若交易完成 Beta总融资额将达14.5亿美元 现有机构投资者包括亚马逊气候承诺基金和富达管理研究公司 [5] - 传统发动机制造商高度重视混合电力架构的兴起 [6]

合作与协议 - Eve Air Mobility与Aerosolutions及Bluenest by Globalvia签署意向书 计划销售最多50架eVTOL飞机并提供TechCare服务 [1] - 合作旨在加速哥斯达黎加安全 可持续和高效空中交通的发展 初期聚焦西北部太平洋地区 连接机场与高端度假村和生态目的地 航线距离20至50公里 [2] - 合作方将通过专门研讨会共同推进垂直起降机场开发 空域整合 飞行员培训 认证要求和运营规划等关键领域 [4] 市场与机会 - 哥斯达黎加是中美洲游客最多的国家 每年接待超过300万外国游客 但道路网络拥堵导致旅行时间过长 [2] - 引入高效 低排放的空中出租车服务有望改变旅游和本地交通 减少地面交通拥堵 巩固哥斯达黎加作为可持续旅游领导者的声誉 [2] - 合作将显著缩短旅行时间 简化物流 提升整体乘客体验 特别是在地面路线拥堵或受限的地区 [3] 技术与产品 - Eve的eVTOL采用升力+巡航配置 配备8个专用螺旋桨用于垂直飞行和固定翼用于巡航飞行 无活动部件 [6] - 飞机采用电动推进器 由双电机提供动力冗余 确保最高水平的性能和安全性 [6] - 公司目前正在进行eVTOL开发阶段 包括一系列全面的原型测试 评估飞机操作和性能的各个方面 [6] 基础设施与支持 - Bluenest将在开发垂直起降机场基础设施方面发挥关键作用 实现安全 可持续和高效的运营 [3] - Globalvia作为哥斯达黎加高速公路(Ruta 27-Autopista del Sol)的主要运营商 其综合方法有望促进空中和地面交通的无缝多式联运连接 [3] - Bluenest已与Eve的UATM软件(Vector)集成 用于在其垂直起降机场预订eVTOL运营 [5] 公司背景 - Eve Air Mobility致力于加速城市空中交通生态系统发展 受益于Embraer 55年航空航天专业知识的支持 [7] - 公司采取整体方法推进UAM生态系统 包括先进的eVTOL项目 全球服务和支持网络以及独特的空中交通管理解决方案 [7] - Bluenest是Globalvia的创新业务线 专注于先进空中交通和垂直起降机场网络管理 旨在成为新基础设施领域的关键参与者 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度有机销售额同比下降1.4%，PES略有增长；每日订单量同比增长4.4%，其中AMC订单增长近9%，IPS订单增长近4%，PES订单也有小幅增长 [11] - 1月每日有机订单量增长1.4%，符合预期 [12] - 调整后毛利率为37.1%，同比提高60个基点（不包括工业系统）；全年调整后毛利率为37.8%，同比提高210个基点（不包括工业），有望实现40%的年度目标 [12] - 调整后EBITDA利润率为21.7%，同比下降80个基点（不包括工业系统），主要受销量、产品组合、外汇压力和增长投资影响，但协同效应部分抵消了这些影响 [13] - 调整后每股收益为2.34美元，同比增长2.6% [13] - 第四季度调整后自由现金流为1.853亿美元，全年偿还债务9.38亿美元，超过目标 [13][14] - 2025年销售指引中点与2024年大致持平，预计有机增长持平，外汇带来轻微逆风，销售略微偏向下半年 [31] - 2025年EBITDA利润率目标为23%，比2024年提高1个百分点，主要驱动因素为5400万美元的增量协同效应和生产率提升，净外汇利润逆风约2000万美元 [32] - 预计2025年稀释后调整后每股收益中点为10美元，指引范围为9.6 - 10.4美元，同比增长约10% [34][35] - 预计2025年调整后自由现金流约为7亿美元，自由现金流利润率约为12%，年末年度运行率现金流约为9亿美元，净杠杆率降至约3倍 [35][36] 各条业务线数据和关键指标变化 自动化与运动控制（AMC） - 第四季度净销售额有机同比下降2.3%，略超预期，主要因一般工业和离散自动化市场疲软，部分被食品饮料、航空航天和国防市场的强劲表现抵消 [20][21] - 调整后EBITDA利润率为21.6%，低于预期，受产品组合和外汇压力影响 [21] - 第四季度每日订单量同比增长8.8%，连续三个季度订单增长，订单出货比为1.05，优于2023年末的0.92；1月订单量每日增长约6% [22] 工业动力总成解决方案（IPS） - 第四季度净销售额有机同比下降1.9%，低于预期，主要因机械、非公路、一般工业、金属和采矿市场疲软，部分被能源和海洋市场的强劲表现抵消，交叉营销协同效应贡献了几个百分点的增长 [23] - 调整后EBITDA利润率为26%，同比提高200个基点，主要得益于协同效应 [24] - 第四季度每日订单量增长近4%，订单出货比为1.0；1月每日有机订单量增长近2% [24] 电力效率解决方案（PES） - 第四季度净销售额有机同比略有增长，低于预期，主要因住宅HVAC和北美泳池及商业HVAC市场增长强劲，被一般商业市场（尤其是中国和北美以外的商业HVAC市场）的疲软表现抵消 [25] - 调整后EBITDA利润率为15.3%，低于预期，受销量、外汇逆风、临时劳动力效率和制冷剂过渡影响 [27] - 第四季度每日订单量增长1%，住宅HVAC订单增长超过20%，商业HVAC和一般商业订单下降，订单出货比为0.97；1月每日订单量下降3.4%，但住宅HVAC订单增长3% [28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球一般工业市场持续面临挑战，机械和非公路市场虽仅占公司总销售额的约4%，但对IPS和AMC业务影响显著 [9] - 中国市场面临较大压力，核心北美业务总体基本持平 [9] - 食品饮料市场销售实现健康增长，离散自动化市场短期业务有所改善，但仍低于2019年正常水平 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划利用Regal Reginald产品组合的规模和范围，为客户提供差异化的价值主张 [14] - 第四季度宣布与霍尼韦尔航空航天公司合作，为先进空中交通市场（eVTOL飞机）提供解决方案，初期专注于机电执行器解决方案，未来可能扩展到其他技术和产品领域 [14][15] - 公司认为自身在航空航天业务方面具有悠久历史、广泛的产品组合、专业知识和全球制造能力，有能力成为霍尼韦尔的重要合作伙伴 [15][16] - 行业竞争方面，公司通过提高运营效率、实现协同效应、优化产品组合和拓展新市场等方式，努力在市场中获得竞争优势 [14][20][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度市场持续带来挑战，超出预期，但公司订单表现令人鼓舞，团队执行能力依然稳健 [7] - 尽管市场面临持续逆风，但公司认为业务势头正在出现更持续的积极转变，订单加速增长，对2025年的增长前景持谨慎乐观态度 [10] - 2025年公司预计销售基本持平，EBITDA利润率提高，每股收益增长10%，自由现金流加速增长，有望进一步偿还债务并进行资本部署 [31][32][106] 其他重要信息 - 公司在第四季度实现了2024年成本协同效应目标，全年协同效应达1.01亿美元，超过9000万美元的目标 [13] - 公司年末总债务约为54.6亿美元，净债务约为50.6亿美元，可变利率债务约为4.5亿美元，预计年底前偿还 [30] - 公司2025年的指导未考虑潜在的墨西哥或加拿大关税影响，已考虑中国关税的影响 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2024年协同效应的超预期实现是提前释放还是整体机会增加，以及2025年的增量协同效应情况 - 