美联储降息决策 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25% 符合市场预期[1] - 政策声明首次明确写入就业下行风险上升 政策框架风险重心从通胀转向就业[1] - 鲍威尔强调政策仍处于限制性区间 不会贸然进入连续宽松 本次降息属于"保险式"而非"救火式"[1] 点阵图与内部意见分歧 - 9月点阵图显示2025年降息中位数由6月的2次上调至3次 2026和2027年各降息1次 长期中性利率维持在3%[1] - 19位委员中仅10人支持三次或以上降息 另外9人倾向两次或更少 内部意见接近五五开[1] - 多数派倾向"小步宽松"保持逐会评估灵活性 而非大幅前置降息[1] 经济预测调整 - 2026年GDP增速预期较6月上调0.2个百分点 失业率下调0.1个百分点 PCE通胀预期小幅上调0.2个百分点[2] - 美联储认为适度提前降息有助于托底增长稳定就业 通胀回升主要源于关税和商品价格的"一次性冲击"[2] - 劳动力市场疲软主要来自移民减少导致的供给约束 需求同步走弱形成供需双降格局[2] 市场反应与政策展望 - CME交易反映年内还有两次降息 但鲍威尔强调政策限制性后资产反应修正[2] - 2年期收益率一度下探后回升至3.5%附近 10年期收益率稳定在4.0%上下 曲线倒挂小幅收敛[2] - 美元指数快速收复跌幅 黄金抽高回落 维持年内仅剩一次25基点降息判断 最可能落点在12月会议[2]