公司上市与基本信息 - 明宇制药于2025年11月24日向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为摩根士丹利、美银证券及中信证券 [1] - 公司成立于2018年，是一家生物技术创新企业 [3] 业务与产品管线 - 公司拥有双重增长引擎：基于专有ADC平台及PD-1/VEGF双抗的临床阶段肿瘤产品组合，以及处于临床后期、正向商业化推进的自身免疫资产 [3] - 截至2025年11月16日，公司管线包含13款候选产品，其中10款处于临床阶段 [3] - 核心肿瘤产品MHB036C是一款靶向TROP2的ADC，瞄准价值数十亿美元的实体瘤市场，正与PD-1/VEGF双抗MHB039A联合用于非小细胞肺癌和乳腺癌的I/II期研究 [3] - 关键肿瘤产品MHB088C是一款靶向B7-H3的ADC，针对二线小细胞肺癌的III期单药试验正在进行中，并与MHB039A联合用于一线及以后小细胞肺癌的I/II期试验 [4] - 核心自身免疫产品MHB018A是一款靶向IGF-1R的抗体，针对活动性甲状腺眼病正在进行III期试验，并筹备针对慢性甲状腺眼病的III期试验 [4] - 关键自身免疫产品MH004是一款外用JAK抑制剂，针对轻中度特应性皮炎的新药上市申请已于2025年在中国提交 [4] 技术与平台优势 - 公司专有的SuperTopoi ADC平台旨在解决传统ADC技术的普遍问题，其新型有效载荷效力是基于德鲁替康ADC的5至10倍，同时保持卓越的安全性，表现为严重血液学毒性和间质性肺病发生率低 [5] 财务表现 - 公司收入在2023年、2024年及截至2025年6月30日止六个月分别为0元、0元、2.64亿元人民币 [6] - 公司期内亏损在2023年、2024年及截至2025年6月30日止六个月分别约为1.37亿元、2.83亿元、1.67亿元人民币 [7] - 截至2025年6月30日止六个月，公司毛利为2.638亿元人民币，研发开支为9837.9万元人民币，行政开支为723.3万元人民币 [8] 行业概览与市场前景 - 全球制药市场规模预计从2024年的16,638亿美元增长至2035年的24,279亿美元，复合年增长率为3.5% [9] - 中国制药市场规模预计从2024年的2,408亿美元增长至2035年的4,609亿美元，复合年增长率为6.1% [9] - 全球癌症治疗药物市场规模预计从2024年的2,621亿美元增长至2035年的6,127亿美元，复合年增长率为8.0% [9] - 中国肿瘤药物市场规模预计从2024年的372亿美元增长至2035年的1,653亿美元，复合年增长率为14.5% [10] - 全球ADC药物市场预计将从2024年的135亿美元爆发性增长至2035年的逾2,163亿美元，复合年增长率达28.7% [13] - 甲状腺眼病治疗药物的全球市场预计从2024年的34亿美元增长至2035年的134亿美元，复合年增长率为13.2% [5] - 全球特应性皮炎治疗药物市场预计从2024年的149亿美元扩大至2035年的295亿美元 [5] - 自2020年以来，全球共达成约300宗ADC并购与授权交易，披露交易总值逾2,150亿美元，其中中国创新者占全球交易总数的约44% [15] 公司治理与股权结构 - 董事会由八名董事组成，包括三名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事 [16] - 曹国庆博士为董事会主席、执行董事兼首席执行官，于2018年3月8日创立并加入集团 [17] - 以曹国庆博士及其关联方组成的单一最大股东集团能够行使公司约36.27%的投票权 [19] - 截至文件日期，主要股东包括：明德集团控股持股29.02%，曹国庆博士（通过多重权益）持股36.27%，Radiance C LLC持股7.25%，杭州华安企业管理有限公司持股10.04%，OrbiMed Advisors LLC持股7.26%，苏州工业园区原点正则创业投资管理中心持股6.46% [21] 中介团队 - 联席保荐人为摩根士丹利亚洲有限公司、Merrill Lynch (Asia Pacific) Limited、中信证券(香港)有限公司 [22] - 申报会计师及独立核数师为罗兵咸永道会计师事务所 [23] - 行业顾问为灼识行业咨询有限公司 [23]