2024年提前实现的协同效应并非来自2025年的提前释放，2025年的协同效应目标为5400万美元，低于之前的6500万美元 [40] 问题2: 公司在墨西哥的制造布局、关税风险及应对措施 - 公司在墨西哥拥有强大的业务，约30%以上的直接劳动力位于墨西哥 公司密切关注关税动态，已成立跨职能团队评估影响 若关税实施，公司将利用全球制造和供应链的灵活性，提高运营效率，实施成本节约措施，并可能采取价格行动 公司过去曾成功应对关税挑战，对此次应对有信心 [42][43][45] 问题3: 公司实现业务增长的驱动因素及IPS交叉销售的早期成果 - 业务增长的驱动因素包括：PES的新产品和向空气移动领域的拓展；AMC的集成解决方案和向价值链上游的发展；IPS的工业动力总成解决方案和交叉销售机会 例如在东南亚的一个矿业项目中，公司销售了集成系统，预计在18个月内带来中 teens百万美元的收入 [50][51][54] 问题4: 公司全年业务的顺序节奏及第一季度面临挑战的原因 - 第一季度通常是全年的低点，加上PES业务受A2L制冷剂过渡的影响，订单提前到第四季度，导致第一季度压力较大 AMC和IPS的订单多为长周期项目，订单和积压订单情况表明下半年业务将有所改善 [57][58][59] 问题5: 与历史情况相比，此次短周期和长周期业务复苏节奏的独特性 - 管理层认为难以与历史情况进行直接比较，因为此次主要受工厂自动化、国防和航空航天业务的驱动 [61] 问题6: 2025年自由现金流的假设及杠杆率情况 - 2025年自由现金流预计为7亿美元，2026年预计为9亿美元 自由现金流的增长主要来自EBITDA贡献、现金利息减少、现金税收、营运资金改善和现金重组减少 预计到年底净杠杆率约为3倍 [63][64] 问题7: PES业务今年的销售和盈利季节性情况 - 第一季度受A2L过渡和一般商业市场疲软影响，是全年的低点 随着时间推移，住宅HVAC业务预计将逐步改善，商业HVAC业务总体平稳，一般商业业务将逐季改善，从而提升产品组合和利润率 [69][70][71] 问题8: 全年盈利的季节性情况 - 随着债务偿还和利息费用减少，盈利将逐季改善 税收率相对稳定 下半年EBITDA和利润率的改善主要来自产品组合优化和协同效应的积累 [73][74] 问题9: IPS业务第四季度订单推动与第一季度销售下滑的矛盾，以及分销业务表现与市场预期的差异 - 尽管IPS订单增长良好，但第四季度的订单推动主要集中在长周期项目，且大部分订单安排在下半年交付，导致第一季度销售压力较大 公司认为分销业务在2025年将表现良好 [77][78][79] 问题10: PES业务中商业HVAC和住宅HVAC的改善可见性及预期情况 - 一般商业业务与ISM指数密切相关，预计随着ISM指数增强，北美市场将受益，但欧洲和中国市场暂无改善迹象 住宅HVAC业务第一季度受A2L过渡影响，预计将下降，但1月订单增长3%，后续将逐步改善 [84][85][86] 问题11: FX对PES和AMC利润率的影响，以及AMC 1月短周期业务的情况 - 尽管墨西哥比索走弱理论上可能有助于提高利润率，但公司对墨西哥比索进行了套期保值，目前套期保值处于不利地位，预计2025年仍将面临外汇压力 AMC 1月短周期业务有所改善，工厂自动化短周期订单近三个月的运行率约为9% [87][88][90] 问题12: IPS第四季度订单增长但第一季度有机销售指引下降的原因，以及第四季度EBITDA利润率扩张的驱动因素 - 第一季度IPS销售压力主要来自积压订单的可发货情况和订单假设，但公司认为IPS业务已获得增长势头，将持续超越市场表现 第四季度EBITDA利润率的大幅扩张主要来自AMC和IPS业务的产品组合改善 [96][97][98] 问题13: 2024年自由现金流预测失误的原因及2025年的改进措施 - 2024年自由现金流低于预期主要是由于EBITDA低于指引和贸易营运资金的影响，包括发货时间和库存策略的调整 公司通过衡量团队的贸易营运资金自由现金流指标，确保激励和薪酬方案与2025年展望一致 [101][102][104]