可转债的本质与核心结构 - 可转债是上市公司发行的一种特殊债券，本质上是“债券”与“股票期权”的有机结合体，赋予持有人到期还本付息的保障以及在特定条件下转换为公司普通股的权利 [2] - 作为债券，其有固定的面值（通常每张100元）和约定的票面利率，为持有人提供基本的收益保障和投资安全垫 [2] - 作为股票期权，它给予持有人在未来按既定转股价格将债券转换为公司股票的选择权，当股价上涨高于转股价时，持有人可通过转股分享公司成长红利，具备获取高额回报的潜力 [3] “下有保底”的保障机制 - 基本利息收益：可转债提供约定的票面利息，例如第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.50%、第六年3.00%，持有到期可获得本金和利息，构成投资的基本安全垫 [2][10] - 回售条款保护：当正股价格持续低于转股价一定比例（通常是70%）时，投资者有权将可转债以面值加利息的价格回售给上市公司，这为市场行情不佳时提供了退路，限制了下跌空间 [5][6] - 纯债价值支撑：纯债价值是可转债剥离转股可能性后，作为纯债券持有到期获取本息按市场利率折现的价值，是可转债价格的重要支撑线，通常在熊市中价格很难跌破此价值 [6][7] - 优先清偿权：在上市公司破产清算等极端情况下，可转债作为债务的清偿顺序优先于股票，投资者比股东更有机会拿回部分投资资金 [10] “上不封顶”的收益潜力 - 转股权是关键：当公司股价上涨高于转股价格时，持有人行使转股权即可转变为公司股东，充分享受股价上涨带来的资本增值收益，理论上收益无上限 [7] - 收益放大示例：例如，转股价为10元/股，正股价涨至20元时，每张面值100元的可转债可转10股，对应股票市值达200元，实现资产翻倍 [8] - 强制赎回条款的推动作用：当正股价格持续高于转股价一定比例（一般为130%）时，公司有权强制赎回可转债，此条款促使投资者为避免赎回损失而选择转股，从而可能增加股票需求并推动股价进一步上涨 [8] 不同市场环境下的表现 - 熊市环境：债券属性（债底保护、利息收益）发挥作用，使价格下跌有底线，回撤相对较小，更抗跌 [9][11] - 牛市环境：股票属性（转股期权）发挥作用，能分享正股上涨收益，上涨弹性大；T+0交易机制提供了更高的交易灵活性；强制赎回条款可能促使投资者转股，加速收益兑现 [9][11]