投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4] 核心观点 - Rokid Glasses 光波导智能眼镜于 2025 年 9 月 1 日正式开售 售价 3299 元 充电盒售价 399 元 [4][5] - 产品核心竞争力在于将语音 拍摄与显示三大能力完整融合 形成业内少见的全功能 AI 智能眼镜形态 [4][6] - 产品采用光波导技术优化与突破 显示效果与轻量化设计同时达到行业领先水平 [4][7] - 全渠道预售五天销量突破 40,000 台 相当于上半年整个光波导类 AR 智能眼镜出货量约 20,000 台的两倍 [4][8] 产品概述 - Rokid Glasses 于 2025 年 9 月 1 日全渠道开启预售 9 月 15 日起现货发售 海外售价 599 美金 [4][5] 核心功能 - 整机重量不到 50 克 支持语音控制 实时翻译与导航提示 可调用摄像头完成识别或记录 [4][6] - 配备四阵列麦克风 支持近场 远场及全向模式 实现精准语音收音与定位 [4][6] - 搭载"头上长摄像头"设计 拍摄照片与视频质量在业内处于第一梯队 [4][6] - 支持双向实时翻译 可通过眼镜与手机屏幕同步显示 [4][6] 参数配置 - 整机重量约 49g 采用单光机双显示设计 使用衍射光波导方案 最高亮度达 1500 nits [4][7] - 搭载高通 AR1 芯片与 NXP RT600 双芯架构 内置 210 mAh 电池 支持磁吸充电 [4][7] - 续航能力：连续听歌 6 小时 语音通话 4 小时 常亮模式 2 小时 重度拍摄 30 分钟 [4][7] 市场表现与行业展望 - 预售五天销量突破 40,000 台 成为目前开售成绩最好的 AR 智能眼镜 [4][8] - 光波导类 AR 眼镜成本结构中 MicroLED 与光波导相关 BOM 成本占整机 50% 双光机 双目显示方案成本占比高达 70% [4][8] - 衍射光波导仍存在彩虹纹 漏光等问题 应用场景多集中在翻译 提示 通知与拍摄等基础层面 [4][8]

财务数据和关键指标变化 第四季度数据 - 营收2.372亿美元，环比增长6.7%，同比增长4.2%，超11月7日发布的指引 [5] - 毛利率达30.5%，超指引，较上季度和去年同期均有提升 [6] - 摊薄后每股ADS盈利0.14美元，高于指引范围 [6] - 运营费用4920万美元，环比降19.1%，同比降6% [9] - 运营收入2310万美元，占销售额9.7%，较上季度和去年同期增加 [11] - 税后利润2460万美元，每股ADS盈利0.14美元，较上季度和去年同期增加 [11] - 经营现金流为正3540万美元，上季度为流出310万美元 [16] - 资本支出320万美元，上季度260万美元，去年同期1510万美元 [18] 全年数据 - 营收9.068亿美元，较2023年微降4.1% [12] - 运营费用下降5.6% [12] - 毛利率27.9%，较2023年提升 [15] - 净利润7980万美元，每股ADS盈利0.46美元，较2023年显著增加 [16] - 现金、现金等价物和其他金融资产2.246亿美元，较去年同期和上季度增加 [16] - 长期无担保贷款3450万美元，流动部分600万美元 [17] - 年末库存1.587亿美元，低于上季度和去年年末 [17] - 应收账款2.368亿美元，与上季度和去年同期变化不大 [17] - 全年资本支出1310万美元，2023年为2340万美元 [18] 第一季度2025年指引 - 营收预计环比降8.5% - 12.5%，同比持平至增长4.6% [19] - 毛利率预计约30.5%，去年同期29.3% [19] - 股东应占利润预计每股ADS 0.09 - 0.11美元，同比增26% - 54% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 第四季度数据 - 大尺寸显示驱动芯片营收2500万美元，环比降18.6%，占比10.5%，低于上季度和去年同期 [6][7] - 中小尺寸离散驱动芯片营收1.668亿美元，环比增7.4%，占比71.3%，低于上季度和去年同期 [7][8] - 非驱动产品营收4540万美元，环比增24.9%，占比19.2%，高于上季度和去年同期 [9] 全年数据 - 大尺寸面板显示驱动芯片营收1.259亿美元，同比降28.3%，占比13.9%，低于2023年 [13] - 中小尺寸驱动芯片营收6.254亿美元，同比微降0.6%，占比69%，高于2023年 [13] - 非驱动产品营收1.555亿美元，同比增10.6%，占比17.1%，高于2023年 [14] 第一季度2025年展望 - 大尺寸显示驱动芯片预计单季度销售增长 [30] - 中小尺寸显示驱动芯片业务预计环比降低个位数 [38] - 非驱动IC业务预计营收环比降高个位数 [38] - TCON业务预计Q1销售环比降中个位数 [38] 各个市场数据和关键指标变化 汽车市场 - 2024年汽车IC销售近20%，远超整体汽车市场增长 [12] - Q4汽车驱动销售两位数增长，TDDI销售超TIC [7][8] - 汽车业务占Q4总收入约50% [8] - Q1汽车营收预计环比降低个位数，同比增中个位数 [33] 智能手机和平板市场 - Q4智能手机IC销售微降，符合指引 [8] - Q4平板IC销售超指引，环比微增 [8] - Q1智能手机和平板IT销售预计环比下降 [36] 显示市场 - 2024年大尺寸面板显示驱动芯片营收下降，中小尺寸驱动芯片营收微降 [13] - 非驱动产品营收增长，占比提高 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 持续发展汽车业务，推进OLED技术在汽车显示的应用 [22][23] - 拓展技术开发，在OneSight AI领域取得进展，预计Wi-Fi业务增长 [24] - 推进WLO和CTO技术，参与高速AI计算市场 [24][27] - 展示创新成果，提供AR眼镜光学技术和汽车显示IC解决方案 [27][28] 行业竞争 - 汽车TDDI市场领先，份额超50%，传统DDIC市场份额约40% [33][35] - CTO业务与HOSI合作紧密，竞争较小 [79][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年各季度销售超指引，但面临可见度有限和客户需求保守的挑战 [21] - 汽车业务增长强劲，有望保持增长势头 [22] - CTO技术预计2026年量产，早期年收入可达数亿美元 [55][58] - 各业务线有增长机会，如汽车teacup、OneSight AI等 [39][40] 其他重要信息 - 部分同行客户因关税因素提前下单，公司汽车半导体市场未出现此情况 [20] - 公司严格控制预算和费用，2024年运营费用下降 [11][12] - 库存水平下降，处于健康状态 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：CPO首先用于哪种服务器系统，何时大规模量产，竞争格局如何 - 2025年为工程验证和样品发货阶段，收入贡献有限，预计2026年量产，但具体时间不定 [55] - 早期量产阶段年收入保守估计可达数亿美元 [58] - 早期主要用于交换机，客户使用方式由其决定 [60] - 与HOSI合作紧密，竞争较小 [79][80] 问题2：多驱动IC业务Q1环比下降原因，毛利率保持的原因 - 环比下降是季节性因素，Lunar New Year假期影响 [64] - 毛利率保持是产品组合原因，TDDI仍较强，DDIC略有上升 [66][67] 线上问题 - 汽车营收在中国和非中国汽车市场的份额无明显差异，市场份额分布均匀 [72][73] - 前三大汽车客户为大型LCD面板制造商 [74] - 剩余70%汽车TDF设计项目将在不同时间量产，2025年只是一部分 [75][78] - 与HOSI是明确的合作伙伴，未直接回答是否有其他客户 [79]