公司股价与市场反应 - 2025年10月9日国庆节后首个交易日，海南华铁开盘一字跌停，股价报收8.71元/股，封单金额超过14亿元 [3] - 跌停的直接导火索是公司宣布终止一份于2025年3月签署、预计总金额高达36.9亿元（含税）的5年算力服务合同，该合同金额占公司2024年营收的七成 [5] - 该算力合同消息曾推动公司股价从公告前均价4.76元最高飙升至13.26元，股东人数从2024年底的4.6万户激增至22万户 [5] 合同相关方与条款疑点 - 合作方始终以“杭州X公司”代称，公司以“商业秘密”为由豁免披露其具体身份，引发对合同真实性的怀疑 [7] - 协议本质上是一份框架协议，而非具备刚性履约义务的实质性合同，实际履约存在高度不确定性 [8] - 协议既未设定预付款机制，也未明确GPU型号、算力规模、交付时间表等核心商业条款，与行业要求客户预付30%定金的通行做法形成鲜明对比 [8] - 从签约到解约的7个月内，协议未产生任何实际履约行为，未收到任何采购订单 [5][7] 公司财务状况与合同影响 - 公司声称合同终止未对财务状况产生实质影响，因未产生实际采购成本或资本性支出 [7] - 但签约时公告显示，该合同对应的资本支出预计超20亿元，占当时净资产的33%以上，且需通过借贷筹集 [7] - 公司签约时货币资金仅3.14亿元，有息负债却超120亿元，资产负债率达71.42% [7] - 若合同真实履行，公司将面临巨大资金压力 [7] 股东行为与监管动态 - 公司第二大股东胡丹锋原计划于2025年8月减持2.22%股份（对应套现约4.85亿元），在合同解约当晚紧急终止减持并宣布增持3000万至5000万元 [6] - 牛散章建平在一季度股价飙升时跻身前十大股东，二季度股价回落时已悄然退出 [6] - 在发布合同终止公告的同一日，上海证券交易所对公司下发监管工作函，事由为“就公司重大合同终止相关事项明确监管要求” [8] 公司业务转型与订单情况 - 公司原聚焦高空作业平台、建筑支护设备租赁两大核心业务，2024年5月海南国资委入主后急于向算力赛道转型 [9] - 公司宣称累计斩获66.7亿元算力订单，并计划投入10亿元建设智算中心 [9] - 公司在2025年半年报中称“交付算力资产超14亿元”，但始终未单独披露算力服务收入及资产具体构成 [9] - 2025年7月，公司与安徽海马云科技签署10亿元战略合作协议，同样未披露预付款、交付标准等核心条款，且截至目前仍无实际订单落地迹象 [9]

更值得玩味的是，公司刻意选择国庆长假前披露解约消息，使投资者陷入"长假期间无法交易"的被动局面，进一步放大市场焦虑对投资者而言，这份曾被 视为转型标杆的合同，最终沦为"纸上富贵"，市场用脚投票自然成为必然。 第二大股东胡丹锋的"减持改增持"更像危机公关的应急补丁——其8月计划减持2.22%股份（对应套现约4.85亿元），却在合同解约当晚紧急终止减持并宣 布增持3000万至5000万元。此举表面宣称"基于对公司价值的认可"，实则难掩维稳意图。合同签署期间股价翻倍的涨幅，已为股东创造了潜在减持空间， 而在利空冲击下，增持承诺成为缓解市场恐慌的最低成本选择，其"高抛低吸"的嫌疑更引发投资者质疑。更值得警惕的是，牛散章建平在一季度股价飙升 时跻身前十大股东，二季度股价回落时已悄然退出，与股东增减持节奏形成"默契"。 "未对财务状况产生实质影响"的说法则自相矛盾。公司声称协议签订以来未收到任何采购订单，未产生实际采购成本或资本性支出，未对财务状况产生实 质影响。但回溯签约时的公告可见，该合同对应的资本支出预计超20亿元，占当时净资产的33%以上，且需通过借贷筹集——而公司彼时货币资金仅3.14 亿元，有息负债却超120 ...