文章核心观点 - 文章回顾了2024年“924”一揽子增量政策的背景、内容、效果及其标志性的政策思路转变，并探讨了在当前（2025年下半年）经济再现波动背景下，出台新一轮更具针对性增量政策的可能性和方向 [5][6][7][12][16][18] “924”政策回顾与效果 - 2024年9月24日开启的增量政策包括降准、降息、降存量房贷利率、降首付比例、设立新工具支持股市等，目标为稳增长、稳楼市、稳股市 [5][9] - 政策推动沪指从2024年9月中下旬的2689点上涨至2025年9月24日的3853.64点，一年间上涨超过1000点 [4][5] - 2024年四季度GDP同比增速从三季度的4.6%回升至5.4%，社会消费品零售总额和固定资产投资增速均加快 [10] - 该系列政策被总结为“更加积极有为的宏观政策”，货币政策定调“适度宽松”，财政政策明确“提高赤字率”，2025年上半年赤字率调升至4% [6][10] 政策背景与思路转变 - “924”政策源于2024年上半年经济压力加剧，二季度GDP增速回落至4.7%，消费投资双降，北京上海社会消费品零售总额罕见负增长 [12] - 政策思路呈现六大转变：更注重微观主体资产负债表修复、政策重心从防风险向稳增长过渡、高度关注“价格”信号、增强政策协同性、强调政策合成效应、加强预期管理 [13][14] - 宏观调控从总量管理向结构优化深化，将资产价格纳入调控范式，直接针对居民、企业、政府三大部门资产负债表压力进行干预 [13] 当前经济挑战与新政策展望 - 2025年三季度经济再现波动，8月社会消费品零售总额同比增速回落至3.4%，1-8月固定资产投资累计同比仅增0.5%，房地产开发投资下降12.9% [16] - 当前政策面临挑战包括宏观调控政策可能面临“卢卡斯批判”困境，以及部分领域“挤牙膏”式政策力度不足 [17] - 研究者预期新一轮增量政策会适时推进，规模或与“924”有差异但针对性更强，可能于2025年四季度推出 [7][18] - 消费端建议将服务消费纳入补贴并向中低收入群体直接发放现金，投资端需重启政策性金融工具补充地方项目资本金 [18] - 房地产端建议完全放开一线城市限购并由中央主导商品房收储，同时强调货币政策与财政政策协同，如央行在二级市场购买国债 [7][19]