美国非农就业数据表现 - 8月非农就业人口增加2.2万人 远低于市场预期的7.5万人[1] - 8月失业率为4.3% 为2021年底以来最高水平[1] 美债收益率变动情况 - 各期限美债收益率普遍走低 2年期跌2.88个基点至3.582% 5年期跌4.50个基点至3.646% 10年期跌5.61个基点至4.161% 30年期跌4.45个基点至4.852%[1] - 10年期美债收益率跌至四个月低点 五年期美债收益率跌至4月初以来最低点[1] - 非农报告公布后10年期美债收益率进一步走低 跌破4.1%关口[1] 劳动力市场疲软迹象 - 美国7月职位空缺为718.1万人 创2024年9月以来最低 远低于预期的738.2万人[2] - 8月份美国私营就业岗位增加5.4万人 低于市场预测的6.5万人 较上月修正后的10.6万人明显放缓[2] - 截至8月30日当周美国初请失业金人数增加8000人至23.7万人 为2025年6月21日当周以来新高[2] 美联储政策预期 - 交易员预计美联储9月降息概率为100%[2] - 劳动力市场疲软使美联储9月重启降息几乎板上钉钉[1] 美债市场潜在风险 - 美国联邦政府赤字率 付息压力和债务杠杆率表明财政整顿必要[3] - 2008年以来美国政府超支和减收双管齐下 顺周期性越来越显著[3] - 各国央行正逐步减少债券持有量 推高对长期主权债券需求的因素正在减弱[4] - 养老基金对长期债券需求下降 due to养老金体系从固定收益型向固定缴款型计划转变[4] - 澳大利亚退休信托基金正通过动态资产配置策略减持美国债券 该基金管理着3300亿澳元(约2160亿美元)资产[5] - 即使美国政府转向短期债券发行也无法解决投资者对高债务水平 疲软经济和高通胀的根本担忧[5]