股价表现 - 过去一年NuScale Power股价下跌32.8%，而同期标普500指数上涨11%，表现落后43.8个百分点 [6] - 过去三年公司股价累计上涨69%，但同期标普500指数上涨85.61%，表现落后16.6个百分点 [6] - 自2022年5月通过SPAC合并上市以来，公司股价累计上涨87%，仅略高于标普500指数80%的涨幅 [6] - 2025年大部分时间股价表现良好，但自10月中旬以来股价从每股50多美元的高位下跌超过三分之二，至每股10多美元 [7][9] 业务与市场前景 - 公司作为小型模块化核反应堆开发商，其产品因能满足人工智能基础设施建设的能源需求而具有高需求潜力 [7] - 对人工智能数据中心趋势的热情正在降温，且与田纳西河谷管理局的交易短期内不会产生实质性收入 [9] - 公司资产轻量化的商业模式与清洁能源需求增长相结合，可能带来新一轮的超额表现 [8] 近期股价下跌因素 - 季度财报发布后市场反应不佳，且大股东Fluor公司计划继续出售其持有的NuScale股份 [10] - 人工智能数据中心趋势的热度减退，以及田纳西河谷交易短期内无法贡献实质收入等多重因素导致股价快速下跌 [9][10]

核心观点 - 构建实现人工智能潜力所需的行星级基础设施需要整合公私部门资源并投入数万亿美元资本 这将是未来50年经济的基石之一 [2][5] - 当前人工智能投资热潮与互联网泡沫有本质区别 主要区别在于其物理属性 即需要新建一层电力基础设施而非在现有设施上叠加 且当前资本主要由实际商业需求驱动 [6][7][13] - 当前正在建设的大部分计算能力用于推理 这代表了人工智能的货币化 资本流向由企业客户当前需求及未来需求预测支撑 而非投机 [11][12][13] 基础设施投资规模与范围 - 所需投资规模达数万亿美元 远超已宣布的大型交易 涵盖从能源勘探、发电、输电到数据中心、超级计算机直至模型和应用层的整个链条 [4][5] - 这是一次标志性的技术建设 将重建未来50年经济所依赖的基本组成部分之一 [5][8] 与历史技术浪潮的对比 - 与互联网时代不同 人工智能基础设施建设具有物理实体属性 需要因计算能力强大带来的功耗阶跃式增长而新建电力层 [6][7] - 当前资本部署方是有史以来规模最大、最成功的公司 这与互联网泡沫时期许多没有商业模式的公司获得资本有根本区别 [14] 对“泡沫论”的回应 - 巨额资本涌入并不必然意味着泡沫 关键在于资本是否由商业活动支撑 当前投资由广泛的基础性需求驱动 源于社会和企业在工作流程中整合人工智能 [10][13] - 绝大多数正在建设的算力用于服务推理 这是人工智能的货币化体现 超大规模云服务商因服务客户并获得报酬而建设此基础设施 以满足当前及预期的需求 [11][12]

美国股市表现 - 美国主要股指周三小幅上涨 道琼斯工业平均指数上涨1.1%至45,010点 标普500指数上涨0.8%至6,358点 纳斯达克综合指数上涨0.6%至21,020点 [7] - 标普500和纳斯达克指数周三收盘创历史新高 道琼斯指数距历史高点仅差4点 [8] 美联储与国债收益率 - 10年期美国国债收益率从周二的4.336%升至周三的4.388% 该收益率是30年期抵押贷款利率的基准 [6] - 2年期国债收益率从3.831%微升至3.886% 30年期国债收益率从4.903%升至4.944% [7] 房地产市场 - 6月住房销售下降 房价创历史新高 面临 affordability 挑战 [5] - 特朗普批评美联储主席鲍威尔未降息导致住房市场滞后 [2] GE Vernova (GEV) - 股价大涨14.6% 因AI需求和天然气业务推动 公司公布超预期的第二季度业绩并上调全年指引 [10] - Jefferies分析师将12个月目标价从517美元上调至565美元 但股价已突破600美元 [10] - 华尔街普遍看好 24位分析师给予买入评级 8位持有 1位卖出 平均目标价511.75美元 [11] 日本汽车制造商 - 本田汽车(HMC)和丰田汽车(TM)股价分别上涨13.1%和13.7% 因特朗普宣布与日本达成关税协议 [12] - 美国本土汽车制造商也大幅上涨 通用汽车(GM)上涨8.7% 此前表示不会通过提价来抵消关税影响 [13] Oklo (OKLO) - 股价上涨9.3% 公司与Vertiv Holdings (VRT)合作开发AI数据中心的电力和冷却系统 [14] - 5月23日股价上涨23% 因特朗普签署推动核能发展的行政命令 [14] - 公司正在开发先进裂变发电厂 以提供大规模清洁可靠能源 [15]