财务业绩 - 1H25公司实现收入3.09亿元，同比增长9%，归母净利润0.44亿元，同比增长18%，扣非净利润0.35亿元，同比增长42% [1] - 2Q25公司实现收入1.63亿元，同比增长4%，归母净利润0.25亿元，同比下降4%，扣非净利润0.21亿元，同比持平 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.1亿元、1.3亿元和1.6亿元 [4] 主营业务表现 - 1H25药用胶塞收入达3.1亿元，同比增长9%，毛利率39.4%，与去年同期基本持平 [1] - 常规胶塞收入同比增长8%，覆膜胶塞收入同比增长9% [1] - 在手授权项目覆膜胶塞1674个，常规胶塞1528个，较2024年末分别增长8%和6% [1] - 上半年出具授权书205项，接受审计172场，新增客户107家 [1] - 预计2025年药用胶塞收入将实现15-20%增长 [1] 新产品拓展 - 笔式注射器用溴化丁基橡胶活塞通过CDE技术评审，与甘李药业签订2亿支活塞订单，初始期限3年 [2] - 预计2025年卡式瓶组件收入贡献达千万元级别 [2] - 成立专项团队推进药用铝盖项目，实现胶塞-铝盖一体化 [2] - 公司覆盖国内医药工业百强约88%的客户 [2] 产能建设 - 建设"启航车间"开发胰岛素组件、预灌封组件及COC/COP新产品 [3] - 预灌封组件产能规划15亿只活塞护帽，COC/COP组件产能规划1000万支 [3] - 2025年加速客户联合验证进程 [3] - 布局搬迁扩建重庆工厂，拓展西部市场 [3] 市场机遇 - 医保局披露集采后中选胰岛素平均年用量约3.5亿支 [2] - 胰岛素与GLP-1供应链国产化有望带来收入利润弹性 [1] - 公司切入胰岛素与GLP-1降糖药国产供应链，活塞与铝盖收入贡献值得期待 [2]