Market sentiment remained largely flat, as investors tend to hold on to more cash ahead of extended holidays. Looking ahead, we remain cautiously constructive given improving fundamentals; we now expect A-shares to perform on-par with the offshore market. A-share investor sentiment largely remained flat vs. previous cycle: Weighted and simple MSASI declined by 2ppt and 1ppt, to 125% and 119%, respectively, vs. the prior cut-off date (Sep. 17). ADT for A-shares, equity futures turnover and Northbound increas ...

行业与公司 * 行业涉及中国A股市场及更广泛的中国股票策略[1][6] * 公司为摩根士丹利亚洲有限公司及其研究团队[6][69] 核心观点与论据 * 市场情绪改善 交易量回升 加权和简单MSASI均上升15个百分点 分别达到127%和121%[2][7][8] * 美联储25个基点的降息符合预期[1] * 预计2025年下半年将有更强劲的资金流入中国股市 基于美国路演观察到自2021年以来最高的投资者兴趣水平 超过90%的与会投资者明确表示愿意增加对中国市场的敞口[1][16] * A股情绪在短期内可能继续在更宽的区间内波动 因市场等待宏观 政策和基本面的更清晰信号[15] * 香港市场可能重获动力 预计其表现将与A股市场更为同步 而非落后[15] * 建议关注个股机会以及拥有最佳盈利记录的板块 偏向科技和创新领域[16] 市场数据与资金流 * 创业板 A股 股指期货和北向交易的日成交额分别增长18%至6690亿元人民币 20%至23790亿元人民币 26%至5100亿元人民币 和9%至1440亿元人民币[2] * RSI-30D在同一周期内增长5%[2] * 南向资金在9月11日至17日期间净流入36亿美元 年初至今和本月至今的净流入分别达到1370亿美元和123亿美元[3] * 自2024年8月19日起 北向每日买卖数据已终止发布[3] 宏观经济与政策预期 * 8月宏观增长数据出现普遍下滑 且幅度超出市场预期[4] * 基础设施资本支出领跌 反映了政府债券资金支持的高基数[4] * 8月零售销售增速放缓至3.4%同比 为9个月低点 原因是补贴发放缓慢和以旧换新补贴效果减退[4] * 出口放缓和“反内卷”努力对工业生产和资本支出造成压力[4] * 中国经济学团队预计在9月底或四季度初会推出0.5-1万亿元人民币的额外刺激方案 包括为基建投资提供更多资金 适度的消费支持以及解决地方政府对私营部门应付款问题的准财政工具[4] 房地产市场动态 * 8月全国商品房销售额和销售面积同比降幅加深 分别下降14.0%和10.6% 使2025年前8个月的同比降幅扩大至-7.3%和-4.7%[5] * 房屋竣工量8月同比下降21% 新开工下降20%[5] * 高频数据显示近期周度房地产销售同比降幅扩大 二手房挂牌价下降且挂牌量高企[5] * 基于其房地产团队预测 未来几个月房地产销售同比降幅预计会加深[5] 研究方法与指标 * 摩根士丹利A股情绪指标基于九个定期监测的指标编制 用于衡量市场情绪水平[17] * 九个指标包括 融资融券余额 新投资者注册数量 A股人民币成交额 创业板人民币成交额 北向成交额增长率 股指期货成交额增长率 RSI-30D 涨停A股数量 盈利预测修正广度[18][19][20][21][22][23][24] * 数据自2014年1月开始使用 以应对某些市场影响因素在当时尚未完全发展成熟的情况[36] * 某些指标因监管变化经历了机制转换 通过观察增长率而非绝对量值来尝试适应标准化这些转变[36]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 中美伦敦贸易谈判使投资者对中国股票的投资意愿增强，尽管宏观背景不佳，但投资者对科技和新消费领域的信心提升 [1][13][15] - 建议选择合适的投资领域，如科技/创新和收益型投资，短期内更倾向于离岸市场而非在岸A股市场 [14] 根据相关目录分别进行总结 A股市场情绪 - A股投资者情绪较上一周期有所改善，加权MSASI和简单MSASI分别上升5个百分点，至66%和53% [2][8] - 创业板、A股、股指期货和北向资金的日均成交额较上一周期分别增长18%、14%、5%和3% [2] - RSI - 30D较上一截止日期上升2%，共识盈利预测修正广度较上周略有下降 [2] 资金流向 - 本周南向资金继续录得净流入，6月5日 - 6月11日净流入24亿美元，年初至今净流入860亿美元，本月至今净流入29亿美元 [3] 地缘政治与贸易 - 中美伦敦贸易谈判达成框架协议，旨在落实日内瓦贸易协议并充分利用双边经贸磋商机制，但经济团队认为该协议范围可能有限，结构性紧张问题仍难以解决 [4] 消费政策 - 中国部分暂停消费品以旧换新计划，原因包括部分地区资金用完、平滑补贴推出节奏和遏制套利，但经济团队认为全面暂停风险极低，预计年度配额将适度扩大 [5] MSCI中国业绩 - MSCI中国在2025年第一季度连续第二个季度业绩符合预期，报告盈利在公司数量和加权惊喜方面与共识一致 [13] 投资建议 - 投资者因全球多元化需求，更愿意增加中国股票持仓 [15] - 中国的可投资性随新技术和新商业模式的发展而逐步提高，在全球科技竞争中的能力提升了其在多极世界中的地位 [15] MSASI指标 - 摩根士丹利A股情绪指标（MSASI）于2019年3月13日推出，基于九个定期监测的指标编制，旨在衡量市场情绪水平 [16] - 九个指标包括融资融券余额、新投资者注册数量、A股成交额、创业板成交额、北向资金成交额增长率、股指期货成交额增长率、RSI - 30D、涨停A股数量和盈利预测修正广度等 [17][18][19]