上市申请与融资背景 - 公司于2025年8月22日更新招股书，二次向香港联交所递交上市申请，由摩根大通和建银国际担任联席保荐人 [1] - 募集资金拟用于国际扩张、产品功能增强、国内销售推广、核心技术投资及营运资金 [1] - 2013-2021年共完成11轮融资，总金额2.95亿美元（约21.13亿元人民币），每股成本价较首轮增长145倍 [3][4] - 自2021年10月E+轮融资后未获新融资，资本市场关注度下降 [1][5] 财务表现与负债压力 - 2025年上半年经调整净利润扭亏为盈，但经营现金流量净额仍为负值，2022年以来累计净流出5.49亿元 [1][10] - 截至2025年6月底赎回负债达39.38亿元，占流动负债总额86.97%，资产负债率（剔除赎回负债）高达121.56% [8] - 递延收入构成主要负债来源，报告期内流动及非流动递延收入维持在5.07-6.17亿元区间 [9] - 现金及等价物加定期存款合计4.19亿元，超20亿元融资资金已基本消耗 [10] 成本控制与盈利改善 - 研发费用率从2022年72.9%降至2025年上半年37.5%，销售费用率同期从53.4%降至33.9% [1][11] - 2022-2024年累计净亏损20.89亿元，经调整净利润累计亏损6.67亿元 [10] - 盈利改善主要依赖裁员和费用削减，但期间费用仍为亏损主因 [10][12] 业务模式与市场地位 - 公司为云原生空间设计软件提供商，核心产品包括酷家乐、Coohom、SpatialVerse等，覆盖全球200多个国家和地区 [3] - 按2024年收入计，公司占据中国空间设计软件市场23.2%份额，为行业第一 [3] - 客户集中于房地产上下游企业，包括设计公司、家具制造商及零售商 [13] 行业风险与客户表现 - 2024年全国新房销售额同比下降17.1%，家装市场规模收缩16.8% [13] - 企业客户净收入留存率从2022年112.3%降至2025年101.6%，每企业客户订阅收入稳定在1.36-1.48万元区间 [13][14] - 大客户留存率较高但数量有限（2025年406家），个人客户订阅收入贡献较低（280元/客户） [14][15] 战略规划与资本用途 - 计划重点扩张韩国、东南亚、印度、美日市场，拟组建250人销售团队 [12] - 未来3-5年年度市场推广预算约2000万元，研发团队拟扩至60-75人并增加3000台服务器 [12] - 若上市失败，投资者赎回权及撤资权将自动恢复，加剧偿债压力 [8]

上市计划与行业定位 - 公司计划以"KOOL"为证券代码在纳斯达克挂牌上市 若成功将成为"全球3D云设计第一股" [1] 财务业绩表现 - 2022—2024年前三季度营收分别为6 01亿元 6 64亿元和5 53亿元 2023年同比增长10 5% [2] - 毛利率持续提升 2022—2024年前三季度分别为72 7% 76 8%和80 4% [2] - 同期净亏损分别为7 04亿元 6 46亿元和4 22亿元 亏损主因是高额营销投入（2023年营销费用3 56亿元 占收入53 7%） [2] 业务线经营 - 企业客户贡献主要收入 2022—2024年前三季度订阅收入占比分别为90 1% 87 0%和85 4% 但单客户收入从1 48万元降至1 36万元 [3] - 个人客户订阅收入占比从9 9%提升至14 6% 2023年达8430万元 但规模仍远低于企业客户 [3] 资金与现金流 - 经营活动现金净流量持续为负 2022—2024年前三季度分别为-4 12亿元 -2 14亿元和-1 64亿元 [4] - 现金储备缩水明显 2022年5 77亿元 2023年3 66亿元 2024年前9月仅2亿元（同比缩水超50%） [4] 行业关联性 - 客户集中于家装 家居行业 受房地产下行影响显著 2020年收入增速25 2% 2023年降至10 5% [5] - 房地产行业收缩导致设计公司回款困难 可能对公司未来经营形成压力 [5]