美联储政策走向分析 - 芝加哥联储主席古尔斯比认为4月通胀数据未完全反映进口关税上调的影响，美联储需要更多时间评估真实经济状况[1] - 4月CPI同比增速放缓至2.3%但核心CPI维持在2.8%，显示服务领域通胀压力顽固[3] - 美联储自去年12月以来维持利率不变，关税政策导致降息条件尚不充分[4] 通胀数据解读 - 4月CPI受食品价格环比下跌1.2%干扰，短期波动难以持续[3] - 核心CPI同比增速2.8%与3月持平，持续高于美联储2%目标[4] - 经济学家预计关税滞后效应将在未来1-3个月显现，影响制造业PMI和企业盈利预警[5] 市场预期与美联储分歧 - 联邦基金利率期货显示年内降息概率从70%降至55%，反映对关税风险的重新定价[5] - 美联储内部"数据依赖派"主张等待关税影响暴露，另一派倾向预防性降息[6] - 6月FOMC会议前分歧可能激化，需关注5月非农就业和零售销售数据[6] 经济结构性矛盾 - 消费市场保持韧性但制造业PMI持续低于荣枯线，企业固定资产投资增速放缓[6] - 美联储面临平衡短期波动与趋势判断的挑战，政策调整难度因贸易政策不确定性上升[6] - 特朗普政府上调2500亿美元中国商品关税，可能通过供应链冲击传导至通胀[5]