文章核心观点 - 库迪咖啡沿用创始人陆正耀“资本驱动+规模扩张+流量营销”的经典打法，但面临市场环境变化，其激进的扩张与低价策略导致增长失速、加盟商矛盾及盈利困难，5万家门店目标远未达成，商业模式可持续性面临考验 [1][4][11][13] 一、扩张战略与执行落差 - 公司2025年初设定全球门店5万家的目标，但截至2025年11月，门店总数仅突破1.5万家，完成度不足三分之一 [1][2] - 公司曾誓言“10个月开4万家店”，但现实迫使公司调整扩张节奏 [2] - 公司扩张速度曾创纪录：成立不到一个月开启全国加盟，5个月突破1000家门店，快于瑞幸的11个月；2024年10月22日全球门店突破1万家，刷新了中国咖啡品牌从0到1的扩张速度纪录 [5] - 为快速扩张，公司推出“触手可及”计划，与美宜佳、华莱士、苏宁易购合作开设“店中店”（COTTI Express），该模式选址成本低、启动快（半个月），但引发了内部竞争和加盟商矛盾 [5][6] - 扩张后遗症显现：截至2025年12月2日，公司90天内新增门店2571家，但关闭门店517家，闭店率远高于瑞幸 [6] 二、营销与运营问题 - 公司营销声势浩大，冠名武汉网球公开赛、英雄联盟全球总决赛、金鸡百花电影节，并与哪吒、加菲猫等IP联名 [4] - 但营销转化率低，广告转化率仅3.2%，不足行业平均水平的一半，意味着需投入两倍于行业平均的营销费用才能获得同等规模的付费用户 [5] - “店中店”模式引发加盟商矛盾，标准店加盟商认为其违背“商圈保护”承诺，密集布点（最近仅一两百米）分流客源导致单店利润下滑 [6] - 供应链承压，门店数量激增（尤其是分散的店中店）导致原材料配送、质量控制和运营支持出现问题，消费者反映缺货、售罄 [6] - 公司于2024年底宣布不再支持店中店加盟模式 [6] 三、低价竞争策略与盈利困境 - 公司将低价作为核心定价策略，相继推出9.9元、8.8元、4.8元乃至“1元喝咖啡”活动，2025年通过京东外卖“百亿补贴”，部分单品价格低至1.68元，打包后实付2.68元 [7][9] - 低价策略短期内显著拉升销量：部分门店日销量从平时的260杯跃升至500杯以上，峰值达800杯 [9] - 但单杯咖啡综合成本（原料、包材、人工、租金等）普遍介于9至11元，即便有官方补贴，单杯毛利仅约5元，低于成本价销售导致“卖一杯亏一杯” [9] - 亏损由总部与联营商共同分摊，招商证券研报显示，单店日均杯量需达400杯才能盈利，但实际多数门店仅200-300杯 [9] - 售价低于5.9元的产品已很难覆盖成本，加盟商出现信心动摇，低价策略难以建立品牌忠诚与溢价空间 [9][10] 四、市场竞争格局与资金压力 - 主要竞争对手瑞幸咖啡门店数接近3万家（截至2025年11月为29214家），是公司门店数的1.62倍，并计划重返美股主板 [10][12] - 蜜雪冰城旗下幸运咖全球门店突破1万家，凭借供应链优势将价格压至6-8元，侵蚀公司的低价护城河 [10] - 咖啡市场涌入跨领域竞争者：便利店（如711、罗森推9.9元现磨咖啡）、新茶饮品牌（喜茶、奈雪推“咖啡+茶饮”）、快餐品牌（肯德基肯悦咖啡、麦当劳麦咖啡单店日均销量超200杯）加剧竞争 [13] - 公司成立近3年仍未公开获得外部融资，而瑞幸早期累计募资超5.5亿美元，公司缺乏资本输血，只能依靠自身造血 [13] - 公司声称自2024年5月开始持续盈利，但面对价格战和扩张目标，资金压力仍然不小 [13] 五、行业背景与发展趋势 - 中国现磨咖啡市场持续增长：消费渗透率预计从2023年的9.4%增长至2028年的18.3%，人均年消费量从6杯提升至13杯 [12] - 现磨咖啡店总体市场规模预计从2023年的1515亿元增长至2028年的3836亿元，复合年增长率达20.4% [12] - 行业从规模化初期走向成熟，竞争白热化，市场环境与2018年瑞幸崛起时已大不相同 [12][13]