美联储降息决策 - 美联储宣布降息25个基点 将联邦基金利率目标区间调整至4.00%至4.25%之间 [1] 市场反应 - 美元指数和美债收益率短暂下探后迅速拉升 [1] - 美股走出深V行情并悉数收高 [1] - 黄金冲高后遭遇大幅度抛售 [1] 政策动机与特征 - 本次降息被定义为"风险管理式降息" 属于预防式操作而非应对经济衰退 [3] - 政策重心从"物价稳定"向"充分就业"目标偏移 [8] - 降息动机是为未来不确定性买保险 因经济衰退风险目前不高 [3] 经济数据矛盾 - 就业市场下行风险上升 劳动力市场活跃度下降 [5] - 劳动力供给与招聘需求同时下降 形成"奇特平衡" [5] - 通胀与失业率出现同时上行苗头 [5] - 美联储同步上调近三年GDP增长预期并下调未来两年失业率预测 [7] 政治压力与独立性挑战 - 特朗普提名的新任理事米兰投下唯一反对票 主张更激进降息50个基点 [10] - 政治力量在FOMC内部实现具象化 [10] - 米兰成为近九十年来首位同时在行政部门和美联储任职的官员 [15] - 美联储独立性下降被视为全球金融市场尾部风险 [14] 流动性风险警报 - 回购市场隔夜融资利率(SOFR)多次突破美联储政策利率走廊上限 [20] - 银行体系美元现金紧张 金融机构拆借成本飙升 [20] - 与2019年回购市场危机相似 根源为美联储缩表抽走流动性 [22] - 一级交易商放贷能力大幅下降 [22] 政策前景与市场预期 - 市场预期2026年有50-75基点降息空间 与点阵图中位数显示的一次降息存在巨大分歧 [17] - 流动性危机可能迫使美联储提前结束缩表或重新扩表 [22] - 市场对降息25基点已完全消化 更关注流动性危机应对时机 [24]