核心观点 - 投资趋势从概念性人形机器人转向具备深度场景和快速商业化能力的务实项目，例如水下机器人公司世航智能 [1] - AI行业出现新的商业模式“为结果付费”（Outcome-based Pricing / RaaS），被视为下一代AI商业化的重要路径和万亿美元机会 [2][3] - 该模式强调以可衡量的业务结果作为定价和收费依据，颠覆了传统的卖硬件、SaaS或集成方案的收入模式 [2][4] - 尽管AI领域存在泡沫讨论，但RaaS模式为AI技术回归商业本质、创造可衡量价值指明了务实的发展路径 [18] 商业模式转变：从SaaS到RaaS - 盛景嘉成创投较早提出AI RaaS（结果即服务）模式，主张以结果作为定价、收费或盈利的依据 [4] - SaaS模式在中国面临收入、估值和退出的巨大压力，“算不过来账了”，单纯仿照美国模式行不通 [6] - 资深投资人认为SaaS模式可能在AI时代终结，因为AI可直接替代劳动力，市场远大于SaaS，且基于闭源大模型的套壳应用难以构建护城河 [7][8] - 以结果为导向的收费模式能让被投企业实现收入和利润十倍级的增长 [3][6] 标杆案例：世航智能 - 公司是国内最早研究并最先完成水下清洗机器人商业化的企业，产品“虎鲸”系列构建了水下0-1万米海洋生产力，主要应用于洗船领域 [1] - 采用“为结果付费”模式：每清洗一艘船，船东支付一次清洁费，清洗后轮船每天能节省10万元油费 [2] - 该模式使公司收入呈十倍级增长，并预计明年盈利，在大量烧钱的机器人赛道中较为少见 [1] - 商业模式由投资方盛景促成，天使轮由盛景投资，后续获得金沙江创投朱啸虎的投资 [5] - 实现该模式依赖三大核心能力：断崖式领先的硬件与系统集成能力、通过清洗“上千条船”积累的多维度场景数据、服务结果可量化可验证 [11][12] - 公司正积极开拓海外市场，因为海外（如日本、新加坡）客单价能达到国内的三倍以上 [12] 行业实践与判断标准 - 国际公司如Sierra、Ramp已实践按任务或结果收费的模式 [12] - AI客服独角兽Sierra成立于2023年，估值已达百亿美元，其AI智能体独立解决需求则收费，转人工则免费 [13] - 红杉资本闭门峰会提出三大判断标准：能否跑完完整任务流程、是否具备任务执行中的持久性、是否能交付可衡量的业务价值 [13] - 盛景将智能度分为L1-L4四个等级，从处理标准化短流程业务（L1）到成为“AI业主”拥有核心资产（L4） [13] - 市场化程度越高的供应链和价值链，AI RaaS的推进速度会越快 [14] AI行业的现状与泡沫讨论 - 2025年下半年AI资本市场表现不佳，纳斯达克指数单周跌幅超3% [15] - OpenAI等头部企业面临巨大反差：2024年研发投入超过150亿美元，但商业化收入不足30亿美元 [15] - 麻省理工学院研究指出，尽管企业在生成式AI上已投入300–400亿美元，但95%的组织尚未取得任何业务回报 [16] - 需区分通用大模型研发与利用大模型赚钱：前者是巨头抢占战略制高点的游戏，投入巨大且短期无回报；后者才是普通创业者的发力点 [16] - 人形机器人领域被部分投资人认为当前被高估，技术发展无法快速跳过阶段，特斯拉也已下调Optimus的生产预期 [16] - AI泡沫与创造巨大价值可以同时为真，类似互联网泡沫时期，方向正确的想法可能只是来得太早 [17]