公司概况与市场地位 - 公司为国内最大的足金贵金属手表品牌，按2024年GMV计算市场份额达27.08% [4] - 公司于2024年9月30日在港交所上市，首日收盘报106港元/股，较发行价上涨258.11% [4] - 公司总部位于深圳水贝，由莆田北高打金匠人李永忠家族创办，是典型的家族企业，IPO前家族成员合计持股61.60% [4][10][13] 财务业绩表现 - 公司营收从2022年的3.24亿元增长至2024年的4.57亿元，净利润同期从0.25亿元增至0.49亿元 [4] - 2025年前五个月净利润达4280万元，已达到2024年全年利润的86.7% [4] - 毛利率呈现持续改善趋势，从2022年的19.8%提升至2025年前五个月的31.0% [5] - 除税前溢利率从2022年的8.6%提升至2025年前五个月的22.8% [5] 业务模式与产品策略 - 公司采用OBM（自有品牌）与ODM（代工生产）双主业模式，OBM业务包括核心高端品牌HIPINE和智能化副品牌Goldbear [16] - 产品SKU超过1万个，定价从千元到近五万元不等，主打二三线城市中等收入消费者 [16][17] - 公司首创“黄金硬化工艺”解决足金柔软性问题，并应用于腕表制作 [16] - ODM业务为周大生、老凤祥等知名珠宝品牌代工手表、金条等产品，诸多合作超5年 [20] 销售渠道与客户依赖 - 销售高度依赖线下经销商，2022年至2024年通过经销商销售OBM传统手表的收入占比分别为76.4%、82.3%和66.0% [19] - 2025年前五个月，经销商渠道收入占比显著下降至44.6% [19] - 自营线上店铺收入占比从2022年的0.2%增长至2025年前五个月的3.2% [20] - 零售店铺和第三方线上店铺对业绩贡献度较小 [19][20] 行业赛道与增长机遇 - 中国贵金属手表市场预计从2024年的264.6亿元增长至2029年的340.8亿元，复合年增长率5.19% [23] - 2024年黄金手表GMV为247.4亿元，占贵金属手表市场总GMV的93.48%，是一个持续增长的小众赛道 [23] - 公司将智能手表和海外市场视为未来增长点，2023年与华为合作，智能手表营收占比从2023年的0.1%提升至2024年的6.1% [25] - 2024年开始拓展海外市场，已进入马来西亚，并计划进军中东市场 [25] 面临的挑战与战略应对 - 核心原材料黄金成本占总成本超八成，金价飙升带来成本上涨和需求抑制的双重压力 [23] - 为应对金价上涨，公司采取“减金不减价”策略，通过减少单表黄金重量维持终端售价 [23] - 智能手表业务2024年毛利率较传统金表低约11个百分点，其能否成为第二增长曲线仍需检验 [25] - 在海外市场将直面劳力士、欧米茄等国际奢侈品牌的激烈竞争 [27]