文章核心观点 - 2025年市场风格以成长因子为主导，行业轮动快速，但至11月出现向价值风格的切换信号，预示2026年投资风格将由基本面主导，呈现先价值后成长的路径 [3][5][62] - 宏观量化框架显示经济前瞻指标在2025年末进入上行阶段，盈利预期回升，市场关注点从流动性转向经济与通胀基本面 [5][62][67] - 2026年权益市场展望为等待趋势行情确认，当前处于震荡格局，趋势概率自10月下旬起提升，价值因子和长期动量因子在趋势行情中占优 [5][68][74] 今年以来选股因子表现 - 成长因子表现突出，在沪深300、中证500和中证1000内的多空累计收益分别为37.93%、18.57%和23.05%，6月至9月表现最为强劲 [8][11][12] - 长期动量因子表现偏弱，在沪深300内回撤15.44%，反映市场行业与板块轮动较快 [3][8][10] - 低波动率因子在沪深300内回撤15.44%，映射市场高波动特征，红利因子在2025年出现回撤，体现风格切换 [8][17][22][25] 宏观量化框架复盘 - 框架基于经济、流动性、信用三个维度构建微观映射，近三年宏观经济周期切换更频繁，2025年上半年经济转入下行，年末出现回升信号 [3][32][38] - 流动性维度中货币价格与量指标互相牵制，市场交易利率上行，2025年下半年多数时间流动性修正为偏弱 [40][42][46][47] - 信用指标在2025年上半年交易扩张，与社融吻合，下半年转向收缩，11月正式触发修正 [3][48][53] 宏观量化风格判断 - 风格路径为价值→成长→均衡→价值，2025年2月至10月成长得分高于价值，11月重新切换至价值，经济上行阶段价值得分较高 [3][50][52][54] - 低波动率和长期动量等因子在5月至9月得分较低，盈利因子配置时间较长，因子共振组合在10个月中7个月跑赢沪深300指数 [52][54][55] 2026年权益量化展望 - 宏观维度显示经济基本面成为关键驱动因素，经济前瞻指标进入上行阶段，盈利预期回升，支持先价值后成长的配置顺序 [5][62][67][73] - 市场趋势自2025年8月转入震荡，10月下旬趋势概率提升，价值因子和长期动量因子受益于趋势行情，成长因子在震荡行情中胜率更高 [5][68][74][75] - 行业轮动速度在2025年持续放缓但历史相对仍高，建议关注拥挤度偏低且形成趋势的行业，如电子、计算机等 [5][82][85][89][90]